Los depósitos tokenizados podrían hacer que la financiación bancaria sea menos estable y elevar los costos de crédito para los hogares y las empresas de Estados Unidos, según un análisis de dos economistas de la Reserva Federal de Dallas.

Los economistas Rosie Levy y Srini Ramaswamy señalaron que la liquidación instantánea podría permitir que los depositantes que buscan rendimientos más altos cambien de banco con mayor rapidez. Los tokens de depósito programables y la inteligencia artificial agéntica podrían automatizar esas transferencias, acortando el tiempo que los depósitos permanecen en los bancos individuales y haciéndolos más sensibles a las tasas de interés. La preocupación afecta una característica fundamental de la banca: los prestamistas financian activos a largo plazo, como hipotecas y préstamos empresariales, con depósitos que los clientes pueden retirar a demanda, un modelo que históricamente ha dependido de que los depósitos se muevan con relativa lentitud.

Estimaciones de escenarios, no pronósticos

Los economistas estimaron que si los depósitos se volvieran un 10% más sensibles a las tasas de interés, la capacidad de los bancos para mantener préstamos a largo plazo y otros activos podría caer en unos 700.000 millones de dólares. En un escenario aparte, que los depósitos permanecieran un 10% menos de tiempo en los bancos podría reducir esa capacidad en unos 580.000 millones de dólares.

Ambas cifras se expresan en equivalentes a 10 años y no representan reducciones directas del crédito. Los cálculos son escenarios y no pronósticos, y no equivalen a reducciones dólar por dólar en los préstamos bancarios.

Los bancos construyen redes para depósitos tokenizados

El análisis llega mientras los bancos estadounidenses construyen redes blockchain compartidas diseñadas para mover depósitos tokenizados las 24 horas del día, manteniendo los fondos de los clientes dentro del sistema bancario regulado. Los depósitos tokenizados son representaciones digitales de depósitos bancarios convencionales registrados en libros contables compartidos; a diferencia de las stablecoins, que quedaron bajo un marco regulatorio federal con la Ley GENIUS de 2025, siguen siendo reclamaciones sobre un banco comercial y se encuentran dentro del régimen existente de seguro de depósitos y supervisión.

El martes, 39 asociaciones bancarias estatales de Estados Unidos formaron la BankChain Alliance para desarrollar una red nacional que respalde depósitos tokenizados, stablecoins y liquidación automatizada. Por separado, The Clearing House está construyendo una red respaldada por JPMorgan Chase, Bank of America, Citi, BNY y Wells Fargo.

Los bancos también han comenzado a conectar sistemas de depósitos tokenizados entre instituciones. El 20 de agosto, Standard Chartered y HSBC completaron una transacción transfronteriza en vivo a través del libro contable blockchain de Swift, que vinculó los sistemas separados de los bancos y registró sus obligaciones resultantes antes de la liquidación a través de la infraestructura de pagos existente.

Cómo podrían responder los bancos

Levy y Ramaswamy señalaron que los bancos podrían responder a depósitos más volátiles manteniendo portafolios más grandes de activos altamente líquidos, incluidas reservas y bonos del Tesoro de Estados Unidos. Los bancos también podrían depender en mayor medida de deuda a plazo para mantener sus portafolios de préstamos, aunque financiar préstamos con deuda mayorista probablemente aumentaría los costos de crédito para consumidores y empresas.

Los autores citaron el sistema de pagos instantáneos Pix de Brasil como una comparación potencial, aunque señalaron que no es idéntico a los depósitos tokenizados. Un estudio de 2025 encontró que un mayor uso de Pix incrementó las tenencias de activos líquidos de los bancos y redujo la intermediación de crédito. El despliegue de las nuevas redes estadounidenses será una prueba temprana de si el comportamiento de los depósitos cambia en la forma que prevén los escenarios de la Fed de Dallas, y de si los bancos responden reconfigurando sus balances como sugiere la investigación sobre Pix.

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