El boletín Crypto for Advisors de CoinDesk se centró esta semana en la tokenización, con Jason Barraza analizando cómo la discusión en TokenizeThis 2026 pasó de si los activos del mundo real deberían llevarse on-chain a cómo pueden utilizarse en la práctica. La edición también incluyó una sección de "Ask an Expert" en la que Joshua de Vos, de CoinDesk Research, abordó los productos de inversión tokenizados y las tendencias actuales del mercado.

La tokenización maduró en 2026; ahora tiene que ponerse a trabajar

En TokenizeThis 2026, el debate ya no se centró en si los activos del mundo real pertenecen on-chain. En cambio, los ponentes se enfocaron en si los activos tokenizados se están utilizando y qué infraestructura aún se necesita para una adopción institucional más amplia.

Bitcoin cotizó alrededor de $60,000 durante gran parte de la conferencia, pero no fue el foco principal en el escenario. La narrativa más amplia del mercado cripto y la narrativa de la tokenización se han separado cada vez más. Los activos del mundo real tokenizados, o RWA, superaron los $30 mil millones, cerca de seis veces su nivel al inicio de 2025. Ese crecimiento ha sido impulsado principalmente por bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, crédito privado e instrumentos respaldados por commodities, clases de activos en las que ya existía demanda institucional por liquidaciones más rápidas y flujos de efectivo programables.

Durante su presentación principal, los fundadores de RedStone citaron una encuesta de EY y Coinbase Institutional que mostró que 64% de los gestores de activos ahora quieren tokenizar, frente a 40% un año antes. El mensaje de la presentación fue que el debate sobre la demanda de tokenización prácticamente ha terminado.

La regulación fue una razón importante del cambio de tono respecto del año pasado. La GENIUS Act, el primer marco federal de EE. UU. para stablecoins de pago, otorgó legitimidad al sector, mientras que los ponentes describieron repetidamente la CLARITY Act, que aún avanza en el Senado, como el catalizador potencial más grande. La CLARITY Act establecería una división más clara de la autoridad regulatoria entre la SEC y la CFTC sobre los activos digitales, lo que potencialmente resolvería una cuestión que ha limitado el lanzamiento de productos durante años. Marcin Kazmierczak, cofundador de RedStone, dijo que CLARITY podría ser un momento 10x o incluso 100x en comparación con GENIUS porque podría abrir la puerta a toda la gama de clases de activos.

El efectivo y las garantías emergen como primeros casos de uso

Las garantías son un área donde la tokenización ya está mostrando valor práctico. En el panel sobre repos, Robert Krugman, de Broadridge, dijo que la firma ahora mueve alrededor de $370 mil millones en repos tokenizados por día en la red Canton, una blockchain con funciones de privacidad diseñada para mercados financieros institucionales y desarrollada por Digital Asset. Eso sigue siendo una pequeña parte del mercado de repos de EE. UU. de $12 billones, pero es un caso de uso real, y el argumento de la programabilidad es directo.

“Si quieres tomar prestado por cinco minutos, pagas por cinco minutos [en lugar de un día completo]. Es obvio,” dijo Ami Ben-David, CEO de Ownera.

Los gestores de activos también enfatizaron la utilidad por encima de la novedad. Un tema recurrente fue que un producto tokenizado debe ser una mejora neta frente al producto que reemplaza. Christine Moy, de Apollo, dijo que el fondo de crédito privado tokenizado de la firma ha demostrado lo que llamó los “superpoderes” de los activos on-chain: liquidez secundaria para productos que de otro modo serían ilíquidos, y la capacidad de usar crédito privado como garantía en protocolos DeFi como Aave y Morpho, dos de los mayores mercados de préstamos descentralizados en Ethereum.

Las áreas de tesorería muestran interés por razones similares. En el panel de Onchain Treasury Management, Maredith Hannon, de WisdomTree, describió a una pequeña empresa constructora de EE. UU. que pagaba a un proveedor argentino mediante un fondo del mercado monetario tokenizado usando una interfaz web familiar. La empresa no necesitó una segunda cuenta bancaria, y el tesorero obtuvo rendimiento mientras el pago se movía.

Ryan Rugg, de Citi, habló sobre los depósitos tokenizados del banco y su compensación en dólares 24/7, al tiempo que enfatizó que los clientes “no quieren solo un token de Citi.” Dijo que quieren rieles multibanco.

La brecha entre la emisión y la utilidad

Los panelistas también identificaron varios problemas sin resolver.

La distribución fue el primero. Moy sostuvo que la próxima ola de inversionistas comenzó con bitcoin y un mono de caricatura, no con una acción blue-chip, por lo que los proveedores deben encontrarse con esos inversionistas en sus billeteras. Maple ha aplicado ese enfoque al originar préstamos on-chain en stablecoins.

El cumplimiento normativo es otro desafío. Jasmine Jia, de Fidelity, describió a un gestor que tuvo que responder rápidamente después de que un cliente recibió un token mediante un airdrop. El monto era trivial, pero aun así activó alertas internas y llevó la modernización del cumplimiento normativo a la agenda. La encuesta de EY y Coinbase Institutional respaldó esa preocupación: 49% de los encuestados identificó la integración de blockchain en los marcos tradicionales de cartera y riesgo como su mayor brecha de preparación.

La fragmentación y la falta de interoperabilidad siguen siendo problemas importantes. En el panel sobre liquidación, Raja Chakravorti, de Stellar, calificó la interoperabilidad como el mayor desbloqueo de largo plazo, porque los activos confinados a una plataforma o blockchain no pueden moverse libremente. Con cientos de cadenas y definiciones competitivas de finalidad, la liquidez se fragmenta cada vez más.

Lauren Berta, de Ripple, señaló que la finalidad varía entre cadenas, y que una operación registrada como liquidada aún puede revertirse, una situación que, según dijo, no escala. Ningún ponente en el escenario afirmó que la industria hubiera resuelto el problema.

El ambiente en Glasshouse no estuvo impulsado por el entusiasmo exagerado. Reflejó a una industria que entiende tanto lo que ha construido como lo que aún falta. La próxima prueba es si se construye la infraestructura necesaria: las “partes aburridas”.

Grabaciones adicionales de las sesiones de la conferencia están disponibles en el canal de YouTube Tokenize This.

— Jason Barraza, director de estrategia institucional, RedStone

Ask an Expert

P. Los volúmenes de negociación de acciones tokenizadas alcanzaron un nuevo máximo histórico en junio. ¿Qué tan significativo es realmente ese número?

Junio registró $3.86 mil millones en volumen de negociación on-chain de acciones tokenizadas, un aumento de 145% frente a mayo. La IPO de SpaceX fue el principal catalizador, con SPCX tokenizado generando $1.19 mil millones en plataformas como Backpack y xStocks.

Sin embargo, la mayor parte de la actividad pasa por envoltorios sintéticos en lugar de estructuras patrocinadas por emisores, y una gran parte del volumen corresponde a futuros perpetuos en lugar de productos spot. La capitalización de mercado on-chain de las acciones tokenizadas es de $1.53 mil millones, frente a $1.5 billones en volumen combinado de negociación en lo que va del año. Los datos indican una fuerte demanda de exposición accionaria on-chain, pero aún no muestran que esa demanda se esté satisfaciendo mediante propiedad directa.

P. No todos los productos de acciones tokenizadas son iguales. ¿Cuál es la distinción más importante que se debe entender?

La cuestión central es qué representa realmente el token. En el modelo más sólido, el token es la acción misma, lo que significa que la propiedad, los derechos de voto y los dividendos se trasladan con él. En un envoltorio sintético, el inversionista mantiene un derecho contractual frente a otra entidad en lugar de la acción subyacente. Eso introduce riesgo de contraparte, riesgo de seguimiento y la posibilidad de que las acciones corporativas no se transmitan correctamente.

Dos tokens con el mismo ticker pueden representar instrumentos muy distintos. La declaración del personal de la SEC de enero de 2026 trazó esa distinción explícitamente. Para los asesores que evalúan estos productos, la estructura no es solo un detalle técnico. Determina qué derechos tiene realmente el titular.

P. ¿Qué tan desarrollado está el marco regulatorio en este momento?

El marco está más desarrollado de lo que muchas personas creen, aunque siguen existiendo brechas importantes. Durante los últimos ocho meses, la SEC emitió una carta de no acción para los servicios de tokenización de DTC, publicó una declaración del personal que establece una taxonomía de propiedad y aprobó la propuesta de Nasdaq para negociar valores tokenizados junto con acciones convencionales. DTCC, la principal infraestructura de compensación y liquidación post-negociación para los mercados de valores de EE. UU., completó este mes sus primeras transacciones de producción en vivo.

Incluso con ese avance, la incertidumbre persiste. Las acciones tokenizadas aún están en gran medida limitadas a inversionistas no estadounidenses o acreditados, la CLARITY Act no ha sido promulgada, y los modelos sintéticos de terceros conllevan más incertidumbre legal que las estructuras patrocinadas por emisores. El marco avanza en una dirección más clara, pero aún se necesita trabajo adicional para respaldar la confianza y la adopción.

— Joshua de Vos, jefe de investigación, CoinDesk

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