Twenty One Capital reportó una pérdida neta de $413.5 millones para el segundo trimestre de 2026, impulsada principalmente por una disminución en el valor de sus tenencias de Bitcoin. Según la presentación trimestral ante la SEC de la empresa, una reducción de valor razonable de $401.5 millones en sus reservas de Bitcoin representó aproximadamente el 97% de la pérdida trimestral, mientras que los costos restantes totalizaron aproximadamente $12 millones. Según las normas de contabilidad de valor razonable adoptadas para los activos criptográficos en los balances corporativos, empresas como Twenty One Capital deben revaluar sus tenencias de Bitcoin al precio de mercado cada trimestre, lo que genera ganancias o pérdidas no monetarias que afectan las ganancias reportadas incluso cuando no se vende ninguna moneda, una dinámica que también se observa en otras empresas cotizadas con tesorerías de Bitcoin, como MicroStrategy.

Los resultados del segundo trimestre siguen a una pérdida neta de $859.7 millones en el primer trimestre, que incluyó una reducción de $847.8 millones en la reserva de Bitcoin. En conjunto, Twenty One Capital registró aproximadamente $1.27 mil millones en pérdidas netas durante el primer semestre de 2026, con cerca de $1.25 mil millones atribuibles a la disminución en las valoraciones de Bitcoin en ambos períodos de reporte.

Al final de marzo, la empresa mantenía 43,514 BTC valorados en $2.95 mil millones, frente a $3.80 mil millones al final de 2025. La base de costo de la reserva era de $3.69 mil millones. La valoración por moneda cayó de $87,316 el 31 de diciembre a $67,832 el 31 de marzo. Estas pérdidas de valor razonable no resultaron en salidas de efectivo equivalentes, ya que la empresa retuvo todos sus bitcoins excepto uno — la única moneda vendida generó una ganancia de $3,180.

Cambio de liderazgo y giro estratégico

Raphael Zagury asumió el cargo de director ejecutivo el 20 de julio, reemplazando al fundador de Strike, Jack Mallers, quien renunció para enfocarse en Strike. La transición de liderazgo fue anunciada por Mallers en X.

Bajo la dirección de Zagury, Twenty One Capital planea diversificar sus fuentes de ingresos más allá de su tesorería de Bitcoin. La estrategia incluye la adquisición de empresas operativas mediante una estructura de holding y el lanzamiento de productos de préstamos colateralizados con Bitcoin. La gerencia también tiene la intención de expandir el segmento de mercados de capitales de la empresa y obtener financiamiento a través de mercados de deuda y capital. Las empresas adquiridas generarían ingresos operativos independientes de las fluctuaciones del valor de la tesorería, un cambio que reduciría la dependencia de la empresa en la apreciación del precio de Bitcoin como único motor de los rendimientos para los accionistas.

La empresa anteriormente había explorado una combinación con Strike y el proveedor de infraestructura de Bitcoin Elektron Energy. Posteriormente, Strike se retiró del acuerdo tras la salida de Mallers como CEO.

El control de Tether y el perfil de riesgo para los inversores

Tether, Bitfinex, SoftBank y Cantor Equity Partners fueron los inversores iniciales de Twenty One Capital, en un acuerdo que valoró la empresa en $3.6 mil millones y con el objetivo de una reserva superior a 42,000 BTC. En mayo, Tether adquirió la totalidad de la participación de SoftBank en la empresa. En ese momento, la reserva de Bitcoin superaba los 43,500 BTC antes de la cotización pública de la empresa en diciembre de 2025. La consolidación de la propiedad por parte de Tether significa que el emisor de stablecoins — que además opera la stablecoin vinculada al dólar más grande por capitalización de mercado — ahora tiene influencia decisiva sobre un vehículo cotizado en bolsa de tesorería de Bitcoin, concentrando el gobierno corporativo en una entidad que ya es central para los mercados de criptomonedas.

Twenty One Capital cotiza en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo XXI. El 11 de agosto, las acciones se negociaban alrededor de $4.59, mientras que Bitcoin cotizaba cerca de $63,623.

Según el informe del 31 de marzo, la empresa mantenía notas convertibles por un total de $484.4 millones garantizadas con 16,116 BTC, además de $114.1 millones en efectivo y $117.9 millones en capital de trabajo neto. La gerencia declaró que estos activos son suficientes para cubrir los gastos operativos durante al menos 12 meses sin requerir la venta de ningún Bitcoin.

Más allá de la exposición al precio de Bitcoin, los accionistas enfrentan riesgos adicionales vinculados a los gastos corporativos, las obligaciones de deuda y las decisiones de la gerencia.