Las comisiones brutas de swap de THORChain vuelven a subir, pero siguen un 84% por debajo de los niveles registrados en septiembre — un mes cuya actividad fue impulsada en gran medida por fondos vinculados al exploit de Bitget.

Esta brecha importa porque septiembre no fue un mes normal para el protocolo de liquidez entre cadenas. Gran parte de su actividad provino de fondos relacionados con el exploit, y THORChain ahora debe demostrar cómo es su negocio sin ese ingreso extraordinario.

Las cifras detrás del repunte y la caída

Los ingresos del sistema de septiembre alcanzaron 3,01 millones de dólares, un aumento considerable frente a los 615.000 dólares de agosto. El volumen de swaps siguió el mismo camino, al llegar a 2.400 millones de dólares en septiembre, frente a los 613 millones de dólares del mes anterior.

La mayor parte de ese salto se concentró en una ventana de cinco días. Entre el 25 y el 29 de septiembre, los flujos conectados con el exploit de Bitget impulsaron la actividad. Esos flujos relacionados con el exploit representaron aproximadamente entre el 57% y el 63% del volumen y los ingresos totales de septiembre — unos 1.370 millones de dólares en volumen de swaps y cerca de 1,9 millones de dólares en ingresos durante ese período de cinco días.

A mediados de octubre, las comisiones brutas de swap han caído a un nivel un 84% inferior al de septiembre, aunque se recuperan de manera moderada y se mantienen en el rango de las seis cifras medias-altas. DefiLlama, una plataforma de análisis en cadena que rastrea las comisiones de los protocolos descentralizados, sitúa las comisiones de los últimos 30 días en aproximadamente 635.000 dólares. Esa cifra está cerca de los 615.000 dólares de ingresos del sistema de agosto. La comparación es imprecisa, ya que ambas métricas se calculan de manera distinta, pero apunta a la misma conclusión: una vez que desaparecieron los flujos relacionados con el exploit, THORChain se parece mucho a lo que era antes del repunte.

En octubre no se reportaron picos ni exploits significativos.

El lugar de THORChain en todo esto

THORChain es un protocolo de liquidez descentralizado diseñado para intercambiar activos entre diferentes blockchains. Permite a los usuarios trasladar valor de una cadena a otra sin pasar por un exchange centralizado. Al tratarse de un espacio sin permisos, funciona para todos — incluidas las personas que trasladan el producto de un exploit. Ninguna parte puede bloquear a usuarios específicos ni revertir transferencias a nivel del protocolo, por lo que los fondos de incidentes de seguridad pasan por los mismos pools que cualquier otro volumen. El protocolo gana comisiones sobre ese volumen, lo que genera una dinámica incómoda: uno de sus mejores meses recientes fue impulsado en gran parte por una mala semana ajena.

Sin embargo, no todo en septiembre se debió al exploit. La participación del ecosistema también creció durante el mes. Los monederos activos aumentaron a 25.000, y el conjunto de validadores se expandió a 103 nodos — los operadores que procesan los swaps entre cadenas y reciben la mayor parte de los ingresos del protocolo. La Liquidez en Propiedad del Protocolo, o POL, había acumulado casi 946.000 RUNE en depósitos para septiembre. POL es liquidez que el protocolo posee por sí mismo en lugar de tomarla prestada de proveedores externos, y RUNE es el token nativo de THORChain.

Una nueva forma de repartir los ingresos

THORChain también cambió la forma en queuye los ingresos del sistema. Con la nueva distribución:

• 59% a los nodos
• 20% a la Liquidez en Propiedad del Protocolo
• 10% a TCY
• 5% al Fondo de Desarrollo
• 5% al Fondo de Marketing
• 1% a la quema de RUNE

La proporción de quema de RUNE baja del 5% al 1%, y ese dinero se traslada a otras prioridades. Las quemás eliminan tokens de circulación de forma permanente, por lo que una asignación menor significa que menos RUNE salen de la oferta. El cambio más significativo es el 20% que ahora se destina a la Liquidez en Propiedad del Protocolo.

Qué significa esto

Para quienes siguen a THORChain como un negocio, la tarea clave es separar la señal del ruido. Los 3,01 millones de dólares en ingresos del sistema de septiembre generan un gran titular, pero aproximadamente entre el 57% y el 63% del volumen y los ingresos del mes provinieron de un evento único, que no se repetirá. Al descontar eso, el punto de referencia más útil son los cerca de 635.000 dólares en comisiones de 30 días reportados por DefiLlama.

Destinar el 20% de los ingresos a POL podría darle a THORChain una liquidez más profunda que controla directamente. La contrapartida es una quema menor, con la proporción de quema de RUNE cayendo del 5% al 1%.

Las cifras a observar son claras: si las comisiones mensuales pueden subir de manera significativa por encima del rango de aproximadamente 635.000 dólares sin otro evento puntual, si los monederos activos se mantienen cerca de 25.000 ahora que el repunte terminó, y qué tan rápido crece POL más allá de sus casi 946.000 RUNE en depósitos.

Fuente: CryptoBriefing