Un grupo de los principales inversionistas de etapa temprana del Reino Unido ha advertido que el fondo estatal insignia de escala de £1 mil millones perderá acceso a las mejores operaciones y generará un bajo rendimiento para sus inversionistas pensionados si los ministros eligen una firma tradicional en lugar de una casa especializada en capital de riesgo para administrarlo.

Los pesos pesados de la industria, que en conjunto fueron inversionistas tempranos de los unicornios británicos Elevenlabs, Synthesia y Fuse Energy, advirtieron que otorgar el UK Scale-Up Fund, centrado en tecnología, a una casa de inversión institucional haría un "escarnio" de la industria de capital de riesgo del Reino Unido y provocaría que el fondo pierda acceso a las empresas más atractivas.

La advertencia sigue a la revelación de que tanto M&G como Schroders —dos de los mayores gestores de activos del Reino Unido— pujaron para administrar el fondo respaldado por el gobierno de £1 mil millones, compuesto por dinero de un consorcio de proveedores de pensiones.

Alex Macdonald, director ejecutivo de Sequel, firma de inversión de etapa semilla, dijo a City AM que entregar el mandato a un inversionista tradicional de mercados públicos en lugar de un especialista en inversión de crecimiento haría un "escarnio de la industria de capital de riesgo en el Reino Unido".

"Si eres el gobierno y vas a dar ese mandato de capital de escala a alguien, deberías dárselo a un gestor de inversión de riesgo probado", agregó Macdonald, quien también fundó el servicio de conserjería de lujo Velocity Black. "Alguien que ha estado en el ecosistema tiene credibilidad, entiende el sector y entiende la tecnología".

En su lanzamiento el mes pasado, el gobierno ensalzó el UK Scale-Up Fund, orientado a invertir en empresas de ciencia y tecnología, como un medio vital para conectar el capital institucional con las empresas que "impulsan la próxima ola de innovación británica". Andy Burnham dijo que ayudaría a "desbloquear el crecimiento en cada código postal" y generar "más oportunidades para la clase trabajadora".

El debate toca el corazón de una queja persistente en los círculos tecnológicos británicos: que las empresas británicas prometedoras con frecuencia obtienen financiamiento de etapas posteriores de inversionistas estadounidenses o internacionales, o se mudan por completo, porque los fondos nacionales de capital de crecimiento han sido históricamente más pequeños que los disponibles para sus pares estadounidenses.

Sin embargo, los inversionistas de capital de riesgo han expresado preocupación de que un gestor de activos tradicional —con menos experiencia especializada en el ecosistema de inversión de riesgo y etapa temprana— tendría dificultades para acceder a las mismas oportunidades que los inversionistas especializados con historial de respaldo a start-ups británicas exitosas.

El fondo de escala perdería acceso a las mejores operaciones

A diferencia de los mercados públicos, las empresas privadas de rápido crecimiento pueden ser muy selectivas con los inversionistas que aceptan, y a menudo rechazan a más postulantes de los que aceptan.

Harry Stebbings, fundador de 20VC, advirtió que la naturaleza concurrida de ese proceso de inversión significa que un inversionista generalista se quedará con una "selección adversa" de empresas potenciales.

"No están equipados para analizar la próxima generación de empresas tecnológicas", dijo. "Si son elegidos, será porque acuden a ellos empresas que no pudieron recaudar fondos en ningún otro lugar".

Tom Wilson, socio de Seedcamp, agregó: "No es solo cuestión de presentarse y decir que quiero invertir en esta empresa increíble —como una Synthesia o la que sea. Es increíblemente competitivo en las etapas de crecimiento porque las mejores empresas tienen una enorme cantidad de opciones".

Las advertencias se producen en medio de un esfuerzo concertado por reservar más de los vastos fondos de capital de la industria de pensiones para las historias de éxito británicas. El año pasado, los mayores proveedores de pensiones del Reino Unido se sumaron a una iniciativa respaldada por el gobierno para liberar miles de millones de libras para empresas privadas nacionales.

Schroders ya ha desempeñado un papel fundamental en ese esfuerzo, al lanzar el primer fondo de activos a largo plazo (LTAF) del Reino Unido, diseñado específicamente para proveedores de pensiones. El fondo ha utilizado el dinero de su primera ronda de inversión para respaldar a empresas como la firma de vehículos autónomos Wayve y la querida empresa de tecnología profunda Elevenlabs.

M&G, mientras tanto, ha sido un inversionista temprano de Physics X y del fabricante de chips Pragmatic Semiconductor.

El historial de capital de riesgo existente de los postulantes significa que el resultado de la decisión del mandato probablemente será examinado de cerca tanto por la comunidad de capital de riesgo como por los proveedores de pensiones cuyos ahorros de sus miembros están en juego —y ofrecerá una prueba temprana de cómo el gobierno equilibra el costo frente a la experiencia especializada al asignar capital respaldado por el Estado.

"Diría que son los incentivos los que impulsan los resultados, y cuando eliges al proveedor más barato, la mayoría de las veces obtienes el producto de peor calidad", agregó Stebbings. "Creo que ese sería muy probablemente el caso aquí. Las organizaciones gubernamentales se alinean y se centran en el costo, no en el potencial de ganancia, lo que genera un mal rendimiento, que en última instancia perjudicará a los pensionados de este fondo".

El gobierno declinó hacer comentarios. Schroders y M&G, cuyo interés en el UK Scale-Up Fund fue reportado primero por Sky News, también declinaron hacer comentarios.