Bitcoin confronta una creciente presión de liquidez después de que la capitalización de mercado de USDT de Tether se contrajera 6,600 millones de dólares en 60 días, una caída que la firma de análisis on-chain CryptoQuant identifica como más profunda que la ola de reembolsos que siguió al colapso de FTX en diciembre de 2022. Según el informe del 10 de noviembre de CryptoQuant, la demanda aparente de Bitcoin ha caído 284,000 BTC, el Índice de Prima de Coinbase se ha mantenido negativo durante 30 días consecutivos, y el Bull Score Index ha bajado de 90 a 20 mientras Bitcoin cotiza por debajo de su promedio móvil de 365 días de 76,400 dólares.

El suministro de USDT registra su mayor contracción en 60 días

CryptoQuant informó que la capitalización de mercado de Tether registró su mayor contracción en 60 días desde que la serie de seguimiento de la firma comenzó a mediados de 2022. La caída de 6,600 millones de dólares también supera la contracción que siguió al colapso de FTX en diciembre de 2022, cuando el fracaso del exchange desencadenó una ola de reembolsos de stablecoins en toda la industria.

La firma de análisis caracterizó el suministro de stablecoins como una medida importante del poder de compra potencial, lo que significa que la contracción del suministro de USDT deja menos fondos disponibles para nuevas compras de criptomonedas. Dado que USDT es canjeable contra las reservas de Tether, una contracción sostenida de la circulación generalmente se interpreta como capital saliendo del mercado cripto en lugar de esperar al margen. CryptoQuant también observó que el crecimiento de las stablecoins financió la actividad de compra durante todo el ciclo de mercado actual, pero la última contracción muestra que esta fuente de liquidez se ha debilitado.

La demanda de Bitcoin cae mientras la compra en EE. UU. sigue débil

Más allá de la liquidez de stablecoins, la demanda aparente de Bitcoin cayó 284,000 BTC en un período de 30 días, lo que CryptoQuant identificó como la contracción más aguda desde el 28 de marzo de 2025. El Índice de Prima de Coinbase, una medida de la demanda spot en EE. UU., se mantuvo negativo durante 30 días consecutivos, reflejando una debilidad continua en la compra estadounidense. Coinbase es uno de los exchanges de cripto más grandes regulados en EE. UU., razón por la cual el índice sirve como un barómetro muy observado de la demanda denominada en dólares.

Bitcoin también cotizó por debajo de su promedio móvil de 365 días de 76,400 dólares —el precio promedio de mercado del último año y una medida ampliamente utilizada de la tendencia a largo plazo—, mientras CryptoQuant señaló el promedio móvil de 200 días en 73,200 dólares como el siguiente nivel de soporte. El Bull Score Index de la firma cayó de 90 el 13 de octubre a 20, una lectura que CryptoQuant clasificó como extremadamente bajista.

Pérdidas no realizadas y comparaciones históricas moldean las perspectivas

CryptoQuant informó que el margen de ganancias no realizadas de los traders cayó del 33% el 22 de septiembre a un 6% negativo, lo que significa que los compradores que adquirieron hace uno a tres meses ahora mantienen monedas por encima de su base de costos actual. Durante correcciones anteriores del mercado alcista, este margen alcanzó aproximadamente un 12% negativo.

La firma identificó contracciones de demanda similares durante marzo de 2025 y junio–julio de 2026. En abril de 2025, el Bull Score Index también cayó a 20 tras pérdidas de mercado relacionadas con aranceles, antes de recuperarse a 80 en dos meses mientras Bitcoin formaba un mínimo de mercado.

A pesar de ese precedente histórico, CryptoQuant destacó que el entorno actual combina una liquidez de stablecoins en declive con una debilidad persistente en la compra de EE. UU. La firma señaló que Bitcoin podría enfrentar una corrección más profunda si estas condiciones persisten. Por ahora, las métricas que CryptoQuant sigue —el suministro de USDT, el Índice de Prima de Coinbase y el Bull Score Index— son los indicadores a observar para evaluar si las condiciones detrás de esa advertencia están cediendo o persistiendo.