UBS mantiene una perspectiva constructiva sobre las acciones, citando la menor tensión geopolítica, la ampliación de las utilidades corporativas, la resiliencia de los datos económicos y una Reserva Federal paciente como pilares clave que respaldan el repunte actual del mercado. Los estrategas del banco sostienen que los factores que impulsan el rally van más allá del entusiasmo por la inteligencia artificial, lo que sugiere un potencial limitado de caída en el corto plazo para las acciones. La evaluación coloca a UBS entre las firmas más alcistas de Wall Street, incluso cuando algunos rivales recomiendan cautela sobre el riesgo de concentración en las ganancias de megacaps lideradas por IA.

El avance hacia la reapertura del Estrecho de Ormuz, incluso sin un acuerdo finalizado, ha ayudado a reducir los precios del petróleo y a aliviar la preocupación de los inversionistas de que los mayores costos de energía puedan reavivar las presiones inflacionarias. UBS dice que la reducción resultante de la prima de riesgo geopolítico ha permitido a los mercados volver a centrarse en los fundamentos de las empresas en lugar de la volatilidad impulsada por los titulares, eliminando uno de los obstáculos más visibles sobre el sentimiento que se había acumulado durante el verano.

En cuanto a las utilidades, UBS afirma que los resultados corporativos siguen validando el caso de inversión en inteligencia artificial, aunque observa que los inversionistas son cada vez más selectivos respecto de dónde se está creando valor real. Los resultados recientes de Palantir siguieron a una serie de reportes de hyperscalers la semana pasada que, según UBS, ayudaron a restaurar la confianza en el trade de IA después de que un julio volátil expusiera una brecha creciente entre las empresas que generan retornos sobre el gasto en IA y aquellas que enfrentan una mayor presión sobre el flujo de caja. El escrutinio llega cuando los compromisos totales de gasto de capital de las mayores compañías de nube e infraestructura de IA se han elevado a niveles sin precedentes este año.

Las acciones de Microsoft subieron después de que la empresa reportó su ritmo más rápido de crecimiento de la nube en cuatro años, mientras que las acciones de Meta cayeron con fuerza después de que el flujo de caja libre disminuyó 91% hasta su nivel más bajo desde finales de 2022. UBS citó esta divergencia como evidencia de que el mercado está siendo más exigente sobre qué empresas están monetizando de forma efectiva la inversión en IA, premiando a aquellas que muestran una aceleración tangible de ingresos y penalizando a las que enfrentan presión sobre sus márgenes por el fuerte gasto.

Ver cobertura anterior: JPMorgan warns AI-driven stock momentum echoes dot-com era extremes

UBS también señaló los datos económicos resilientes de Estados Unidos como un contexto favorable para un repunte de mercado más amplio. El ISM Manufacturing PMI subió a 55.6 en julio desde 53.3 en junio, superando las expectativas del consenso de 54.0 y marcando un séptimo mes consecutivo de expansión. El banco indicó que la producción se aceleró y los nuevos pedidos crecieron con solidez, mientras que las presiones de costos se moderaron y la fuerte inversión vinculada a IA ayudó a compensar el lastre de los aranceles a las importaciones. UBS dijo que la mejora del sentimiento manufacturero respalda su visión de que los sectores cíclicos pueden ayudar a ampliar la participación en el rally más allá de la tecnología, atrayendo potencialmente a empresas de mediana capitalización que han quedado rezagadas frente al avance liderado por megacaps.

El crecimiento de las utilidades también se está volviendo menos concentrado en un grupo reducido de acciones tecnológicas de megacapitalización. Aproximadamente 80% de las empresas del S&P 500 ha superado las expectativas de utilidades en esta temporada, por encima de la norma histórica de alrededor de 73%, con una sorpresa mediana en utilidades de 5.8% frente a un promedio de largo plazo de 3.5%. La guía prospectiva también ha sido más sólida de lo habitual. UBS ahora espera que el crecimiento de las ganancias por acción del segundo trimestre alcance o supere 30% en términos subyacentes, por encima de su estimación inicial de 28%. La amplitud de las sorpresas sugiere que la recuperación de utilidades se está extendiendo más allá del puñado de empresas que domina el crecimiento a nivel de índice.

La paciencia de la Reserva Federal sigue siendo otro apoyo importante para los activos de riesgo. El banco central mantuvo sin cambios la tasa de fondos federales en 3.50% a 3.75% la semana pasada, y el presidente Kevin Warsh caracterizó la postura actual de la Fed como un período de "watchful thinking". La inflación subyacente del IPC se desaceleró a 2.6% en junio, y el crecimiento del ingreso laboral apunta a un gasto del consumidor más moderado en adelante.

UBS afirmó que estos desarrollos dan a la Fed margen para seguir siendo paciente mientras evalúa si la inflación regresa de forma sostenible hacia su objetivo. El caso base del banco es que la política permanecerá sin cambios a menos que la reciente caída de la inflación subyacente se estanque o que los riesgos relacionados con energía y aranceles se intensifiquen. Los próximos datos de inflación y del mercado laboral en las semanas venideras probablemente determinarán si esa postura paciente se mantiene.

En conjunto, UBS dijo que la fuerte inversión en IA, la resiliencia de los datos económicos, la ampliación del crecimiento de utilidades y una Fed paciente continúan respaldando su visión constructiva sobre las acciones.