XPO (NYSE: XPO) superó ampliamente las expectativas de los analistas en el segundo trimestre, impulsada por una mejor combinación de carga y múltiples iniciativas de eficiencia basadas en IA que generaron un rendimiento operativo récord en su división de carga parcial (less-than-truckload o LTL). Los transportistas LTL consolidan carga de múltiples remitentes en remolques individuales, sirviendo a clientes cuyos envíos son demasiado grandes para transportistas de paquetes pero no requieren un camión completo.

La empresa con sede en Greenwich, Connecticut, describió a la industria como aún en las "etapas iniciales" de un ciclo plurianual de crecimiento de tarifas de dos dígitos. Esa perspectiva contrasta con el mercado de transporte de carga de EE.UU. en general, que ha estado atravesando una recesión prolongada caracterizada por un exceso de capacidad y una demanda débil — condiciones que han presionado los márgenes de muchos transportistas. XPO espera asegurar aumentos de tarifas que superen a los competidores en dos o tres puntos porcentuales, reflejando las inversiones realizadas en sus ofertas de servicio. La empresa también está captando una creciente participación de carga de pequeñas y medianas empresas (PyMEs) y envíos que generan cargos accesorios, ambos factores que han contribuido al desempeño superior.

XPO es uno de los activos más grandes que quedan del antiguo conglomerado XPO Logistics, que se separó en tres empresas que cotizan en bolsa, comenzando con la escisión de GXO Logistics (logística de contratos) en 2021 y RXO (transporte de intermediación) en 2022. La actual XPO se enfoca exclusivamente en su red LTL de Norteamérica y sus operaciones de transporte europeo.

XPO reportó ganancias ajustadas por acción del segundo trimestre de $1.70, superando la estimación de consenso en 23 centavos y aumentando 65 centavos interanual. La cifra de BPA ajustada excluyó costos de transacciones y reestructuración, entre otros elementos, e incluyó un beneficio de 6 centavos por ganancias en ventas de bienes raíces.

Los ingresos consolidados alcanzaron $2.36 mil millones, un aumento del 13% interanual y $85 millones por encima de las expectativas.

Desempeño del Segmento LTL

Los ingresos de LTL aumentaron un 15% interanual a $1.43 mil millones. Excluyendo los recargos por combustible, los ingresos fueron un 5% más altos, ya que los precios del diésel fueron aproximadamente un 50% más altos interanual durante el trimestre.

El tonelaje aumentó un 1% interanual, mientras que el rendimiento aumentó un 14% (un 4% más alto excluyendo recargos por combustible). Un aumento del 3% en los envíos diarios combinado con una disminución del 2% en el peso por envío produjo el crecimiento del tonelaje. Un aumento del 1% en la longitud de recorrido, junto con pesos de envío más ligeros, actuó como vientos a favor en el cálculo del rendimiento (ingresos por cada cien libras o hundredweight).

Las tendencias de tonelaje se fortalecieron a medida que avanzó el trimestre, y la gerencia señaló "mucha positividad por parte de los clientes". En comparación interanual, el tonelaje disminuyó un 1.5% en abril, aumentó un 0.5% en mayo y subió un 4% en junio. El tonelaje de julio ha aumentado más del 6%. El tonelaje diario aumentó un 4.5% del primer al segundo trimestre. XPO espera que una estacionalidad mejor de lo normal impulse el volumen a un aumento de un dígito medio interanual en el tercer trimestre.

XPO ha estado ganando participación de mercado entre cuentas locales (PyMEs), que típicamente generan envíos más ligeros pero ofrecen mejores márgenes. Tanto el rendimiento como los ingresos por envío (excluyendo combustible) mejoraron interanual y secuencialmente, consistente con la guía de la gerencia. La industria LTL está más concentrada que el mercado de carga completa (truckload), con un puñado de transportistas nacionales — incluyendo Old Dominion Freight Line, Saia y Estes Express Lines — dominando el segmento. XPO ha sido el más agresivo entre sus pares que cotizan en bolsa en la expansión de su capacidad de red desde la adquisición de decenas de millones de dólares en bienes raíces y equipos de la quiebra de la antigua Yellow Corporation.

La unidad LTL registró una relación operativa ajustada del 79.9% — el inverso del margen operativo, donde un valor más bajo es mejor — representando una mejora de 300 puntos básicos interanual y una mejora de 400 puntos básicos respecto al primer trimestre. El resultado fue 100 puntos básicos mejor que la guía de la gerencia. Los ingresos por envío superaron los costos ajustados por envío en casi 400 puntos básicos durante el trimestre.

Perspectivas y Guía

El transportista normalmente experimenta de 200 a 250 puntos básicos de degradación de la relación operativa del segundo al tercer trimestre, lo que implicaría un resultado del tercer trimestre "por encima del 82%". Sin embargo, se espera que la mejora en los precios y otras iniciativas específicas de la empresa produzcan una relación operativa ajustada inferior al 81% durante el período.

XPO elevó su expectativa de mejora de margen para todo el año, de 100 a 150 puntos básicos de ganancias interanuales a "al menos 200 puntos básicos" de mejora. La empresa ahora ve un camino a más largo plazo hacia relaciones operativas anuales en los 70 bajos "o mejor". Ya ha mejorado la relación operativa en aproximadamente 800 puntos básicos durante la recesión del transporte.

Segmento de Transporte Europeo

El segmento de transporte europeo de XPO reportó un aumento de ingresos del 10% interanual a $927 millones. El EBITDA ajustado de $48 millones fue un 9% más alto interanual. La empresa ha agregado representantes de ventas para expandirse en verticales seleccionados mientras reduce ciertos costos estructurales. XPO aún tiene la intención de vender la unidad para convertirse en una empresa LTL pura, un movimiento que completaría su transformación plurianual de un conglomerado logístico diversificado a un operador de transporte enfocado en Norteamérica.

Desempeño Bursátil

Las acciones de XPO cayeron un 0.2% a las 12:59 p.m. EDT del jueves, en comparación con el S&P 500, que subió un 1.3%. La acción ha ganado un 43% hasta la fecha este año.

XPO es uno de los pocos transportistas LTL que cotizan en bolsa, y sus resultados trimestrales ofrecen una ventana poco común a un subsegmento del transporte donde existen datos públicos limitados.

Fuente: FreightWaves