El endurecimiento regulatorio de Europa contra el USDT de Tether está entrando en una nueva fase, incluso cuando el resto del mundo muestra pocas señales de perder el apetito por este token.

Cuando Revolut comunicó a sus usuarios europeos que daría de baja el USDT después del 31 de agosto, la plataforma se sumó a la larga lista de empresas europeas que restringen el acceso a la stablecoin más grande del mundo mientras se adaptan a los requisitos del reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE. Grandes exchanges, incluidos Coinbase y Kraken, ya habían restringido o dado de baja el USDT para usuarios europeos. Las reglas de MiCA para stablecoins se han aplicado de forma gradual desde 2024, y el período de transición en toda la UE finalizó el 1 de julio, lo que ejerce más presión sobre las plataformas para que retiren los tokens que no cumplen las normas. Esas reglas exigen que las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria sean emitidas por una entidad autorizada de la UE y que cumplan requisitos de reservas, reembolso y divulgación, y el USDT no ha recibido esa autorización.

Sin embargo, según Artemis Analytics, que Tether esté siendo desplazado de un mercado importante ha mostrado pocas señales de provocar un cambio significativo en la actividad del USDT.

“Los datos no indican ningún cambio notable en la oferta o la demanda de USDT atribuible directamente a la entrada en vigor de MiCA en Europa… MiCA no provocó una migración importante de plataformas ni de cadenas”, le dice a Magazine Alex Weseley, de investigación y datos.

Entonces, ¿por qué la demanda de Tether se mantiene tan sólida?

Las stablecoins se convierten en infraestructura financiera

Una razón por la que la demanda de USDT demuestra ser resiliente es que en otras regiones del mundo las stablecoins en dólares se usan para más que operar o ahorrar.

En Argentina, un país obsesionado desde hace mucho con guardar dólares bajo el colchón y almacenar riqueza fuera del sistema financiero tradicional, la actividad con stablecoins ha seguido creciendo aunque las restricciones para acceder a dólares estadounidenses reales se han relajado.

Lemon, una plataforma argentina de servicios financieros y cripto, procesó un volumen total de 9.3 mil millones de dólares en 2025, un aumento de 60% respecto al año anterior. Los usuarios transaccionales crecieron 70% hasta casi 1.8 millones, y el volumen de stablecoins aumentó 45% interanual.

Esto sugiere que las stablecoins hacen más que simplemente llenar el vacío creado por las restricciones al acceso de dólares: se están convirtiendo en parte de la forma en que las personas mueven y gastan su dinero. Los responsables de políticas en otros lugares se están adaptando al mismo cambio: en Estados Unidos, la Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, creó el primer marco federal del país para stablecoins de pago, imponiendo requisitos de licencias y reservas a los emisores.

“El papel del USDT y de otras stablecoins en dólares está evolucionando. Lo que estamos viendo es un cambio de las stablecoins como reserva de valor hacia las stablecoins como infraestructura financiera”, le dice a Magazine Ignacio Gimenez, gerente de negocios y planificación de Lemon.

Dice que la actividad con stablecoins está “impulsada cada vez más por pagos, transferencias transfronterizas y servicios financieros globales, y no solo por el ahorro”, y agrega que los usuarios argentinos pueden pagar en Brasil a través de PIX con pesos, recibir dólares o euros del exterior y que se les acrediten como USDC, o moverse entre dólares bancarios y saldos en dólares digitales.

Eso hace que la demanda de stablecoins sea más difícil de medir con solo mirar qué tokens están disponibles en los exchanges regulados.

MiCA está cambiando la puerta de entrada europea

La experiencia de Lemon pone de relieve un cambio en el comportamiento de los usuarios en una de las mayores economías de América Latina, y hay señales de que los mercados emergentes empiezan a seguir la tendencia.

Los datos de Artemis muestran que el número de usuarios diarios en Binance Smart Chain pasó de unos 318,000 en junio de 2024 a 1.56 millones en julio de 2026, mientras que los usuarios diarios en Tron aumentaron 44%, hasta unos 908,000. Estas cadenas son preferidas por los usuarios cotidianos de stablecoins por sus bajas comisiones.

“Eso parece un uso global y de mercados emergentes en expansión, más que una migración específica de Europa, y no hay un quiebre claro ligado al calendario de MiCA en los datos de las cadenas”, señala Weseley.

Eso no significa que MiCA sea irrelevante: ciertamente está cambiando qué stablecoins pueden ofrecer las plataformas europeas reguladas y está remodelando el mercado de stablecoins dentro del bloque. Tether ha señalado que Europa representa solo una pequeña proporción de sus usuarios, con un crecimiento concentrado en los mercados emergentes.

Maksym Sakharov, director ejecutivo y cofundador de WeFi, una empresa de infraestructura financiera cripto, señala que la regulación está cambiando principalmente la forma en que los usuarios acceden a las stablecoins en dólares, en lugar de eliminar la demanda subyacente, ya sea para trading, pagos o transferencias transfronterizas.

“Los usuarios no eligen una stablecoin solo porque esté disponible en una plataforma regulada. La eligen porque sus contrapartes la usan, la liquidez es profunda y funciona en muchos mercados”, le dice a Magazine.

Para algunas plataformas, el cambio comenzó mucho antes de la fecha límite de MiCA. Erald Ghoos, director ejecutivo de OKX Europa, dice que OKX no ha ofrecido USDT a los usuarios europeos durante unos dos años, por lo que la última fecha límite de MiCA no marcó una gran diferencia material.

Las alternativas de Europa tienen un problema con el dólar

Quizás la pregunta más importante en Europa es qué adoptarán en cambio los usuarios europeos. Las stablecoins denominadas en dólares tienen una ventaja poderosa, ya que el mercado cripto siempre ha considerado al dólar estadounidense como su principal referencia.

Aunque Ghoos no espera que eso cambie a nivel global en el corto plazo, señala que el interés institucional en stablecoins denominadas en euros está aumentando.

“Lo que estamos viendo por parte de los actores institucionales es interés en crear más stablecoins denominadas en EUR, algo que vale la pena observar a medida que se desarrolla”, señala.

Para los usuarios minoristas, las stablecoins denominadas en euros también podrían tener sentido práctico al eliminar fricciones adicionales, como la conversión de moneda, en las transacciones. Ya hay disponibles algunas opciones conformes: Circle, cuya stablecoin en dólares USDC ha permanecido listada para los usuarios europeos porque es emitida por una entidad autorizada por la UE en Francia, también emite una stablecoin en euros conforme a MiCA, EURC. Pero aunque MiCA pueda determinar qué productos están disponibles a través de las puertas de entrada reguladas de Europa, no puede cambiar el papel del dólar en los mercados cripto globales.