USDT se ha convertido en una red global de dólares utilizada por más de 530 millones de personas, lo que le otorga a su emisor un papel inusual en la canalización de la demanda de deuda gubernamental de EE. UU.

Tether reportó más de 530 millones de usuarios al cierre de 2025. Sus datos de mercado más recientes mostraron que los tenedores de USDT on-chain habían alcanzado aproximadamente 140 millones, mientras que se estimaba que más de 100 millones de usuarios adicionales mantenían USDT a través de exchanges centralizados.

Esa escala es fundamental para el argumento del CEO de Tether, Paolo Ardoino, de que USDT está ayudando a distribuir la propiedad de la deuda de EE. UU. entre cientos de millones de usuarios.

El acuerdo no significa que esos usuarios compren directamente letras del Tesoro. En cambio, mantienen USDT mientras Tether conserva los activos que respaldan los tokens. Al 31 de marzo de 2026, Tether reportó aproximadamente $141 mil millones en exposición directa e indirecta a letras del Tesoro de EE. UU. Por separado, Reuters informó que la compañía mantenía alrededor de $117 mil millones en letras del Tesoro dentro de sus reservas.

La distinción es significativa: los usuarios de USDT están distribuidos por todo el mundo, pero la exposición al Tesoro permanece concentrada en el balance de Tether.

La estructura brinda a los tenedores de USDT exposición al dólar sin exigirles poseer individualmente valores del Tesoro. Mientras tanto, Tether obtiene ingresos de los activos que respaldan los tokens. El Banco de Pagos Internacionales (BPI) ha destacado la tendencia más amplia y señaló que las tenencias de letras del Tesoro de los emisores de stablecoins han crecido hasta niveles comparables con los de grandes jurisdicciones y fondos gubernamentales del mercado monetario.

Por lo tanto, el modelo de Tether coloca a la compañía entre los usuarios globales del dólar y el mercado del Tesoro de EE. UU. Cientos de millones de personas generan demanda de USDT, mientras que Tether agrupa el fondo de reservas resultante en una cartera concentrada de bonos del Tesoro. En términos económicos, esto hace que la exposición a la deuda esté distribuida de manera mucho más amplia que la propiedad de los valores en sí.

Para los responsables de formular políticas y los observadores del mercado, la distinción relevante es, por tanto, entre la amplitud de la base de usuarios de USDT y la concentración de sus activos de reserva. El crecimiento de usuarios puede expandir la red sin cambiar quién posee legalmente las letras del Tesoro, lo que hace que la composición de las reservas reportadas por Tether y sus divulgaciones sean fundamentales para comprender esa relación.

Ardoino ha descrito anteriormente el papel de la compañía en los mercados emergentes como “basically pushing dollar hegemony, selling U.S Debt outside the U.S.” Sus comentarios fueron reportados por BitcoinKE.

La magnitud de las tenencias de stablecoins también ha generado debate sobre su posible papel en el mercado del Tesoro. Un informe de BitcoinKE examinó la posibilidad de que Tether ($USDT) y Circle ($USDC) se conviertan en compradores importantes de deuda de EE. UU. si el mercado de stablecoins se expande sustancialmente. Por separado, la deuda nacional de EE. UU. superó los $40 billones por primera vez, según un hito reportado por la publicación.

Estos acontecimientos ilustran cómo las reservas de stablecoins pueden conectar una base de usuarios distribuida globalmente con una cartera altamente concentrada de valores del gobierno de EE. UU.