Los inversores ugandeses ya pueden participar en la oferta pública inicial (OPA) de 1.600 millones de dólares de Dangote Petroleum Refinery, tras la aprobación del regulador de mercados de capitales del país — una medida que abre una nueva vía para que el gigante petrolero nigeriano atraiga inversión más allá de su mercado local. Este tipo de autorizaciones son necesarias antes de que una oferta de acciones extranjera pueda comercializarse ante inversores locales, lo que convierte el visto bueno del regulador en la puerta de entrada por la que los compradores regionales acceden a una operación que comenzó como una oferta doméstica nigeriana.

La Autoridad de Mercados de Capitales (CMA) de Uganda autorizó la oportunidad de inversión el 6 de octubre, tras una solicitud de Stanbic IBTC Capital, que representa a Dangote Petroleum Refinery en la oferta. La aprobación llegó apenas días después de que Kenya otorgara a sus inversores elegibles acceso a la misma operación, lo que pone de relieve la estrategia de Dangote de atraer inversores de toda África antes del cierre de la OPA el 13 de octubre.

Sin embargo, no todos los ugandeses podrán comprar acciones con facilidad. La CMA ha indicado que la oferta está disponible específicamente para personas con alto patrimonio e inversores profesionales, lo que significa que no se publicitará ni se promoverá al público general a través de canales masivos. En la práctica, solo los inversores que cumplan los criterios de riqueza y experiencia del regulador pueden ser contactados sobre las acciones mientras la oferta siga abierta.

SBG Securities Uganda es actualmente el intermediario autorizado responsable de comercializar y vender las acciones a los inversores ugandeses interesados. Otras firmas con licencia que deseen distribuir la oferta deberán obtener la aprobación del regulador antes de poder participar — hasta entonces, SBG Securities Uganda sigue siendo el único canal local autorizado hacia la operación.

Para los inversores ugandeses elegibles, la aprobación ofrece una vía de acceso a uno de los proyectos industriales más vigilados de África a medida que se estrecha la ventana de suscripción, aunque la estructura restringida de la oferta implica que la participación seguirá limitada a un grupo reducido de compradores calificados.

La OPA se lanzó en Nigeria el 14 de septiembre como parte del impulso de la refinería por ampliar su base de inversores más allá de su mercado local. Comprende 4.100 millones de acciones a ₦525 cada una. Si se suscribe por completo, la venta podría recaudar alrededor de ₦2,15 billones — aproximadamente 1.600 millones de dólares — lo que la convertiría en la mayor oferta de acciones de África hasta la fecha.

Dangote promueve la operación como una “OPA del pueblo”, con el ambicioso objetivo de atraer a 10 millones de inversores minoristas. Esa meta es especialmente destac porque superaría el récord establecido por Saudi Aramco, que atrajo a 4,5 millones de suscriptores minoristas durante su propia OPA en 2019.

El capital recaudado se destinará a financiar la expansión de la refinería. La instalación opera actualmente con una capacidad de alrededor de 700.000 barriles diarios, y la dirección tiene planes para duplicarla hasta 1,4 millones de barriles diarios.

Ubicada en Lekki, Lagos, la refinería comenzó operaciones en 2024 y rápidamente se ha convertido en una pieza fundamental de la cadena de suministro de combustible de Nigeria, desempeñando un papel clave para satisfacer las necesidades energéticas del país. Más allá de recaudar fondos, Dangote ha presentado la oferta como una invitación para que los inversores comunes participen en un proyecto que, según la compañía, podría remodelar el panorama energético de Nigeria en los próximos años.

La decisión de Uganda sigue los pasos de Kenya, que anteriormente permitió a sus inversores elegibles sumarse a la misma oferta. La Autoridad de Mercados de Capitales de Kenya estableció un marco que permite a los inversores locales comprar acciones de la refinería nigeriana mediante Global Depository Receipts (GDR) listados en la Bolsa de Valores de Nairobi. Esta estructura permite a los inversores kenianos obtener exposición a las operaciones de Dangote en Nigeria sin comprar directamente las acciones subyacentes. El contraste con la aprobación de oferta directa de Uganda muestra cómo la misma operación se adapta al marco regulatorio de cada mercado.

La OPA ahora abierta a inversores de Uganda y Kenya es distinta del ambicioso proyecto de refinería de 16.000 millones de dólares que Dangote desarrolla en Lamu, Kenya. Esa nueva instalación de África Oriental está diseñada para tener una capacidad de 700.000 barriles diarios, y el mes pasado Dangote y el presidente keniano William Ruto marcaron el inicio formal del proyecto.

Con la fecha límite de suscripción fijada para el 13 de octubre, la aprobación de Uganda abre la puerta a que aún más inversores africanos participen en una de las mayores ofertas de mercados de capitales del continente antes del cierre de la ventana. En los días restantes, los indicadores a seguir incluyen el saldo final de suscripción frente al máximo de ₦2,15 billones, el avance hacia la meta de 10 millones de inversores de Dangote y si otros reguladores autorizan el acceso local antes de la fecha límite.