Una votación de verificación preliminar ante la gobernanza de Uniswap podría otorgar al comercio en la blockchain Arc de Circle un vínculo económico directo con UNI, algo que el lanzamiento de la red nunca proporcionó. Si se aprueba y se implementa posteriormente, la propuesta activaría las comisiones de protocolo para Uniswap v2, v3 y v4 en Arc, enrutando una parte definida por la gobernanza de las comisiones de intercambio existentes hacia contratos diseñados para retirar UNI de circulación.

Puntos clave:

• Las comisiones de Arc aún no queman UNI; el vínculo depende de la aprobación y del despliegue de los contratos restantes.
• La votación cubre Uniswap v2, v3 y v4.
• Uniswap procesó aproximadamente 56 millones de dólares en volumen diario de Arc durante la semana de lanzamiento.
• Solo la parte del protocolo de las comisiones podría sustentar quemas.
• Varias direcciones de contratos de comisiones siguen sin publicarse.

Arc obtuvo mercados de Uniswap antes de tener una conexión con UNI

Uniswap lanzó v2, v3, v4 y UniswapX en la blockchain Arc de Circle cuando la red se puso en marcha el 16 de septiembre. Arc es la propia blockchain de capa 1 de Circle, y la moneda estable USDC que la empresa emite sirve como activo de gas de la red para pagar las comisiones de transacción. Los traders pudieron acceder de inmediato a Uniswap a través de su aplicación web, billetera y API.

El despliegue amplió la distribución de Uniswap, pero no hizo que el comercio en Arc fuera económicamente relevante para UNI. Los usuarios no necesitan el token para intercambiar activos —la función de UNI es la gobernanza, permitiendo a los poseedores votar sobre decisiones del protocolo— y las comisiones que generan esas operaciones pertenecen normalmente a los proveedores de liquidez y no al protocolo.

Arc fue uno de los acontecimientos en torno al repunte de UNI del 18 de septiembre, pero el lanzamiento no dio a los traders motivos para comprar el token. La nueva propuesta de gobernanza, publicada en el foro de gobernanza de Uniswap, añadiría la conexión del lado de la oferta que faltaba en el despliegue original. Si se aprueba e implementa, activaría las comisiones de protocolo para Uniswap v2, v3 y v4 en Arc, y una parte definida por la gobernanza de las comisiones de intercambio existentes se dirigiría a contratos construidos para sacar UNI de circulación.

Uniswap dominó los primeros días de comercio en Arc

Los datos de Defilama mostraron aproximadamente 80 millones de dólares en volumen rastreado de exchanges descentralizados en Arc durante 24 horas al momento de la verificación el 19 de septiembre. Uniswap representó alrededor de 56 millones de dólares de ese total: cerca de 40 millones en v4, aproximadamente 15 millones en v3 y alrededor de 1 millón en v2.

Durante la ventana disponible del período de lanzamiento de DefiLlama, las tres versiones registraron alrededor de 264 millones de dólares de los 276 millones de dólares en volumen DEX rastreado de Arc.

Las cifras confirman que Uniswap dominó la actividad inicial de Arc. No establecen si ese volumen continuará después de la primera semana de la red. Arc llevaba solo tres días activa cuando se verificaron los datos, dejando muy poco historial para separar la demanda recurrente del comercio relacionado con el lanzamiento, y las cifras aún pueden cambiar a medida que se desarrolle la actividad del período de lanzamiento.

Cómo las comisiones de Arc podrían convertirse en una quema de UNI

Solo una parte de cada comisión de intercambio iría al protocolo

La propuesta no introduciría un cargo adicional sobre la comisión normal de comercio de Uniswap. En cambio, redirigiría una parte definida por la gobernanza de la comisión existente desde los proveedores de liquidez hacia contratos de recaudación controlados por el protocolo. La opción —a menudo llamada el interruptor de comisiones— existe en el código de Uniswap desde el lanzamiento de v2 en 2020, pero permaneció sin activar durante años, y activarla ha sido uno de los temas de mayor larga data en la gobernanza de Uniswap.

Según la estructura de comisiones publicada por Uniswap, una operación en v2 con una comisión total de 0.30% puede asignar 0.25% a los proveedores de liquidez y 0.05% al protocolo. V3 divide las comisiones de manera diferente según el nivel de comisión de cada pool.

V4 requiere una política separada porque sus pools pueden usar hooks y comisiones dinámicas. Allí, un contrato de política define la parte del protocolo para cada categoría de pool, mientras un adaptador aplica la regla y transfiere los activos recaudados a TokenJar.

DefiLlama estimó que los pools de Uniswap en Arc generaron aproximadamente 387,000 dólares en comisiones brutas de intercambio durante 24 horas. Esa cifra no es ingreso del protocolo y no debe leerse como el monto disponible para quemas de UNI; el total del período de lanzamiento de aproximadamente 1.9 millones de dólares tiene la misma limitación. Aún no se puede calcular una estimación confiable de quema: la parte del protocolo no está activa, las tasas difieren entre pools, y el número final de tokens retirados también dependería del precio de UNI cuando se liberen los activos acumulados.

TokenJar no realizaría una recompra convencional

El sistema planificado no llevaría las comisiones recaudadas de Arc a un exchange, compraría UNI y destruiría los tokens adquiridos. En cambio, los activos se acumularían dentro de los contratos TokenJar. Traders independientes o bots automatizados, conocidos como searchers, podrían reclamar esos activos suministrando la cantidad de UNI que el contrato requiere. El incentivo es sencillo: la operación rinde cuando los activos recaudados valen más que el UNI requerido más los costos de transacción.

El token sintético es la representación de UNI en Arc, por lo que esto representa una quema económica, no dos. Destruirlo permite que el UNI canónico correspondiente en Ethereum se libere únicamente para ser enviado permanentemente a la dirección de quema, una dirección que nadie controla y de la cual los tokens no pueden recuperarse.

El mecanismo ya opera para las comisiones de protocolo recaudadas en otras redes compatibles. Una propuesta anterior de comisiones de v4 citó un récord de un día de aproximadamente 186,000 UNI quemados a través del sistema más amplio.

La expansión de Arc daría a los poseedores de UNI un dividendo, un derecho sobre los ingresos del protocolo ni un pago directo. Su principal efecto directo sería retirar UNI de la circulación comercializable cuando las comisiones recaudadas se liberen con éxito.

Cómo una quema podría afectar el precio de UNI

Quemar tokens reduce la cantidad de UNI disponible para ser mantenido o vendido. Si la demanda se mantiene sin cambios mientras la oferta comercializable disminuye, los compradores terminan compitiendo por menos tokens, lo que puede sostener un precio más alto.

El efecto depende de la escala. Una quema pequeña puede ser superada por la venta ordinaria, la demanda débil o los tokens que regresan a circulación de manos de poseedores existentes, por lo que el precio de UNI podría caer incluso mientras se retira parte de la oferta.

Los searchers también podrían necesitar obtener UNI antes de reclamar las comisiones acumuladas de Arc, añadiendo potencialmente demanda en torno a cada liberación. Sin embargo, algunos ya pueden poseer los tokens requeridos, por lo que cada quema no debe tratarse como el equivalente a una compra en el mercado abierto.

Más quemas podrían significar menos ingresos para los proveedores de liquidez

La captura de comisiones del protocolo no es gratuita. Cada parte redirigida a TokenJar es una parte que ya no ganan los proveedores de liquidez que suministran los activos que los traders necesitan.

Capturar más podría aumentar la quema generada por cada operación, pero también podría reducir los rendimientos disponibles para los LP. Si exchanges competidores ofrecen mejores rendimientos netos, la liquidez podría mudarse a otro lugar, aumentando el slippage y haciendo que los mercados de Uniswap en Arc sean menos atractivos para los traders.

Eso deja a la gobernanza con un equilibrio. Una parte mayor del protocolo produce una quema más fuerte con el mismo volumen, mientras que una parte menor deja más ingresos a los proveedores de liquidez responsables de mantener las operaciones eficientes. La configuración más productiva no sería, por lo tanto, necesariamente la comisión más alta disponible. La gobernanza debe decidir cuántos ingresos redirigir sin debilitar la liquidez de la que depende la futura generación de comisiones.

La verificación preliminar no activa las comisiones

La votación actual de Snapshot —la etapa offchain de señalización del proceso de gobernanza de Uniswap— se extiende del 18 al 23 de septiembre. Una verificación preliminar exitosa aún necesitaría ser seguida por una votación de gobernanza onchain antes de que cualquier cambio en las comisiones de Arc pueda entrar en vigencia.

Los contratos del creador de mercado automatizado y la ruta de mensajería de gobernanza entre Ethereum y Arc ya estaban desplegados cuando se publicó la propuesta. Sin embargo, las direcciones de varias partes del sistema de comisiones seguían marcadas como "TBD". Estas incluían TokenJar, los adaptadores de comisiones de v3 y v4, el contrato de política de v4 y componentes de la configuración de transferencia de Wormhole (Wormhole es un protocolo de mensajería entre cadenas).

Los autores de la propuesta dijeron que los contratos restantes se desplegarían antes de la votación onchain. Su ausencia en la verificación preliminar no impide que la gobernanza apoye el plan general, pero los votantes necesitarán las direcciones completas antes de poder evaluar el paquete final de ejecución.

Qué verificar después de la votación preliminar

• Las direcciones faltantes de los contratos de comisiones se publican.
• La gobernanza aprueba la propuesta final onchain.
• El comercio en Arc sigue activo después de la semana de lanzamiento.
• La liquidez permanece en los pools de Uniswap afectados.
• Las comisiones del protocolo comienzan a acumularse dentro de TokenJar.
• Las transacciones de Ethereum confirman que UNI llega a la dirección de quema.

La gobernanza puede construir el tubo, pero no llenarlo

La propuesta haría que Arc seaómicamente relevante para UNI de una manera que el despliegue original no logró. La conexión sigue siendo indirecta: las operaciones deben generar comisiones, la gobernanza debe capturar una parte de ellas, los searchers deben liberar los activos recaudados y el UNI correspondiente debe llegar finalmente a la dirección de quema de Ethereum.

Arc no necesita conservar todo su volumen inicial para que el sistema funcione. Sí necesita comercio recurrente y suficientes ingresos para los LP que mantengan competitivos sus mercados. Eso —y no el resultado de la verificación preliminar— determinará si Arc se convierte en un sumidero significativo de UNI o simplemente en otra red con contratos de comisiones funcionales.

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Las propuestas de gobernanza, los datos de red y las condiciones del mercado de criptomonedas pueden cambiar rápidamente.