Entre las principales economías avanzadas del mundo, Estados Unidos ostenta una distinción que probablemente preferiría no tener: el mayor déficit presupuestario primario. La cifra de EE. UU. llegó al 7,6% del PIB en 2023, en comparación con un promedio de 4,6% entre los demás países miembros de la OCDE.

Las cifras detrás de la brecha

El déficit primario, que excluye los costos de intereses para mostrar cuánto está gastando de más el gobierno en sus operaciones reales, se situó en 3,3% del PIB para el año fiscal 2024. Esto representó una mejora modesta, medio punto porcentual menos que en el año fiscal 2023.

La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) proyecta que esta cifra promediará entre 3,1% y 3,6% del PIB en el largo plazo. En otras palabras, no se trata de un episodio temporal causado por una recesión o un gasto de emergencia: es la línea base.

El déficit presupuestario federal total alcanzó 1,8 billones de dólares en el año fiscal 2024, o 6,4% del PIB. De cara al año fiscal 2026, se espera que el déficit federal total se ubique entre 1,8 y 2,1 billones de dólares, según estimaciones del Tesoro y la CBO.

Por qué el déficit se mantiene tercamente alto

Los factores habituales están detrás de la brecha: los programas sociales obligatorios como el Seguro Social (Social Security) y Medicare, que crecen automáticamente a medida que la población envejece, y los pagos de intereses sobre la deuda existente que siguen acumulándose. El interés neto sobre la deuda federal ha crecido lo suficiente para situarse entre los rubros individuales más grandes del presupuesto federal, una escala de costo por servicio de la deuda que EE. UU. no cargaba desde principios de los años noventa.

Lo inusual de la situación actual es que estos déficits persisten durante un período de expansión económica. Normalmente, las brechas presupuestarias se estrechan cuando la economía crece y el desempleo es bajo, ya que aumentan los ingresos fiscales y disminuye el gasto en redes de seguridad social. El crecimiento de los ingresos simplemente no ha acompañado el ritmo de las obligaciones de gasto estructural incorporadas en el presupuesto federal.

Implicaciones para los mercados e inversores

También está en juego la solvencia crediticia soberana. Estados Unidos perdió su calificación AAA de S&P en 2011 y de Fitch en 2023, y en 2025 Moody's se convirtió en la última de las tres grandes agencias calificadoras en retirarle a EE. UU. su máxima calificación. Los déficits primarios persistentes importan aquí porque indican necesidades de endeudamiento que continúan incluso cuando la economía es fuerte, lo que a su vez determina el tamaño y la frecuencia de las emisiones de deuda del Tesoro, una dinámica de oferta que los mercados de bonos vigilan de cerca. Los hitos clave por delante incluyen las proyecciones actualizadas de línea base de la CBO, los anuncios trimestrales de refinanciamiento del Tesoro que detallan los planes de emisión, y cualquier legislación fiscal que altere el gasto obligatorio o los niveles de ingresos.