El Departamento del Tesoro de Estados Unidos ha propuesto nuevas reglas para implementar disposiciones clave de la GENIUS Act, ofreciendo nueva orientación sobre cómo se regulará a los emisores de stablecoins en Estados Unidos y cómo las stablecoins emitidas en el extranjero podrían acceder al mercado estadounidense.

La propuesta marca otro paso importante hacia el establecimiento de un marco regulatorio formal para las stablecoins de pago, un segmento del mercado de criptomonedas que ha crecido rápidamente a medida que los activos digitales se conectan cada vez más con los sistemas financieros tradicionales.

El desarrollo fue destacado por @WuBlockchain, que informó sobre el marco propuesto por el Tesoro y sus implicaciones para los emisores de stablecoins y las empresas de activos digitales que operan en Estados Unidos.

Según las reglas propuestas, las empresas que busquen emitir stablecoins de pago en EE. UU. generalmente necesitarían obtener una licencia federal o estatal adecuada. El marco también establece requisitos para las stablecoins extranjeras que busquen ofrecerse a usuarios estadounidenses.

El Tesoro avanza para implementar la GENIUS Act

Las reglas propuestas forman parte de la implementación más amplia de la GENIUS Act, una legislación diseñada para establecer estándares federales para las stablecoins de pago. Aprobada por el Congreso con apoyo bipartidista y convertida en ley en julio de 2025, la norma exige que los emisores de stablecoins de pago mantengan reservas equivalentes al valor de sus tokens en circulación en activos líquidos de alta calidad, como efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, y que divulguen esas reservas en informes públicos mensuales. Las stablecoins son activos digitales diseñados para mantener un valor relativamente estable, normalmente vinculados al dólar estadounidense u otro activo de referencia. Se han convertido en una parte importante del ecosistema de criptomonedas, sirviendo como herramienta de liquidación, activo de negociación y puente entre las monedas tradicionales y las redes blockchain.

Esa rápida expansión también ha atraído una atención creciente por parte de los reguladores. En particular, las autoridades estadounidenses se han centrado en garantizar que los emisores de stablecoins mantengan reservas adecuadas y operen bajo estándares regulatorios claros. La propuesta más reciente del Tesoro busca traducir los requisitos de la GENIUS Act en reglas específicas que las empresas puedan seguir.

Nuevos requisitos de licencia

Uno de los aspectos más importantes del marco propuesto es el requisito de que los emisores de stablecoins de pago obtengan una licencia adecuada. A partir del 18 de enero de 2027, en general no se permitirá a las entidades emitir stablecoins de pago en Estados Unidos a menos que hayan obtenido la autorización federal o estatal requerida. El requisito está diseñado para asegurar que las empresas que emiten stablecoins para usuarios estadounidenses operen dentro de un marco regulatorio reconocido. Varios estados ya otorgan licencias a emisores de stablecoins —el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York supervisa a los emisores bajo sus marcos de fideicomiso y bancarios— y la GENIUS Act permite que los regímenes estatales que cumplan con los requisitos continúen junto con la supervisión federal.

Para la industria de las criptomonedas, la fecha límite proporciona un calendario claro para prepararse para las nuevas normas. Las empresas que actualmente operan negocios de stablecoins podrían tener que revisar sus estructuras, programas de cumplimiento y relaciones con los reguladores antes de que entren en vigor los requisitos.

Las stablecoins extranjeras enfrentan requisitos adicionales

Las reglas propuestas también abordan las stablecoins emitidas fuera de Estados Unidos. Las stablecoins emitidas en el extranjero se han vuelto cada vez más importantes a medida que los mercados de criptomonedas operan a través de fronteras, pero permitir que emisores extranjeros ofrezcan activos digitales vinculados al dólar a usuarios estadounidenses plantea desafíos regulatorios. El peso en el mercado actual es considerable: la mayor stablecoin por circulación, USDT de Tether, es emitida por una empresa con sede fuera de Estados Unidos, mientras que la segunda más grande, USDC, es emitida por Circle, con sede en EE. UU.

La propuesta del Tesoro establece las condiciones bajo las cuales los emisores extranjeros de stablecoins podrían participar en el mercado estadounidense. El marco pretende garantizar que los emisores extranjeros cumplan estándares apropiados y, al mismo tiempo, evitar vacíos regulatorios entre los proveedores nacionales e internacionales de stablecoins. El enfoque podría tener un impacto significativo en las empresas internacionales de criptomonedas que buscan acceder a uno de los mercados de activos digitales más grandes del mundo.

Las plataformas de activos digitales podrían enfrentar nuevas restricciones

El marco propuesto no se aplicaría solo a los emisores de stablecoins. Los proveedores de servicios de activos digitales también podrían enfrentar restricciones sobre qué stablecoins se les permite ofrecer a clientes estadounidenses. A partir del 18 de julio de 2028, en general no se permitiría a los proveedores de servicios de activos digitales ofrecer stablecoins de pago a usuarios estadounidenses, salvo que esas stablecoins sean emitidas por emisores con licencia.

Eso podría afectar a los exchanges de criptomonedas, plataformas de negociación, wallets y otros negocios que brindan acceso a activos digitales. La regla podría alentar a las plataformas a revisar las stablecoins disponibles para sus clientes estadounidenses y, potencialmente, retirar activos que no cumplan con los estándares requeridos.

Por qué las reglas son importantes para los mercados de stablecoins

Las stablecoins se han convertido en un componente fundamental de los mercados de criptomonedas. Los operadores las usan con frecuencia para mover capital entre exchanges y redes blockchain sin convertir los activos en depósitos bancarios tradicionales, y cada vez se utilizan más para pagos, finanzas descentralizadas y transferencias transfronterizas.

A medida que aumenta el uso de stablecoins, los reguladores se han preocupado más por los posibles riesgos relacionados con las reservas, la protección del consumidor, la estabilidad financiera y el financiamiento ilícito. El marco de la GENIUS Act busca abordar esas preocupaciones y, al mismo tiempo, proporcionar una base legal para el desarrollo continuo de las stablecoins. Para los emisores, la claridad regulatoria podría facilitar la planificación de estrategias comerciales a largo plazo; para los usuarios, una supervisión más estricta podría aportar mayor confianza en que las stablecoins están respaldadas y administradas de acuerdo con estándares establecidos.

Las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense podrían beneficiarse

Las reglas propuestas podrían fortalecer aún más el papel de las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense en la economía digital. Las stablecoins en dólares ya representan una parte significativa de la liquidez de las criptomonedas, y un marco regulatorio estadounidense más claro podría alentar a las instituciones financieras y a las empresas a desarrollar nuevos productos basados en stablecoins o a usar stablecoins reguladas para pagos y liquidación.

Al mismo tiempo, los emisores que no puedan cumplir con los requisitos podrían enfrentar restricciones para atender a clientes estadounidenses, lo que podría llevar a una mayor consolidación entre los proveedores regulados de stablecoins.

El Tesoro solicita comentarios públicos

El Departamento del Tesoro ahora solicita comentarios públicos sobre las reglas propuestas, y las partes interesadas tienen 60 días para enviar sus observaciones. El período de comentarios brinda a emisores de stablecoins, exchanges, instituciones financieras, empresas de tecnología y otros actores la oportunidad de plantear preocupaciones o sugerir cambios.

Los comentarios públicos pueden ser especialmente importantes en regulaciones financieras complejas, porque las empresas sujetas a las reglas a menudo tienen conocimiento práctico sobre cómo los requisitos podrían afectar sus operaciones. Por lo tanto, las reglas finales podrían diferir de la propuesta inicial después de que el Tesoro revise las observaciones.

El cumplimiento podría convertirse en una prioridad importante de la industria

Las fechas límite propuestas dan a las empresas de criptomonedas varios años para prepararse para el nuevo marco, pero el cumplimiento podría requerir cambios significativos. Los emisores podrían necesitar modificar estructuras corporativas, arreglos de licenciamiento, sistemas de gestión de reservas y procedimientos de reporte, mientras que los proveedores de servicios de activos digitales podrían tener que evaluar cada stablecoin que ponen a disposición de los clientes estadounidenses.

El resultado podría ser un mercado más claramente dividido entre stablecoins reguladas que califican para su distribución en EE. UU. y activos que no pueden cumplir con los estándares requeridos. Para las principales plataformas de criptomonedas, prepararse para los cambios podría convertirse en una prioridad legal y operativa importante.

Impacto en las empresas cripto extranjeras

Los emisores internacionales de stablecoins podrían enfrentar una decisión especialmente importante. El mercado estadounidense es demasiado grande para que muchas empresas lo ignoren, pero cumplir con los requisitos regulatorios estadounidenses puede ser costoso y complejo. Los emisores extranjeros podrían necesitar establecer nuevos sistemas de cumplimiento o trabajar con las autoridades reguladoras de EE. UU. para asegurar que sus productos califiquen.

Las reglas propuestas podrían, por lo tanto, influir en cómo las empresas globales de stablecoins estructuran sus operaciones. Las compañías que logren cumplir con los requisitos podrían acceder a una gran base de usuarios, mientras que otras podrían optar por limitar sus operaciones en Estados Unidos.

Las stablecoins se acercan a las finanzas tradicionales

La propuesta del Tesoro refleja la creciente importancia de las stablecoins más allá del mercado de negociación de criptomonedas. Los bancos, las instituciones financieras y las empresas de pagos han explorado cada vez más sistemas de liquidación basados en blockchain, y las stablecoins podrían permitir que el dinero se mueva más rápido a través de redes digitales mientras reducen parte de la fricción asociada con la infraestructura de pagos tradicional. Estados Unidos no avanza solo en este frente: la regulación Markets in Crypto-Assets de la Unión Europea, conocida como MiCA, ha regido la emisión de stablecoins en la UE desde mediados de 2024, por lo que los emisores globales ahora enfrentan marcos regulatorios paralelos en dos de las economías más grandes del mundo. La regulación podría acelerar esa tendencia si las empresas ganan mayor confianza en que los productos de stablecoins tienen un estatus legal claro. La GENIUS Act y las reglas propuestas por el Tesoro podrían representar, por lo tanto, un puente importante entre los mercados de criptomonedas y el sistema financiero más amplio.

Lo que viene

Las reglas propuestas todavía no son el marco regulatorio final. El Tesoro debe revisar los comentarios públicos antes de emitir los requisitos definitivos, y la industria estará atenta para ver si las reglas finales cambian los requisitos de licencia, los estándares para emisores extranjeros o las obligaciones impuestas a los proveedores de servicios de activos digitales.

La fecha límite del 18 de enero de 2027 para la emisión de stablecoins y la del 18 de julio de 2028 que afecta la distribución dan a las empresas una ventana importante para prepararse. Pero la dirección es cada vez más clara: el gobierno de Estados Unidos se está moviendo hacia un sistema en el que los emisores de stablecoins de pago deben operar bajo supervisión regulatoria formal y las plataformas que atienden a usuarios estadounidenses deben evaluar cuidadosamente los activos que ofrecen.

Para la industria de las criptomonedas, los cambios podrían marcar el inicio de una nueva etapa en la que el cumplimiento normativo sea tan importante como la tecnología y la liquidez. A medida que las stablecoins se integran más profundamente en los pagos, la negociación y la infraestructura financiera, las reglas creadas bajo la GENIUS Act podrían ayudar a determinar qué empresas y qué activos digitales formarán parte de la próxima generación del sistema financiero estadounidense.