En enero de 2026, una de las empresas de cocción limpia más ambiciosas de África cerró sus operaciones. KOKO Networks había recaudado más de $100 million y contaba con una garantía de $180 million del World Bank diseñada para proteger a los inversionistas de pérdidas causadas por acciones gubernamentales. La empresa había llegado a más de 1.5 million hogares en Kenia con un negocio de cocción limpia construido para desplazar el carbón vegetal.

KOKO había construido el negocio. Lo que no pudo asegurar fue la aprobación del gobierno keniano para vender los créditos de carbono de los que dependía su modelo. La Letter of Authorisation exigida por el Article 6 del Paris Agreement nunca llegó, y con ella desapareció la financiación que habría sostenido los subsidios de KOKO.

Un carbon credit es, en términos simples, un certificado negociable. Cada uno certifica que en algún lugar de África, una tonelada de carbon dioxide (CO₂) que habría entrado a la atmósfera no lo hizo, porque se protegió un bosque, una estufa más limpia sustituyó a una más contaminante o una planta solar desplazó a un generador diésel.

Los gobiernos y las empresas los compran para compensar emisiones que aún no pueden eliminar, ya sea para cumplir obligaciones regulatorias o para satisfacer compromisos de net zero asumidos ante inversionistas y clientes. El precio y la legitimidad de un crédito dependen de que la reducción sea real, adicional, permanente y, de manera crucial, contabilizada solo una vez. Ese último requisito es la razón por la que existen los registros nacionales.

El 11 de agosto de 2026, el Gobierno de Zambia puso en marcha un registro nacional de carbono plenamente operativo, convirtiéndose en el segundo país africano después de Ghana en combinar una infraestructura de registro en funcionamiento con un acuerdo bilateral firmado y una transacción completada. Esa combinación ahora existe en dos mercados africanos.

Qué hace realmente un registro y por qué importa

Para entender por qué el lanzamiento de Zambia es significativo, ayuda entender qué hace realmente un registro nacional. El Article 6 del Paris Agreement permite a los países comerciar reducciones de emisiones a nivel internacional, pero solo si esas reducciones están formalmente autorizadas, rastreadas y ajustadas en la contabilidad nacional del país anfitrión para que no puedan contarse dos veces.

Un registro nacional es la infraestructura digital que hace posible todo eso. Sin uno, un desarrollador de proyectos puede generar créditos de carbono perfectamente legítimos y aun así no poder venderlos, porque no existe un mecanismo institucional para autorizar la transacción. Esa es precisamente la brecha por la que cayó KOKO, y es exactamente la brecha que Zambia acaba de cerrar.

El registro ya está respaldado por una transacción en curso.

En enero de 2026, Zambia firmó un Mitigation Outcome Purchase Agreement con Norway bajo el programa Carbon Feed-in Premium, un mecanismo diseñado para activar hasta 300 megawatts de nueva capacidad solar y de almacenamiento en baterías en Zambia y reducir hasta 3.5 million toneladas de carbon dioxide equivalent en una década.

El mismo programa está atrayendo ahora a desarrolladores eléctricos locales e internacionales a un modelo de negocio en el que cada tonelada de carbono que ayudan a evitar es comprada por el gobierno noruego a un precio preacordado. Esa combinación —un acuerdo firmado entre dos gobiernos, un registro nacional operativo para rastrear los créditos y una cartera de desarrolladores listos para construir— es la que Ghana inauguró y que Zambia ha replicado.

Para un desarrollador solar zambiano, eso significa una segunda fuente de ingresos garantizada además de la electricidad que vende, lo bastante predecible como para que un banco pueda prestar contra ella. Para Norway, significa créditos que resistirán el escrutinio.

La cartera del sector privado se extiende más allá de la energía solar. BioCarbon Partners ha operado el Luangwa Community Forests Project, de 1.2 million hectáreas, desde 2014. Pro Green Earth está desarrollando el Barotse Rangelands Restoration Project en otras 1.2 million hectáreas en Western Province, con la validación del proyecto design document prevista para este año. Entre ambos, la silvicultura y los pastizales representan más de 2.4 million hectáreas en desarrollo activo de proyectos de carbono.

El panorama continental está evolucionando

Zambia no se mueve sola, y aquí es donde el mercado está siendo repriced. Ghana ha firmado al menos diez acuerdos de cooperación Article 6 en 2026 y opera un Ghana Carbon Registry en funcionamiento bajo su Environmental Protection Act 2025, y en julio de 2025 completó la primera transferencia de ITMO en África; casi 12,000 verified units se movieron a Switzerland bajo su acuerdo bilateral. Access Bank Ghana fue autorizada como carbon-credit broker en agosto de 2026, una señal temprana de que se está formando una capa de intermediación financiera alrededor del mercado. Ocho países del sur de África lanzaron en abril una regional carbon market alliance. En África Occidental, ECOWAS está validando un marco regional diseñado para cerrar una brecha de climate finance de $294 billion. Lo que durante una década fue una ambición política fragmentada empieza a consolidarse en una infraestructura de mercado funcional.

La escala de lo que esto desbloquea es significativa. La Africa Carbon Markets Initiative proyecta que el mercado de carbono del continente podría multiplicarse por aproximadamente diecinueve para 2030, generando alrededor de $6 billion en ingresos anuales y apoyando hasta 30 million empleos. Algunas fuentes de la industria proyectan que el mercado podría superar los $50 billion en escenarios de alta demanda impulsados por el cumplimiento del Carbon Offsetting and Reduction Scheme for International Aviation (CORSIA) y el endurecimiento de los compromisos corporativos de net zero. Que el mercado alcance el extremo inferior o superior de ese rango depende casi por completo de que la infraestructura institucional que Zambia acaba de lanzar se convierta en la norma y no en la excepción en todo el continente.

Qué falta para que salga bien

Un registro operativo es una condición previa para las transacciones, no una garantía de que ocurran. Cuatro riesgos se sitúan entre la arquitectura que Zambia ha construido y el mercado que espera convocar.

El primer riesgo es macroeconómico. Zambia incumplió el pago de su deuda soberana en 2020 y solo completó su reestructuración en 2024. Los compradores que respalden flujos de crédito a diez años denominados en una kwacha volátil incorporarán ese riesgo en el precio. Los acuerdos gobierno a gobierno con Norway y Sweden atenúan parcialmente esto; los desarrolladores privados que levanten financiamiento comercial no.

El segundo es el riesgo del lado de la demanda. El mercado Article 6 no ha sido probado a escala comercial. La primera emisión de créditos bajo el nuevo mecanismo Article 6.4 fue aprobada en febrero de 2026 para un único proyecto de cocción limpia en Myanmar y, a mediados de 2026, solo el 13% de los legacy CDM credits que solicitaron transición había sido aprobado. Sigue sin saberse si los compradores corporativos pagarán los precios necesarios para hacer bancables los proyectos africanos.

El tercero es la equidad interna. Zambia tiene un historial de disputas comunitarias sobre reparto de beneficios en proyectos REDD+ existentes; la forma en que los ingresos por carbono llegan a los chiefdoms cuyos bosques los generan ha frenado proyectos en todo el continente. La Green Economy and Climate Change Act of 2024 establece reglas para el reparto de beneficios, pero no ha sido puesta a prueba en una transacción Article 6 de gran escala bajo presión comercial.

El cuarto es el tiempo. El registro ya está operativo, pero la cartera que procesa tiene su propio reloj. El Miombo Woodland Restoration project no tiene previsto emitir créditos hasta 2027, y el Carbon Feed-in Premium programme, que cerró sus solicitudes en mayo de 2026, tardará meses en pasar de la adjudicación a las reducciones verificadas.

En conjunto, estos riesgos no deshacen el avance de Zambia. Definen lo que realmente es. Zambia no ha arreglado el mercado de carbono de África. Lo que ha hecho es convertirse en la segunda jurisdicción donde el modelo puede probarse a escala comercial.

Qué significa y quién se beneficia

Para los desarrolladores de proyectos que construyen sobre modelos de ingresos por carbono, la era de esperar autorización está llegando a su fin. Los mercados africanos que atraerán capital y compradores en los próximos 18 meses serán los que puedan señalar un registro operativo, un acuerdo bilateral firmado y una primera transacción completada. Ghana y Zambia ahora tienen los tres.

Para inversionistas e instituciones de financiamiento para el desarrollo, la pregunta está pasando de qué países africanos tienen potencial de mercado de carbono a qué países africanos pueden realmente transaccionar. El capital que podría dispersarse por el continente comenzará a concentrarse en jurisdicciones que hayan cruzado el umbral de preparación para transacciones.

Para los responsables de políticas africanos, Ghana y Zambia juntas ofrecen un modelo de trabajo. La Green Economy and Climate Change Act of 2024, el registro operativo, el acuerdo con Norway y la cartera de proyectos Article 6 forman juntos un manual que otros gobiernos pueden adaptar. Los países que se muevan más rápido para replicar esta arquitectura probablemente atraerán proyectos, capital y demanda de créditos. El mercado de carbono de África entra en su fase transaccional. Ghana la inició. Zambia la ha confirmado. Qué país se mueva después decidirá si esa fase se convierte en tendencia.