XN, la firma de inversión de Nueva York fundada por Gaurav Kapadia, planea ser una "gran participante" en la oferta pública inicial (IPO) de Anthropic a pesar de la continua venta de acciones de IA, según informó el Financial Times. Mientras tanto, los inversores del mercado público cuestionan la valuación propuesta de 1.5 billones de dólares para la creadora de Claude.

Una participación de 5,300 millones de dólares — y un plan para aumentarla

En una carta enviada el jueves, Kapadia elogió la disciplina financiera de Anthropic y describió a la empresa como un negocio "definidor de categoría" en el futuro. XN invirtió por primera vez en 2025 y ha participado en tres de las rondas de financiamiento de la compañía. Su participación estaba valorada en 5,300 millones de dólares en la Series H de mayo de Anthropic, cuando la empresa recaudó 65,000 millones de dólares con una valuación de 965,000 millones de dólares.

La firma tiene la intención de aumentar su posición una vez que Anthropic salga a bolsa, ya que aún no ha comprado acciones adicionales en la IPO. Salir de la inversión tomará bastante tiempo: según la carta de Kapadia, los inversores solo pueden vender el 8% de sus participaciones durante el primer trimestre posterior a la cotización — una restricción común en las IPO, conocida como período de lock-up, destinada a evitar una ola de ventas de acciones inmediatamente después del inicio de la negociación.

Los posibles compradores presionan por un descuento

La confianza de XN no es compartida universalmente. Cuatro personas familiarizadas con las conversaciones con inversores dijeron a Reuters que la valuación propuesta de 1.5 billones de dólares parecía demasiado alta tras la venta de acciones tecnológicas. Los compradores podrían exigir un precio más bajo, lo que podría retrasar el roadshow previsto para la semana del 9 de noviembre, la etapa previa a la cotización en la que una empresa promueve su oferta a inversores institucionales antes de fijar un precio final.

Los inversores también están atentos al desempeño reciente de ventas. Anthropic no reveló una cifra de ingresos de octubre en su archivo ante la SEC enmendado, un registro actualizado que las empresas presentan ante los reguladores en el período previo a una cotización — una cifra que los posibles compradores quieren para evaluar si el crecimiento se ha recuperado tras una desaceleración reciente. Las expectativas anteriores situaban la valuación de la IPO en 2 billones de dólares.

Una valuación más baja también podría tener repercusiones para la industria de la IA en general. El estratega de Barclays, Julien Lafargue, ha advertido que la reducción del financiamiento de IPOs podría dejar menos capital disponible para inversión en infraestructura y ejercer presión adicional sobre las valuaciones en todo el sector.

Lo que muestra el archivo ante la SEC

El archivo de Anthropic ayuda a explicar la cautela. La compañía reportó 17,000 millones de dólares en ingresos del tercer trimestre, junto con una pérdida neta de 23,300 millones de dólares y 895,400 millones de dólares en compromisos multianuales de cómputo e infraestructura — una suma más de 50 veces superior a sus ingresos del tercer trimestre. La mayor parte de la pérdida neta provino de cambios no monetarios en el valor de instrumentos financieros convertibles; la pérdida operativa fue considerablemente menor, de 567 millones de dólares.

Cómo financiará Anthropic su expansión sigue siendo la pregunta más importante. Cryptopolitan ha informado que los banqueros buscan calificaciones crediticias de grado de inversión para Anthropic y OpenAI, lo que podría mejorar su acceso a los mercados de bonos. Sin embargo, endeudarse añadiría presión financiera si los rendimientos de la IA se quedan cortos.

El capital privado aún favorece a la IA, con reservas

A pesar de las dudas sobre el financiamiento, los inversores privados siguen entusiasmados con la IA. Una encuesta de HSBC encontró que el 85% de los encuestados esperaba que la IA atrajera la mayor cantidad de capital privado el próximo trimestre, mientras que el 63% esperaba que las empresas de IA lideraran las salidas a bolsa.

Ese optimismo viene con reservas: el 56% anticipó una desaceleración significativa del gasto en infraestructura de IA en un plazo de seis a doce meses.

Los datos de Carta también apuntan a un mercado de inversión más selectivo. La IA atrajo el 57% del financiamiento de Series B y posteriores en su plataforma en 2026, mientras que el número total de operaciones del tercer trimestre cayó un 21% interanual.

De las dudas sobre financiamiento a los pisos de las chips asiáticas

Las preocupaciones sobre el financiamiento también han inquietado a los mercados públicos. Lafargue sostiene que los inversores están cuestionando cómo se financiará la expansión de la IA, más que si existe la demanda. Incluso los sólidos resultados de ASML, TSMC y Schneider Electric no lograron sostener las ganancias de sus acciones.

La venta se ha extendido a Asia: en Taiwán, las acciones de TSMC tocaron su límite diario a la baja — el tope impuesto por la bolsa a cuánto puede caer una acción en una sola sesión — en la apertura del viernes, informó Reuters. El Banco de Pagos Internacionales también ha advertido que los compromisos de inversión en IA de las grandes empresas de la nube están superando sus ganancias y su flujo de efectivo libre.

Con ese panorama, una IPO de Anthropic retrasada o con una valuación más baja podría debilitar aún más la confianza del mercado. Por ahora, el precio final y el calendario de la oferta siguen siendo inciertos; la revelación de la cifra de ingresos de octubre, el inicio del roadshow en la semana del 9 de noviembre y la decisión final sobre el precio son los hitos a corto plazo que hay que observar.