El Tesoro de EE. UU. emitió una nueva norma que brinda a los reguladores estatales una vía práctica para cumplir un plazo federal próximo sobre la supervisión de stablecoins, incluso si sus propias reglas estatales aún no están completas. Bajo esta medida, los estados pueden presentar una certificación condicional o incompleta antes del 18 de enero de 2028, preservando su lugar en el proceso de revisión federal mientras finalizan la legislación o el trabajo regulatorio pendiente.

La norma fue publicada en el Federal Register como regla final provisional con vigencia desde el 30 de septiembre de 2026, y fue emitida por el Tesoro en nombre del Comité de Revisión de Certificaciones de Stablecoins (SCRC). El SCRC es el organismo federal creado bajo la GENIUS Act para determinar si las reglas de stablecoins de pago de un estado están lo suficientemente cerca de los estándares federales para calificar a una vía de supervisión estatal. La regla final provisional está disponible en el sitio web del Federal Register.

El marco de la GENIUS Act

Bajo la GENIUS Act, un emisor de stablecoins de pago calificado a nivel estatal puede permanecer bajo supervisión estatal en lugar de la supervisión federal, pero solo si las reglas de su estado de origen son certificadas y aprobadas por el SCRC. Esa opción está limitada a emisores con no más de 10 mil millones de dólares en total consolidado de stablecoins de pago en circulación. En la práctica, ese límite reserva la vía de supervisión estatal para el segmento de emisores más pequeños del mercado de stablecoins, mientras que los emisores por encima del umbral quedan fuera de ella independientemente de cómo resulte finalmente la certificación de su estado de origen.

Qué cambia la norma del Tesoro

Antes de esta norma, no estaba claro cómo podían los estados presentar su solicitud al SCRC si sus propias leyes de stablecoins aún estaban en redacción. La regla final provisional resuelve ese problema al separar dos pasos distintos: cumplir el plazo de presentación y activar una revisión sustantiva completa.

Una certificación condicional, o incluso una incompleta, es suficiente para satisfacer el plazo inicial del 18 de enero de2028. El esquema funciona de manera similar a reservar un lugar en una fila. El estado está diciendo: "Tenemos la intención de tener nuestras reglas listas, y aquí está nuestra presentación preliminar para reservar nuestro lugar". El Tesoro confirmó esta interpretación en el texto de la norma.

Sin embargo, reservar ese lugar no es lo mismo que recibir la aprobación. El SCRC no iniciará su revisión sustantiva del régimen de un estado hasta que este presente una certificación completa e incondicional. Solo entonces comienza el reloj de la evaluación formal.

Por qué los estados pueden presentar antes de finalizar sus propias reglas

Muchos estados todavía están redactando o debatiendo sus leyes de stablecoins de pago. Exigir una ley terminada antes de cualquier presentación federal obligaría a los estados a apresurar la legislación o perder por completo el plazo federal, renunciando a la opción de la supervisión a nivel estatal. La vía de presentación condicional del Tesoro evita ese dilema.

Un estado puede presentar una certificación preliminar que señale cambios legislativos o regulatorios planificados aún en curso. Esa presentación cuenta para efectos del plazo bajo la regla final provisional del Tesoro, aunque el SCRC no actuará sobre ella hasta que el estado enmiende la presentación y la convierta en un paquete completo.

También vale la pena señalar un requisito de calendario separado. Aunque la norma entró en vigor el 30 de septiembre de 2026, el Tesoro dijo que aún no aceptará ninguna certificación. La aceptación depende de la aprobación bajo la Ley de Reducción de Trámites (Paperwork Reduction Act) para los formularios de recopilación de información. El Tesoro publicará un aviso en su sitio web una vez que se otorgue esa aprobación.

Qué significan las certificaciones condicionales para la supervisión de stablecoins

El SCRC está presidido por el Secretario del Tesoro y también incluye al presidente de la Reserva Federal (o un vicepresidente de Supervisión delegado) y al presidente de la FDIC. Esa composición significa que cualquier certificación estatal será evaluada en los más altos niveles de la regulación financiera de EE. UU.

La propuesta del Tesoro de abril de 2026 sobre criterios de similitud sustancial, que detalla cómo debe ser un régimen estatal para aprobar la revisión del SCRC, permanece en calidad de propuesta. La regla final provisional de septiembre cubre la mecánica de presentación y revisión, no los estándares sustantivos en sí, lo que significa que los estados ya cuentan con una mecánica de presentación operativa, aunque el umbral sustantivo que sus leyes deben superar existe solo en calidad de propuesta. Los estados que presenten certificaciones condicionales eventualmente deberán cumplir con esos estándares al completar sus presentaciones.

Para los emisores de stablecoins, la implicación práctica es que la vía de supervisión estatal sigue siendo una posibilidad futura y no una opción disponible actualmente. Ninguna certificación estatal puede recibir la aprobación del SCRC hasta que se presente y revise una presentación completa e incondicional. Para los emisores que siguen los desarrollos regulatorios de EE. UU., los próximos hitos concretos son la autorización bajo la Ley de Reducción de Trámites que abrirá la ventana de presentaciones, seguida de cualquier estado que convierta una presentación condicional en una completa.

Las partes interesadas tienen hasta el 30 de noviembre de 2026 para presentar comentarios sobre la regla final provisional.

Para quienes poseen stablecoins, la norma no cambia nada de inmediato. Establece el proceso que eventualmente determinará qué reguladores estatales pueden supervisar a los emisores de stablecoins más pequeños. Las aprobaciones reales, y las protecciones al consumidor que las acompañan, aún están a meses o años de distancia.

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