Connecting Excellence Group (XCE) ha firmado unos Términos de Acuerdo vinculantes para su primera adquisición propuesta en el sector de reclutamiento, con el objetivo de incorporar un negocio especializado de reclutamiento del Reino Unido y Estados Unidos que generó £1.79 millones en ingresos y £431,000 en EBITDA en los últimos 12 meses. El objetivo también mantiene en su poder 8.216 Bitcoin.

La operación aún no se ha cerrado y sigue sujeta a una mayor debida diligencia, financiación y un acuerdo de compra definitivo. Lea el anuncio completo de XCE.

Más allá de las cifras principales, la estructura de la transacción ofrece un ejemplo ilustrativo de cómo una empresa operativa puede usar el M&A como parte de una estrategia más amplia de Bitcoin. XCE (AQSE: XCE | OTCQB: XCELF) tiene la intención de adquirir negocios de reclutamiento rentables, retener gran parte de las ganancias que generan y ampliar el fondo de capital generado internamente disponible para el crecimiento y para Bitcoin. El enfoque se inscribe en una ola más amplia de empresas que cotizan en bolsa y que adoptan políticas de tesorería en Bitcoin, pero la mayoría de ellas mantiene Bitcoin junto a la ausencia de un negocio operativo o junto a un negocio incorporado después de establecerse la estrategia de Bitcoin. XCE es inusual en que cotizó primero con un negocio operativo de reclutamiento y ahora está sumando el M&A encima.

También existe una notable simetría entre el comprador y el objetivo. El negocio operativo existente de XCE, Spencer Riley, aumentó sus ingresos un 20.6% en su último período de 12 meses, mientras que el objetivo de adquisición incrementó sus ingresos un 21.5% en el mismo período. XCE no busca simplemente ganar escala. Está intentando adquirir negocios en crecimiento y rentables, e incorporarlos a un grupo que cotiza en bolsa con Bitcoin en su balance.

Adquirir capacidad de generación de ganancias

XCE espera pagar £575,000 como contraprestación inicial en efectivo al cierre. Aproximadamente £425,000 servirían para saldar los importes adeudados a las empresas objetivo por los vendedores y regresarían al grupo, lo que resultaría en una salida neta de efectivo estimada de alrededor de £150,000 antes de los costos de transacción.

Otro pago en efectivo de £60,000 vence en 2028, mientras que gran parte de la contraprestación restante está diferida y vinculada al desempeño del EBITDA hasta el ejercicio fiscal 2029. XCE espera retener aproximadamente entre el 75% y el 85% del EBITDA acumulado del negocio adquirido durante el período de earn-out. Este tipo de contraprestación diferida y vinculada al desempeño es una estructura común en el M&A del sector de reclutamiento, donde los ingresos recurrentes pueden ser inciertos y los compradores buscan alinear parte del precio con la entrega de ganancias futuras.

El negocio que se adquiere aporta £1.79 millones en ingresos de los últimos doce meses, £1.27 millones en utilidad bruta y £431,000 en EBITDA, con ingresos creciendo un 21.5% interanual.

El objetivo no es simplemente comprar más ingresos. XCE intenta adquirir capacidad adicional de generación de ganancias preservando la mayor cantidad de capital posible. Si el negocio sigue rindiendo tras el cierre, esas ganancias se convierten en otra fuente de capital disponible para reinversión, adquisiciones adicionales y Bitcoin. Ahí es donde el M&A empieza a formar parte de la estrategia de Bitcoin.

Adquirir también el balance

El modelo puede extenderse más allá de los ingresos y las ganancias. Cuando un objetivo de adquisición mantiene reservas de efectivo, XCE puede estructurar una transacción para adquirir esa reserva del vendedor y luego cambiar la forma en que se mantiene ese capital una vez dentro del grupo. En la práctica, eso podría significar captar capital para adquirir £1 millón en reservas de efectivo existentes y posteriormente convertir esa reserva en Bitcoin.

El resultado difiere de simplemente captar £1 millón y gastarlo en Bitcoin, porque XCE también está adquiriendo el negocio operativo que rodea la reserva: sus ingresos, sus ganancias y su futura capacidad de generación de efectivo.

Esta operación propuesta constituye un ejemplo directo del mismo principio, salvo que el objetivo ya realizó la conversión. Posee 8.216 BTC. Según los términos propuestos, XCE compraría ese Bitcoin a valor de mercado sin prima. El efectivo pagado se vería compensado por Bitcoin de valor equivalente que pasaría al balance de XCE.

Por lo tanto, el Bitcoin no se está adquiriendo gratis junto con el negocio operativo. XCE está efectivamente intercambiando efectivo por una cantidad equivalente de Bitcoin mientras adquiere por separado el flujo de ganancias subyacente. Sin embargo, si se completa, la transacción expandiría ambos frentes de XCE a la vez: otro negocio operativo en crecimiento y rentable, y otros 8.216 BTC en su balance. Esa combinación es central en el modelo, ya que una adquisición puede sumar potencialmente ingresos, EBITDA y activos de balance al mismo tiempo.

Un concentrador de adquisiciones descentralizado

La forma en que XCE pretende operar los negocios tras la adquisición es otra parte importante de la estrategia. La empresa busca negocios de reclutamiento especializados, rentables y gestionados por sus propietarios, pero no pretende absorberlos en una sola marca operativa centralizada. Las empresas adquiridas conservan sus marcas, equipos de gestión e independencia operativa mientras se integran a un grupo que cotiza en bolsa respaldado por un balance en Bitcoin. Eso hace que el modelo de XCE se asemeje más a un concentrador de adquisiciones descentralizado.

En lugar de intentar crear valor principalmente mediante la integración y la reducción de costos, la estrategia está diseñada para que los negocios individuales continúen operando con autonomía, mientras XCE aporta propiedad permanente, acceso al grupo que cotiza en bolsa y una asignación centralizada de capital. Esto refleja una estructura de larga data en el M&A de servicios profesionales, donde los adquirentes suelen preservar las marcas y los equipos de las firmas lideradas por sus fundadores porque las relaciones con los clientes y los consultores son los principales activos que se compran.

El negocio existente de XCE ofrece contexto sobre el tipo de crecimiento que busca sumar. Spencer Riley generó aproximadamente £1.84 millones en ingresos durante los 12 meses finalizados el 30 de junio, un aumento del 20.6% respecto al año anterior. El objetivo de adquisición propuesto creció a un ritmo similar, con ingresos en aumento del 21.5%. Si XCE puede seguir adquiriendo negocios con economías similares, el grupo podría potenciar su crecimiento añadiendo nuevos flujos de ganancias sin desmantelar los negocios que las producen. Esas ganancias alimentan luego un marco común de asignación de capital en el que Bitcoin es uno de los destinos posibles.

Construir más de una fuente de capital

XCE no depende únicamente de las ganancias operativas para hacer crecer su posición en Bitcoin. La empresa reportó 72.94 BTC al 1 de septiembre, frente a 9.27 BTC en su IPO de diciembre de 2025. La actividad en los mercados de capitales ha contribuido a ese crecimiento. Más recientemente, el inversionista de larga data Adam Back suscribió nuevas acciones de XCE mediante la transferencia de 10 BTC a la empresa, incrementando sus tenencias de Bitcoin un 15.9%. Adam Back es el CEO de Blockstream y uno de los primeros contribuyentes al desarrollo de Bitcoin, habiendo sido mencionado en el preámbulo del white paper de Bitcoin.

El M&A introduce otra fuente potencial de capital junto a esas transacciones: las ganancias y los activos de balance que se adquieren con los propios negocios operativos.

En conjunto, el modelo funciona así: adquirir negocios rentables, conservar su autonomía y capacidad de generación de ganancias, hacer crecer la generación de efectivo del grupo, asignar capital entre nuevas adquisiciones y Bitcoin, y repetir.

El capital externo puede proporcionar poder de compra inmediato, como demuestra la transacción de Adam Back. Las reservas adquiridas pueden sumar capital de balance. Los negocios operativos rentables pueden seguir generando capital mientras rindan. XCE intenta combinar los tres.

La economía operativa es lo primero

Bitcoin no convierte una mala adquisición en una buena. XCE todavía tiene que adquirir negocios de calidad a precios razonables, preservar su capacidad de generación de ganancias y asignar eficazmente el capital resultante. Pero la estrategia ilustra cómo Bitcoin puede encajar dentro de una empresa operativa tradicional sin desconectarse del negocio que la sustenta.

Aquí importa la estructura descentralizada. XCE no necesita que cada empresa adquirida se convierta en un “negocio de Bitcoin”. Las empresas de reclutamiento pueden seguir atendiendo a sus clientes, operando bajo sus marcas existentes y generando ganancias. Bitcoin se sitúa a nivel del grupo como parte de la estrategia más amplia de asignación de capital.

Eso crea una forma distinta de pensar el Bitcoin en el balance de una empresa. La compañía puede captar capital externo. Puede adquirir reservas existentes y cambiar la forma en que se mantienen. Puede adquirir negocios rentables y retener el efectivo que generan. La dirección puede entonces asignar capital entre las operaciones, adquisiciones adicionales, otras necesidades corporativas y Bitcoin.

Así es como XCE usa el M&A para convertir ganancias en Bitcoin: no convirtiendo automáticamente cada libra de utilidad en BTC, sino construyendo un grupo descentralizado de negocios rentables capaces de producir más ganancias y haciendo de Bitcoin uno de los destinos del capital que generan.

Para los operadores, esa puede ser la pregunta más interesante: no simplemente cómo encontrar más capital para comprar Bitcoin, sino cómo construir un negocio capaz de generar más capital en primer lugar. Si el modelo funciona en la práctica quedará más claro a medida que se completen la debida diligencia, la financiación y el acuerdo de compra definitivo de esta primera transacción, y a medida que XCE cierre —o no— nuevas operaciones.

Advertencia: Este contenido fue elaborado en nombre de Bitcoin For Corporations únicamente con fines informativos. Refleja el análisis y la opinión del propio autor y no debe considerarse asesoramiento de inversión. Nada en este artículo constituye una oferta, invitación o solicitud para comprar, vender o suscribir cualquier valor o producto financiero.

Esta publicación apareció primero en Bitcoin Magazine y es escrita por Nick Ward.