USD/JPY se ha convertido en uno de los pares de divisas más observados de este verano. Tras debilitarse el yen a un mínimo de cuatro décadas cerca de ¥164, Japón y Estados Unidos llevaron a cabo una intervención coordinada, con Tokio gastando aproximadamente $34 mil millones en una sola sesión de negociación para defender su moneda, según informes. La intervención empujó brevemente el par hacia ¥155, pero el yen ha cedido desde entonces parte de esas ganancias, cotizando de nuevo cerca de ¥158, ya que persisten las dudas sobre cuánto tiempo la intervención por sí sola puede sostener la reversión. Las intervenciones individuales anteriores de Japón en 2022 y principios de 2024 también produjeron un fortalecimiento del yen de corta duración, lo que subraya el patrón histórico de que las operaciones cambiarias tienden a detener en lugar de revertir las tendencias macroeconómicas, a menos que se acompañen de un cambio en la política monetaria.

Brecha de tasas de interés y factores macroeconómicos

El factor fundamental detrás de la debilidad del yen sigue siendo la amplia brecha entre las tasas de interés de EE. UU. y Japón, agravada por el repunte de los precios del petróleo tras nuevas tensiones en el Estrecho de Ormuz. Dado que Japón importa casi todo su petróleo crudo, los mayores costos energéticos deterioran la balanza comercial del país y añaden presión estructural a la baja sobre el yen. El diferencial de tasas también ha impulsado el posicionamiento en operaciones de carry trade, donde los inversores toman préstamos en yen a las bajas tasas japonesas para financiar la compra de activos de mayor rendimiento en otros mercados, una operación que acelera la venta de yen cuando la brecha se amplía y se deshace bruscamente cuando se estrecha.

Los mercados ahora observan un posible aumento de tasas del Banco de Japón (BoJ) en septiembre, alentados por seis meses consecutivos de aumento de los salarios reales en Japón. El crecimiento salarial sostenido es un requisito previo clave que el BoJ ha señalado para normalizar su postura de política ultralaxa. Por el lado de EE. UU., la propia reunión de julio de la Reserva Federal registró a tres formuladores de políticas disidentes que presionaron por un aumento en lugar de mantener sin cambios, lo que mantiene la política monetaria estadounidense firmemente en el centro de atención.

Con ambos bancos centrales ahora activamente en juego, el próximo movimiento direccional del USD/JPY parece depender de qué lado actúe primero: la decisión de tasas de Tokio o la próxima señal basada en datos de Washington.

Análisis técnico del USD/JPY

Tras la intervención coordinada, el par cayó bruscamente desde máximos de 163.76 hasta un mínimo cercano a 155.21 antes de registrar una recuperación constante. El precio se encuentra probando el nivel de retroceso de Fibonacci del 0.382 cerca de 158.48, respaldado por una línea de tendencia ascendente trazada desde el mínimo de la intervención. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) muestra una divergencia alcista, imprimiendo mínimos más altos incluso cuando el precio volvió a probar brevemente el rango.

Escenario alcista

Si los compradores mantienen la línea de tendencia ascendente y rompen de manera decisiva por encima del retroceso del 0.382, el camino se abriría hacia el nivel de Fibonacci del 0.5 cerca de 159.49. Un movimiento más fuerte podría apuntar al retroceso del 0.618 en torno a 160.50, donde probablemente aguarde una resistencia más profunda.

Escenario bajista

Por el contrario, una ruptura por debajo de la línea de tendencia ascendente invalidaría la estructura de recuperación actual, exponiendo una nueva prueba del mínimo de la intervención en la zona de 155.21–156.00. La divergencia del RSI perdería credibilidad si el precio no logra mantener esta zona de soporte.

Con el precio consolidándose en la confluencia del retroceso de Fibonacci del 0.382 y tanto la línea de tendencia como el RSI sugiriendo un nuevo fortalecimiento, el USD/JPY parece estar preparado para un movimiento decisivo. La pregunta clave sigue siendo si la recuperación posteriores a la intervención se extenderá, o si la defensa del yen por parte de Tokio resultará temporal.