El plan del Tesoro de Estados Unidos de intensificar la recompra de valores del Tesoro a más largo plazo ha provocado movimientos notables en los mercados financieros, con el oro y el bitcoin registrando visibles alzas de precio.

Según el plan, el Tesoro duplicará el tamaño máximo de recompra de 2.000 millones de dólares a al menos 4.000 millones de dólares por operación, con vigencia del 9 de septiembre al 4 de noviembre. Las recompras implican que el Tesoro readquiera sus propios bonos en circulación, una herramienta de gestión de la deuda que reintrodujo en 2024 en el primer programa regular desde 2002, con los objetivos declarados de mejorar la liquidez de los valores más antiguos y menos negociados, conocidos como “off-the-run”, y de suavizar los saldos de efectivo frente a las fluctuaciones en la recaudación de impuestos. Funcionarios del Tesoro han descrito el programa como una herramienta de gestión de liquidez y no como una forma de flexibilización cuantitativa, y las operaciones se concentran en el tramo largo de la curva, el segmento donde la respuesta del mercado al anuncio fue más visible. Tras el anuncio, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años cayeron con fuerza, mientras que tanto el oro como el bitcoin subieron. El dólar estadounidense se debilitó en el mismo período, un patrón que suele asociarse con el alza de los precios de las materias primas.

Los mercados de predicción también han registrado el cambio. En estas plataformas, los participantes toman posiciones sobre resultados definidos, por lo que los precios funcionan como probabilidades implícitas. Los precios en ciertos mercados apuntan a un cambio en las expectativas sobre el potencial del oro de alcanzar niveles más altos hacia fines de 2026. Los escenarios en los que el oro alcanza los 15.000 dólares para diciembre de 2026 han experimentado leves ajustes en las probabilidades implícitas, aunque siguen indicando una baja probabilidad de ese resultado. La posición competitiva fortalecida del oro y el bitcoin en respuesta a la recompra pone de relieve cómo los participantes del mercado ven estos activos como coberturas contra la devaluación de la moneda y la incertidumbre económica: el oro por su larga historia como reserva de valor monetaria y el bitcoin por el límite fijo de oferta de 21 millones de monedas establecido en su protocolo.

Interpretación del mercado

Los mercados parecen interpretar la estrategia de recompra del Tesoro como un factor de apoyo para el oro y el bitcoin, como lo evidencian los aumentos de precio de ambos activos. Un canal citado con frecuencia para el tramo largo es que recomprar bonos a largo plazo mientras se financian las operaciones con emisiones a más corto plazo deja al sector privado con menos duración en cartera, una dinámica que los participantes del mercado asocian con apoyo para la deuda de mayor plazo. La decisión también ha impulsado una caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años, lo que refleja un cambio en el sentimiento de los inversionistas hacia la deuda pública a más largo plazo. Los precios actuales del mercado sugieren un aumento moderado en la probabilidad de que el oro alcance precios más altos para fines de diciembre de 2026, aunque las probabilidades siguen siendo relativamente bajas.

Qué observar

Los inversionistas estarán atentos a la implementación de las operaciones de recompra del Tesoro que comienzan el 9 de septiembre, que podrían influir aún más en la dinámica del mercado, así como a los informes trimestrales de refinanciamiento del departamento, que fijan los calendarios de recompra. Entre los indicadores clave a vigilar figuran los anuncios de los bancos centrales sobre compras de oro —el sector oficial ha sido un comprador neto persistente de oro en los últimos años— y los cambios en los indicadores económicos de Estados Unidos, como las tasas de inflación. Los desarrollos geopolíticos, especialmente en regiones como Rusia-Ucrania y Taiwán, también podrían afectar el sentimiento del mercado y los precios de materias primas como el oro. Los mercados estarán atentos a cómo estos factores se alinean con escenarios favorables a que el oro alcance precios más altos hacia fines de año.