Puntos clave

• Los préstamos nativos de XRPL siguen inactivos en la red principal.
• El respaldo de los validadores para las enmiendas requeridas continúa muy por debajo del umbral de activación.
• La versión 3.4.0 no ha sido lanzada ni programada oficialmente.
• Clearpool propone productos de crédito institucional utilizando XRP y la stablecoin RLUSD de Ripple.
• La evaluación crediticia y la suscripción permanecerían fuera del ledger.

Ripple identifica los préstamos como una capa faltante

Jasmine Cooper, directora de producto de Ripple, ha descrito los préstamos como un componente faltante de los mercados financieros tokenizados. Los activos digitales ya pueden emitirse, transferirse y liquidarse onchain, pero las instituciones también necesitan mecanismos para financiar esos activos y gestionar la liquidez de corto plazo.

En un artículo del 29 de junio publicado por Ripple, Cooper describió varias aplicaciones potenciales. Una empresa de pagos podría pedir prestado mientras espera las liquidaciones entrantes, un creador de mercado podría financiar su inventario y una tesorería corporativa podría poner a trabajar activos digitales que de otro modo estarían inactivos.

El sistema propuesto no exigiría que el XRP Ledger determinara si un prestatario es solvente. Los bancos, gestores de fondos y suscriptores especializados continuarían revisando estados financieros, acuerdos de garantía, documentación legal y límites de concentración. XRPL registraría el préstamo acordado y ejecutaría su calendario de pagos, condiciones de interés y reglas de incumplimiento.

Bajo ese modelo, el ledger administraría los préstamos en lugar de actuar como un comité de crédito. La distinción es importante porque el protocolo podría estandarizar la liquidación sin garantizar la calidad de los préstamos ni la solidez financiera de los prestatarios.

Se requieren dos enmiendas

El sistema de préstamos previsto depende de dos enmiendas conectadas. XLS-65 introduce Single Asset Vaults, que agrupan un tipo de activo de múltiples depositantes. El activo podría ser XRP, un token respaldado por un emisor o un Multi-Purpose Token. A cambio de sus depósitos, los participantes reciben participaciones del vault que representan sus intereses en el fondo común.

XLS-66 proporciona la funcionalidad de préstamos. Un intermediario de préstamos podría utilizar activos de un vault conectado para emitir préstamos a plazo fijo y sin garantía a prestatarios aprobados. El intermediario establecería las condiciones y gestionaría la relación durante la vigencia de cada préstamo.

El intermediario también podría aportar capital de primera pérdida. Ese capital absorbería una parte acordada de un incumplimiento antes de que las pérdidas alcanzaran a otros participantes del vault. Serviría como un colchón contra pérdidas, no como una garantía aportada por el prestatario. Si las pérdidas superaran la protección de primera pérdida, los titulares de participaciones del vault aún podrían perder valor.

Antes de comprometer fondos, los depositantes tendrían que evaluar, entre otros factores, el monto de la cobertura de primera pérdida, la concentración de prestatarios y las condiciones de retiro. La estructura también se describe en la guía de Coindoo sobre los préstamos nativos de XRPL.

El respaldo de los validadores se mantiene cerca de una cuarta parte

Ninguna de las dos enmiendas está activa en la red principal de XRP Ledger. Al momento de redactar este artículo, XRPSCAN reportaba nueve validadores que respaldaban SingleAssetVault, equivalentes al 25.71%, y ocho que respaldaban LendingProtocol, equivalentes al 22.86%.

Según el conjunto actual de 35 validadores de XRPSCAN, una enmienda requiere el respaldo de 28 validadores y debe mantenerlo durante dos semanas consecutivas. El código de software necesario puede incluirse antes de que se activen las reglas. Por lo tanto, incluso un futuro lanzamiento de la versión 3.4.0 no habilitaría los préstamos nativos a menos que ambas enmiendas completaran el proceso de activación.

Ambas enmiendas deben aprobarse. LendingProtocol obtiene liquidez de un Single Asset Vault, por lo que activar solo una de ellas no crearía un mercado de préstamos funcional.

La votación de los validadores indica que los operadores de la red están dispuestos a adoptar un conjunto de reglas de transacción. No evalúa a los posibles prestatarios, no protege a los depositantes frente a incumplimientos ni demuestra la demanda de los productos de crédito resultantes.

La versión 3.4.0 aún no ha sido lanzada

Informes recientes han señalado que la versión 1.1 de Lending Protocol se incluirá en la versión 3.4.0 de XRPL. Sin embargo, la última versión estable publicada en el repositorio de GitHub de XRPL Foundation es la 3.3.0.

El directorio oficial de enmiendas incluye LendingProtocolV1_1 como “En desarrollo”, y no se ha publicado ningún anuncio fechado sobre el lanzamiento de la versión 3.4.0. La expectativa de un próximo lanzamiento se originó en una publicación del 10 de septiembre de un validador de XRPL. Esa publicación ofrece orientación sobre el calendario de desarrollo, pero no representa un compromiso formal de XRP Ledger Foundation.

La versión 1.1 busca abordar un problema práctico del flujo de trabajo de préstamos original. El modelo actual utiliza un proceso personalizado de doble firma al crear un préstamo, lo que podría obligar a las billeteras y custodios a desarrollar integraciones especializadas antes de que sus clientes puedan participar.

Una propuesta técnica abierta introduciría pasos separados para la propuesta y la aceptación de préstamos mediante transacciones estándar de XRPL. Sus autores afirman que el cambio reduciría la dependencia de un custodio específico y permitiría que una gama más amplia de billeteras admitiera el protocolo.

La propuesta y el trabajo de implementación relacionado siguen sin terminar. Hasta que el código se complete y se incluya en una versión estable, la versión 1.1 seguirá siendo un elemento en desarrollo, no una función disponible de XRPL.

Clearpool propone productos de XRP y RLUSD

Clearpool planea desarrollar productos de crédito institucional utilizando la infraestructura propuesta. Su propuesta de gobernanza del 11 de septiembre busca aprobación para expandirse a XRPL y lanzar productos iniciales de rendimiento basados en XRP y la stablecoin RLUSD de Ripple.

El uso de RLUSD proporcionaría a los productos propuestos un activo denominado en dólares junto con XRP. RLUSD ya se ha utilizado en otros contextos de garantías, incluso después de convertirse en garantía de margen en OKX. Sin embargo, el margen de un exchange no equivale a la suscripción de préstamos a plazo fijo y sin garantía. Esta última depende del prestatario, del intermediario y de las protecciones contra pérdidas disponibles para el fondo común.

La propuesta también contempla una migración uno a uno de CPOOL a CLEAR y una recapitalización de la tesorería. Clearpool afirma que el 99% del suministro de tokens existente ya adquirió derechos, lo que deja reservas limitadas para incentivos y desarrollo adicional. Está previsto que la discusión comunitaria continúe durante 14 días antes de una votación de los titulares de tokens.

Según Clearpool, Ripple ha comprometido capital para respaldar los productos propuestos de XRP y RLUSD, aunque la propuesta no revela el monto. Los productos siguen dependiendo de decisiones en dos niveles de gobernanza: los titulares de tokens de Clearpool deben aprobar la expansión y los validadores de XRPL deben activar las enmiendas requeridas.

La propuesta identifica a los primeros usuarios potenciales de la arquitectura prevista, pero no revela los tipos de prestatarios, el tamaño del fondo común, el rendimiento objetivo, las condiciones de los préstamos ni el nivel de protección de primera pérdida que determinarían el riesgo real de los productos.

Los depositantes seguirían expuestos al riesgo de los prestatarios

El protocolo podría automatizar la administración de préstamos, pero no podría reemplazar la suscripción crediticia. El riesgo de un fondo común dependería de su operador, de las empresas autorizadas a pedir préstamos y del monto de pérdidas que el capital de primera pérdida del intermediario pudiera absorber.

Un rendimiento declarado, por sí solo, proporcionaría información limitada. Los posibles participantes tendrían que revisar la identidad legal del intermediario, su historial de suscripción, las mayores exposiciones a prestatarios, su aporte de primera pérdida, las restricciones de retiro y el proceso de recuperación posterior a un incumplimiento.

La liquidez también requeriría consideración. Un vault podría mantener un solo activo líquido mientras compromete una parte considerable de ese activo en préstamos a plazo fijo. Los depositantes podrían enfrentar retiros demorados si una gran proporción del vault estuviera vinculada a préstamos que no pudieran pagarse o transferirse rápidamente.

Los pagos serán una prueba más importante que el lanzamiento

Las enmiendas responderían una pregunta técnica: si XRPL puede administrar crédito agrupado y a plazo fijo onchain. Un mercado activo abordaría la pregunta más difícil: si las instituciones confiarán en intermediarios identificados con prestatarios sin garantía y si suficiente capital de primera pérdida hará que el rendimiento ofrecido sea proporcional al riesgo.

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión.

Fuente original: Coindoo.