Una propuesta en fase de borrador para el XRP Ledger (XRPL), XLS-66, introduciría préstamos a plazo fijo y sin garantía mediante activos agrupados. El Protocolo de préstamos XLS-66 sigue siendo un borrador y depende de dos propuestas complementarias, XLS-65 y XLS-64. Su diseño esboza cómo podría funcionar el préstamo nativo en el libro mayor: bóvedas de activos agrupados retienen los fondos de los depositantes, los corredores de préstamos originan los préstamos y gestionan el riesgo crediticio fuera del libro mayor, y el capital de primera pérdida puede compensar parte de un incumplimiento, sujeto a los términos de cobertura elegidos por el corredor. Si se aprueba mediante la gobernanza y se activa, la propuesta pondría a disposición en XRPL las primitivas de préstamo, aunque por sí misma no crearía prestatarios, liquidez ni una red de corredores probada. Dado que la propuesta sigue siendo una infraestructura en borrador, los términos de los fondos y las divulgaciones de los corredores siguen siendo la evidencia clave a observar.

Una bóveda y un corredor en el centro

XLS-66 se basa en las Bóvedas de un solo activo XLS-65. Una bóveda agrega un único activo de los depositantes —XRP, un IOU respaldado por un emisor o un token multipropósito— y emite participaciones que representan el interés de cada depositante en el fondo.

Un corredor de préstamos conecta la bóveda con el protocolo de préstamos. El corredor configura el fondo, origina los préstamos y gestiona el acuerdo durante toda su vida. El corredor también establece los términos económicos clave, incluidas las comisiones de gestión y el monto de capital de primera pérdida, si lo hay, depositado como respaldo del fondo.

Las participaciones de la bóveda reflejan propiedad, no liquidez garantizada

Los depositantes reciben participaciones de la bóveda cuando colocan activos en un fondo. Esas participaciones representan un derecho proporcional sobre la bóveda, pero su valor práctico depende de los activos disponibles del fondo y de su política de retiros. Una vez que el capital ha sido prestado, es posible que un depositante no tenga acceso inmediato a la misma cantidad de activos líquidos. Por ello, la documentación de una bóveda futura debería indicar cómo funcionan los retiros mientras haya préstamos abiertos, si las solicitudes pueden hacer cola y si la bóveda impone límites al préstamo en relación con la liquidez disponible.

El acceso puede ser abierto o restringido

XLS-65 permite bóvedas tanto públicas como privadas. Los fondos públicos podrían aceptar a un amplio grupo de depositantes, mientras que los fondos privados pueden usar credenciales dentro del libro mayor para limitar el acceso a participantes aprobados.

Esto le deja a XRPL espacio para fondos de crédito institucionales junto con productos de acceso abierto. También significa que el “préstamo nativo” no describirá una experiencia uniforme: cada fondo puede diferir en quién puede depositar, quién puede tomar prestado y qué información reciben los participantes.

Cómo se registraría y administraría un préstamo

Según XLS-66, el corredor de préstamos y el prestatario crean un préstamo con un principal, una tasa de interés, un intervalo de pago, un vencimiento y un período de gracia especificados. El objeto de préstamo luego registra el principal y los intereses que permanecen pendientes de pago.

El protocolo incluye el manejo de pagos, reglas de intereses por mora y comisiones por servicios como la originación de préstamos o el pago anticipado. Si un prestatario deja de pagar más allá del período de gracia acordado, el corredor puede marcar el préstamo como deteriorado o en incumplimiento según las reglas de la propuesta.

Registrar esos detalles en el libro mayor podría facilitar que prestamistas, prestatarios y custodios trabajen a partir del mismo registro. Sagar Shah, Chief Business Officer de Evernorth, ha sostenido que los datos de préstamos compartidos pueden reducir las disputas de conciliación entre esas partes en una comunicación de la empresa presentada ante la SEC.

Sin embargo, un estado de incumplimiento es un hecho contable. Por sí mismo no recupera el monto impago. El acuerdo legal detrás del préstamo y el proceso de recuperación del corredor siguen siendo centrales para el resultado de los depositantes, especialmente porque el protocolo no reemplaza los contratos fuera de la cadena que gobernarían las relaciones crediticias reales.

Las decisiones de crédito permanecen fuera de XRPL

XLS-66 está diseñado para préstamos sin garantía a nivel de protocolo. Sus autores omitieron deliberadamente la gestión automatizada de garantías en la cadena y las liquidaciones forzadas, y optaron por un análisis crediticio fuera de la cadena.

En la práctica, un corredor tendría que determinar si un prestatario puede pagar. Esa evaluación puede implicar estados financieros, historial de operaciones, acuerdos legales, garantías o colateral mantenido fuera de XRPL. La propuesta no prescribe un único método de análisis crediticio ni establece un estándar universal de prestatarios.

Ese diseño puede convenir a creadores de mercado e instituciones que ya usan procesos de crédito establecidos. También otorga mayor peso a la transparencia del corredor: los depositantes necesitan suficiente información para juzgar la disciplina crediticia del corredor antes de decidir si el rendimiento ofrecido compensa el riesgo. En ese sentido, la utilidad de la propuesta dependerá no solo de la mecánica del libro mayor, sino de si prestatarios, corredores y operadores de bóvedas pueden presentar los términos con suficiente claridad para que otros puedan evaluarlos.

El capital de primera pérdida puede amortiguar un incumplimiento

La propuesta permite que un corredor deposite capital de primera pérdida. En un incumplimiento, una parte de ese capital puede liquidarse y devolverse a la bóveda, reduciendo la pérdida trasladada a los depositantes.

El colchón puede ser modesto o sustancial según el fondo, y su valor no puede juzgarse solo por la cantidad de tokens: una reserva de 1 millón de XRP tiene un significado muy distinto frente a 5 millones de XRP en préstamos que frente a 100 millones de XRP.

Las divulgaciones futuras de los fondos deberían mostrar la cobertura mínima requerida, la proporción de esa cobertura disponible para liquidación y la capacidad del corredor para retirar capital excedente. Esas cifras revelan cuánta protección tienen realmente los depositantes cuando un prestatario no paga.

Los términos que deberían ser visibles antes de que el capital entre en un fondo

Un fondo de préstamos creíble en XRPL necesitaría algo más que un rendimiento anual publicado. Su documentación debería responder lo siguiente:

• Identidad y jurisdicción del corredor: ¿Quién opera el fondo, bajo qué entidad legal y bajo qué ley aplicable?
• Elegibilidad de prestatarios: ¿Qué empresas o cuentas pueden recibir préstamos y pueden los afiliados tomar prestado del fondo?
• Límites de concentración: ¿Qué parte de la bóveda puede prestarse a un solo prestatario o a un grupo de prestatarios vinculados?
• Cobertura de pérdidas: ¿Cuánto capital de primera pérdida se deposita como porcentaje de la deuda pendiente?
• Términos de retiro: ¿Cuándo pueden los depositantes canjear sus participaciones de la bóveda y qué ocurre cuando gran parte del fondo está pendiente en préstamos?
• Proceso de incumplimiento y recuperación: ¿Quién actúa tras el incumplimiento y qué reclamaciones tiene el fondo contra el prestatario?

Estas son preguntas ordinarias del crédito, pero se vuelven más importantes cuando una bóveda en la cadena ofrece a los participantes una vía sencilla hacia un mercado de crédito. La transparencia de liquidación no reemplaza el análisis crediticio, y una estructura nativa del libro mayor no elimina la necesidad de divulgaciones en lenguaje claro sobre quién asume el riesgo y cuándo podrían estar disponibles nuevamente los fondos.

La aprobación abriría la puerta a las pruebas

XLS-66 sigue siendo un borrador y requiere tanto XLS-65 como XLS-64. Un proceso exitoso de gobernanza y activación pondría las primitivas de préstamo a disposición en XRPL, pero por sí solo no crearía prestatarios, liquidez ni una red de corredores probada. Las primeras señales útiles de adopción serían concretas: corredores identificados, términos de fondos publicados, ratios de cobertura divulgados y un historial de pagos en el libro mayor que pueda examinarse con el tiempo. Esos detalles mostrarían si el marco propuesto está sirviendo a un mercado de crédito real o solo añadiendo otra función del libro mayor sin uso.

Por qué Evernorth aparece en la discusión

The Block informó el 20 de agosto que Evernorth está explorando oportunidades de DeFi en torno a XRP. Evernorth no controla XLS-66, y ningún material primario revisado identifica un fondo de préstamos operado por Evernorth. Su relevancia es más limitada: su estrategia declarada de tesorería, expuesta en su comunicado oficial de lanzamiento, incluye préstamos, provisión de liquidez y rendimiento DeFi, lo que la convierte en un posible usuario institucional si el préstamo en XRPL llega a estar disponible.

La propuesta de préstamos de XRPL será juzgada por los fondos construidos bajo ella: sus prestatarios, sus términos de liquidez y la protección disponible cuando las condiciones de crédito se deterioren.

Las afirmaciones técnicas y el estado de la propuesta en este artículo se basan en las especificaciones oficiales del Protocolo de préstamos XLS-66 y de las Bóvedas de un solo activo XLS-65. La relevancia actual de Evernorth se cita a partir del informe del 20 de agosto de The Block, su comunicado oficial de lanzamiento y una comunicación de la empresa presentada ante la SEC.