Indicador de precios de servicios de EE. UU. marca máximo de cuatro años y oscurece el panorama de alivio de tasas para Bitcoin

El indicador de precios de servicios de EE. UU. alcanzó un máximo de cuatro años en septiembre incluso mientras el crecimiento del sector se desaceleraba, una combinación que podría mantener las posiciones apalancadas en Bitcoin expuestas a condiciones de financiamiento restrictivas. La encuesta del Institute for Supply Management, publicada el 5 de octubre, combina una actividad más débil con reportes cada vez más generalizados de aumento en los costos de insumos. La encuesta se basa en directivos de compras y suministros de las industrias de servicios, el sector que representa la mayor parte de la producción de EE. UU., lo que convierte su lectura de precios en una señal temprana muy observada de la presión de costos del lado empresarial.

El informe de servicios del ISM situó el índice de precios en 74.0, frente a 72.6 en agosto, su lectura más alta desde julio de 2022, cuando se ubicó en 74.5. Aquel registro anterior data de un período en el que la inflación al consumidor de EE. UU. corría cerca de su ritmo más rápido en unas cuatro décadas. El PMI general de servicios retrocedió a 54.9 desde 55.4, mientras el subíndice de actividad empresarial cayó a 56.5 desde 61.7. Ambos se mantienen por encima de la marca de 50 que separa la expansión de la contracción.

El empleo se movió en dirección opuesta, subiendo de 47.8 a 50.1 y regresando a una expansión leve tras dos meses de contracción.

Qué mide y qué no mide el índice de precios

El crecimiento, por lo tanto, perdió impulso al mismo tiempo que los aumentos reportados en los costos de insumos se volvieron más generalizados. El indicador de precios del ISM es un índice de difusión que describe la dirección y la amplitud de los cambios mensuales en los costos de insumos entre los encuestados. La lectura de 74.0 no ofrece una estimación del tamaño de esos aumentos y no puede interpretarse como una tasa de inflación al consumidor. La distinción importa para el debate de política: los funcionarios de los bancos centrales suelen observar de cerca los costos de servicios al juzgar la persistencia de la inflación, porque dependen más de los salarios y la demanda que de los precios volátiles de las materias primas.

Por qué persiste el riesgo de tasas para Bitcoin

El vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, dijo el 1 de octubre que los riesgos inflacionarios se habían inclinado al alza. También citó el incremento de un cuarto de punto de septiembre en el rango objetivo de la tasa de fondos federales a 3.75%-4.00% y dijo que los ajustes futuros deberían depender de los datos, perspectivas y el balance de riesgos. Sus comentarios precedieron a la publicación de servicios. El rango objetivo de la tasa de fondos federales ancla los préstamos interbancarios a un día y moldea los costos de endeudamiento en todo el sistema financiero, el mismo sistema a través del cual los operadores apalancados obtienen financiamiento.

La encuesta añade evidencia de presión de costos a un debate de política ya en curso. Una expansión más lenta brinda a los inversionistas una parte del panorama; la creciente presión de costos de insumos mantiene incierta la perspectiva de alivio de tasas.

Para la exposición apalancada a Bitcoin, la preocupación es cómo esa incertidumbre afecta las condiciones de financiamiento y la disposición a asumir riesgo. Si los costos persistentes hacen menos probable el alivio de tasas y los inversionistas se vuelven más cautelosos, las posiciones sensibles al financiamiento podrían quedar bajo presión. El apalancamiento magnifica las pérdidas de un operador ante un movimiento adverso de precios: la Commodity Futures Trading Commission explica que los operadores de futuros de monedas virtuales con margen pueden verse obligados a reponer garantías o cerrar posiciones cuando el mercado se mueve en su contra.

La tasa de política de la Fed y el funding de los futuros perpetuos operan de manera distinta. La documentación de Coinbase describe el funding como pagos entre posiciones largas y cortas que ayudan a alinear los precios de los perpetuos con los precios al contado. El funding de los perpetuos de Bitcoin requiere su propia observación de mercado y no puede inferirse del objetivo de la tasa de fondos federales.

La evidencia histórica también advierte contra tratar la conexión de precios como automática. Un estudio de la Fed de Nueva York de febrero de 2023, utilizando datos intradía, encontró que Bitcoin operó en gran medida desconectado de las noticias monetarias y macroeconómicas en su muestra.

Bitcoin se negociaba cerca de $85,580 en la página del 6 de octubre de CryptoSlate, con una caída de 0.04% en 24 horas. Esa variación móvil no permite identificar una reacción a la publicación del ISM.

El caso del riesgo de financiamiento se fortalecería si cambios adversos de política o una revalorización de rendimientos coincidieran con una demanda apalancada más débil. Una presión de costos en descenso, expectativas de tasas estables o una compra más fuerte sin apalancamiento lo debilitarían. Las próximas lecturas de inflación y nuevos comentarios de funcionarios de la Fed son las verificaciones más directas de si la amplitud de costos de la encuesta se refleja en las mediciones oficiales. Una expansión más lenta de los servicios ofrece poca garantía de alivio para las posiciones apalancadas en Bitcoin; el efecto sobre su financiamiento aún espera evidencia de los mercados.