El mercado bursátil tokenizado vale unos 2.300 millones de dólares, una escala que subraya la brecha entre el creciente interés institucional en los valores on-chain y el tamaño todavía limitado del mercado, según un análisis del Fondo Monetario Internacional (FMI), la institución con sede en Washington que supervisa el sistema monetario internacional.

Las acciones tokenizadas son representaciones en blockchain de acciones tradicionales. Están diseñadas para permitir la operativa las 24 horas y, en principio, una liquidación más rápida y eficiente que la infraestructura de mercado convencional: capacidades que sustentan el interés institucional que hoy impulsa el crecimiento del mercado.

A pesar del aumento del interés institucional, el FMI concluyó que las acciones tokenizadas siguen siendo significativamente menos líquidas y más volátiles que las acciones que replican. Además, el mercado está altamente concentrado: Ondo Finance y las xStocks de Backed Finance representan juntas más del 70% de su valor total, lo que significa que el desempeño general del mercado depende de un pequeño número de emisores. En mercados con baja operativa, órdenes relativamente modestas pueden mover los precios, una dinámica general que enmarca los hallazgos del FMI sobre liquidez y volatilidad.

La actividad de negociación muestra un patrón distintivo. Más del 50% de la operativa de acciones tokenizadas se realiza fuera del horario regular de mercado en EE. UU., mientras que cerca del 80% de las operaciones involucran menos de una acción completa, según el análisis del FMI. Por lo tanto, la mayor parte de la actividad en acciones tokenizadas es de tamaño fraccionado y ocurre cuando las bolsas tradicionales de EE. UU. están cerradas. Las cifras apuntan a una demanda real de propiedad fraccionada y acceso las 24 horas, pero aún no indican un mercado que opere a la escala de las bolsas de valores tradicionales.

La volatilidad es otro punto de divergencia. Las acciones tokenizadas fueron aproximadamente 1,5 veces más volátiles que las acciones subyacentes. El FMI también encontró que los mercados tradicionales absorbieron entre el 87% y el 99% de los movimientos de precios nocturnos de las acciones tokenizadas cuando se reanudó la operativa en EE. UU., lo que sugiere que los precios on-chain llevan información relevante para los mercados convencionales. En términos prácticos, la alta tasa de absorción indica que los precios tokenizados tienden a volver a alinearse con los precios convencionales una vez que las bolsas de EE. UU. reabren.

Estos hallazgos llegan mientras las firmas financieras establecidas y las plataformas de criptoexpanden sus iniciativas de tokenización, apostando a que la infraestructura blockchain pueda extender la operativa más allá delario bursátil estándar y hacer la liquidación más rápida y eficiente. Los datos ponen cifras a esa ambición: la infraestructura se está construyendo, mientras que el mercado en sí sigue siendo mucho más pequeño que las bolsas que busca complementar.

Sin embargo, el FMI indicó que la etapa temprana del mercado y su liquidez limitada ameritan cautela. Instó a los reguladores a considerar salvaguardas como los cortes circuit breaker (detenciones temporales de la operativa diseñadas para limitar las oscilaciones de precios desordenadas) para el comercio las 24 horas, junto con un monitoreo más estrecho de los vínculos entre los valores tokenizados y los mercados financieros tradicionales. Las señales a observar de aquí en adelante son concretas: si los reguladores actúan sobre las salvaguardas recomendadas por el FMI, si la actual concentración de emisores disminuye a medida que lleguen nuevos participantes, y si la liquidez se profundiza lo suficiente para reducir la brecha de volatilidad medida por el FMI.