El punto clave es que la velocidad de USDC muestra cuán intensamente se está utilizando la red, pero la circulación determina el tamaño de la base de activos sobre la que Circle puede ganar intereses. Las propias presentaciones de Circle dejan clara esa distinción: los ingresos por reservas se calculan a partir del monto de USDC en circulación y la tasa de rendimiento de las reservas, no de cuántas veces se mueven esos dólares.

USDC está moviendo billones. Pero la circulación, y no la velocidad, es lo que impulsa los ingresos de Circle.

Circle procesó $14.8 trillion en volumen de transacciones onchain de USDC en el segundo trimestre, un alza de 151% interanual. Coin Metrics estima que el volumen ajustado de transferencias de USDC alcanzó $32 trillion en 2026, con cada dólar girando 741 veces en términos anualizados.

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Esas cifras muestran hasta qué punto USDC está integrado en los mercados cripto, incluidas operaciones, liquidación y transferencias entre distintos mercados. Pero no se traducen directamente en ingresos para Circle.

Circle generó $701.3 million en ingresos e ingresos por reservas en el segundo trimestre de 2026, de los cuales $667.7 million, o 95.2%, provinieron de ingresos por reservas. Los ingresos por transacciones fueron apenas $5.3 million.

La cifra más importante fue la circulación de USDC.

La circulación de USDC alcanzó $73.3 billion al cierre del segundo trimestre de 2026, un aumento de 19% interanual, mientras que la circulación diaria promedio subió 25.2%. Circle dijo que ese aumento en la circulación promedio añadió alrededor de $147.4 million a los ingresos por reservas interanuales.

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La caída de las tasas de interés restó aproximadamente $113.9 million de esa ganancia, ya que el rendimiento promedio de las reservas bajó 66 puntos básicos.

El resultado fue que los ingresos por reservas aún aumentaron $33.5 million, o 5.3%.

Esa es la distinción importante.

Un dólar de USDC puede moverse cientos de veces sin generar cientos de eventos de ingresos para Circle. Pero cada dólar adicional que permanece en circulación amplía las reservas que respaldan USDC y, a un rendimiento dado, crea otro dólar de activos que generan intereses. Para un emisor de stablecoins, eso hace que la oferta y las tasas sean centrales para el modelo de negocio incluso cuando la actividad de la red es alta.

En otras palabras: la velocidad demuestra que USDC tiene utilidad. La circulación monetiza esa utilidad, al menos para Circle hoy.

Eso también explica la importancia estratégica del impulso de Circle más allá de los ingresos por reservas. Su próxima blockchain Arc y otros productos de infraestructura son intentos de convertir la enorme actividad en torno a USDC en comisiones directas y recurrentes, en lugar de depender principalmente de los rendimientos de las reservas.

Hasta que eso ocurra, la economía de Circle sigue siendo mucho más parecida a la de un negocio de float que a la de un negocio de comisiones por transacción.

Eso hace que el tamaño de la oferta circulante de USDC y el entorno de tasas de interés sean más importantes para los ingresos actuales que los billones de dólares que se mueven en la red.

Las cifras anteriores provienen de la presentación/resultados del segundo trimestre de Circle y del análisis de CryptoSlate/Coin Metrics.

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