Los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. —fondos cotizados que mantienen Bitcoin directamente y operan a través de cuentas de corretaje estándar— absorbieron 79,800 BTC, por un valor aproximado de 6,200 millones de dólares, durante el tercer trimestre de 2026, según el Informe de Mercado de Bitcoin del Q3 de 21Shares. En el mismo período, las empresas de tesorería de Bitcoin que cotizan públicamente redujeron drásticamente su acumulación, recortando las compras combinadas de 7,100 millones de dólares en el Q2 a unos 1,000 millones de dólares. El complejo de ETFs también revirtió su rumbo desde los 4,800 millones de dólares en salidas netas del Q2 y emergió como la principal fuente institucional de demanda mientras Bitcoin ganaba 42.7% y cerraba septiembre en 83,570 dólares.

Los ETFs Impulsaron la Mayor Parte de la Demanda Institucional del Q3

21Shares informó que el complejo de ETF spot de Bitcoin en EE. UU. recibió 79,800 BTC durante el trimestre. La oferta recién minada totalizó 41,300 BTC, con un valor de aproximadamente 2,900 millones de dólares, lo que significa que las compras de ETFs se realizaron a casi el doble del ritmo de la nueva emisión. La emisión sigue el calendario fijo del protocolo de Bitcoin —las recompensas de bloque se han fijado en 3.125 BTC desde el halving de abril de 2024 y no responden a la demanda—, dejando los flujos de fondos como la principal variable de fluctuación de trimestre a trimestre.

El dato trimestral marca un giro brusco respecto al Q2, cuando los mismos fondos registraron 4,800 millones de dólares en salidas netas. De los dos grupos de compradores institucionales que sigue 21Shares, los ETFs aportaron la mayor parte de la demanda una vez que los flujos volvieron a ser positivos.

La compra estuvo lejos de distribuirse de manera uniforme. Las ventanas del 17 al 27 de agosto y del 21 al 25 de septiembre representaron el 91% de los flujos de entrada denominados en Bitcoin del trimestre, lo que significa que la mayor parte de la demanda del Q3 llegó en dos ráfagas concentradas en lugar de un goteo constante a lo largo del trimestre. Los registros diarios recientes ilustran lo irregular que pueden ser esos datos, con entradas semanales encabezadas por el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock junto a episodios agudos de salida de una semana.

Las Compras de Empresas de Tesorería Cayeron a unos 1,000 Millones de Dólares

Las empresas de tesorería de Bitcoin que cotizan públicamente se movieron en dirección opuesta. Según el informe, sus compras combinadas cayeron de 7,100 millones de dólares en el Q2 a unos 1,000 millones de dólares en el Q3.

Strategy (anteriormente MicroStrategy), el mayor tenedor corporativo de Bitcoin divulgado públicamente y una empresa que históricamente ha financiado compras mediante emisión de acciones y deuda convertible, agregó solo 1,700 BTC, con un valor de unos 240 millones de dólares, y sus declaraciones también revelaron 349 millones de dólares en ventas durante julio y agosto. La demanda de tesorerías corporativas que dominó trimestres anteriores se diluyó justo cuando los escritorios de ETFs regresaban al mercado.

Aun así, los ETF spot de EE. UU. y las empresas de tesorería públicas agregaron en conjunto unos 7,200 millones de dólares en Bitcoin en el Q3, equivalente a 2.4 veces el valor de la oferta recién minada. En el Q2, sus compras combinadas cubrieron solo 0.8 veces la nueva emisión. Si bien la pila institucional combinada creció, casi todo el incremento provino del segmento de ETFs.

Los Tenedores a Largo Plazo Vendieron Más de lo que Compraron los ETFs

La mayor demanda de los ETFs no absorbió a la totalidad de los vendedores. Los datos de Glassnode muestran que los tenedores a largo plazo redujeron sus saldos en 248,000 BTC en el Q3, con un valor de aproximadamente 17,400 millones de dólares —casi tres veces la cantidad de Bitcoin que adquirieron los ETF spot de EE. UU.

Los tenedores a largo plazo se definen como las billeteras que han mantenido monedas durante más de 155 días. Su venta del Q3 siguió a un período de acumulación tras el colapso de Bitcoin del 10 de octubre de 2025. Entre noviembre de 2025 y junio de 2026, ese grupo agregó unos 31,000 millones de dólares en Bitcoin, mientras los ETFs registraron 7,600 millones de dólares en salidas durante el mismo lapso.

El repunte del Q3 también permitió a los vendedores asegurar ganancias. Glassnode registró 9,300 millones de dólares en ganancias netas realizadas, la primera ganancia neta trimestral de 2026. Sin embargo, las pérdidas del primer semestre dejaron la cifra combinada del Q2 y el Q3 en una pérdida neta de 12,300 millones de dólares.

La composición de la demanda importa. Los ETFs compraron más que la nueva oferta y superaron a las tesorerías corporativas, pero los tenedores a largo plazo vendieron una cantidad mayor en el mismo repunte. Los observadores de flujos ahora siguen si las ventanas concentradas de ETFs de agosto y septiembre se repiten, con la oferta de tesorerías y tenedores potencialmente todavía limitando el próximo movimiento al alza. Las divulgaciones diarias de entradas y salidas de los fondos son la lectura más directa a seguir, ya que el Q3 demostró cuánto puede depender el balance de un trimestre de un puñado de días de negociación.