Westinghouse Electric, la empresa conjunta de tecnología nuclear de Cameco (TSX: CCO; NYSE: CCJ) y Brookfield Renewable Partners, ha presentado confidencialmente ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos un borrador de declaración de registro en el Formulario S-1 para una oferta pública inicial propuesta, anunció Cameco el viernes junto con sus resultados del segundo trimestre.

El número de acciones a ofrecer y el rango de precios aún no se han determinado. Cameco dijo que la oferta propuesta seguirá sujeta a las condiciones del mercado y a otros factores.

Cameco, con sede en Saskatoon y una de las mayores productoras de uranio que cotizan en bolsa en el mundo, posee una participación del 49% en Westinghouse, mientras que Brookfield Renewable Partners controla el 51%. Los socios adquirieron al fabricante de reactores nucleares AP1000 en una transacción de 2022 valorada en aproximadamente $7.9 mil millones (C$11 mil millones), que se cerró en 2023. El acuerdo combinó la experiencia de Cameco en la industria nuclear con la plataforma de energía limpia de Brookfield Renewable. Westinghouse había pertenecido anteriormente a Toshiba, que la adquirió en 2006; la unidad solicitó la protección por bancarrota del Capítulo 11 en 2017 tras sobrecostos multimillonarios en proyectos de reactores en EE. UU., antes de que Brookfield liderara su reestructuración y salida de la bancarrota.

Reacción de los analistas

El analista minero Bryce Adams de Desjardins Securities describió la presentación de la OPI como "una progresión normal de un proceso contemplado desde octubre de 2025 y un recordatorio de la posible oportunidad de creación de valor en Westinghouse", en una nota de investigación del viernes.

"Sin detalles sobre valuación o calendario, la ventana potencial para la OPI sigue siendo amplia y podría extenderse hasta 2029", escribió Adams. Valora la participación de Cameco en Westinghouse en aproximadamente C$15.1 mil millones ($10.8 mil millones).

El analista minero Orest Wowkodaw de Scotia Capital señaló en una nota separada que "el momento para una posible OPI es varios años antes de lo previsto", y agregó que, a pesar de un desempeño trimestral más débil, "una posible OPI de Westinghouse Electric probablemente sería bien recibida por los inversionistas".

Los resultados del segundo trimestre muestran una caída

Cameco informó utilidades netas ajustadas de $77 millones, o 18 centavos por acción, para el segundo trimestre, la mitad de la estimación promedio de 36 centavos de los analistas. En el mismo período del año anterior, la empresa ganó $308 millones, o 77 centavos por acción, sobre la misma base. La información financiera detallada está disponible en el análisis y discusión de la gerencia del segundo trimestre de Cameco.

Westinghouse aporta actualmente aproximadamente 25% de las ganancias anuales de Cameco antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Cameco dijo el viernes que su parte del EBITDA ajustado de Westinghouse en el segundo trimestre fue de $163 millones, por debajo de los $352 millones del segundo trimestre de 2025. Westinghouse también pasó a una pérdida neta de $10 millones en el trimestre, frente a una ganancia de $126 millones un año antes.

Asociación con el gobierno de EE. UU.

En octubre, Westinghouse anunció una asociación con el gobierno de Estados Unidos que podría ver la construcción de al menos $80 mil millones en nuevos reactores AP1000 en todo el país. El acuerdo llegó tras una orden ejecutiva de mayo de 2025 del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, que buscaba cuadruplicar la capacidad de energía nuclear del país a unos 400 gigavatios para 2050. El impulso refleja un renovado interés más amplio en la energía nuclear, impulsado por el aumento de la demanda eléctrica de los centros de datos de inteligencia artificial y la electrificación industrial, junto con los objetivos de descarbonización de la energía limpia.

El mes pasado, el Departamento de Energía de Estados Unidos dijo que planea proporcionar $17.5 mil millones en préstamos para acelerar en hasta tres años la construcción en todo el país de 10 reactores nucleares comerciales a gran escala. Westinghouse se asociará con compañías seleccionadas para adquirir elementos de largo plazo a un precio fijo y tendrá propiedad conjunta en cada proyecto.

Westinghouse está "bien posicionada para beneficiarse de una expansión de la capacidad nuclear", dijeron analistas de TD Cowen en una nota sectorial publicada en octubre. Añadieron que el modelo AP1000 "probablemente sea el gran reactor preferido para muchas instalaciones occidentales".

Las acciones de Cameco cayeron 3.7% a C$118.98 el viernes por la mañana en Toronto, valorando a la empresa en aproximadamente C$52 mil millones. En el último año, la acción se ha movido entre C$95.60 y C$182.72.