Tether, el emisor de la stablecoin USDT, obtuvo una utilidad operativa neta de $1.5 mil millones en el tercer trimestre de 2026, con lo que sus ganancias operativas de los primeros nueve meses del año alcanzaron $4.5 mil millones. Las cifras fueron divulgadas en un anuncio publicado en X el 30 de octubre, que mostró a la compañía con $191.45 mil millones en activos frente a $183.50 mil millones en pasivos al 30 de septiembre.

Las reservas excedentarias —el colchón por el cual los activos superan las obligaciones— llegaron a $7.95 mil millones al cierre de septiembre, casi el doble del nivel registrado tres meses antes. El aumento en las valorizaciones de las inversiones contribuyó a la mejora, incluso cuando las tenencias en equivalentes de efectivo disminuyeron durante el trimestre. Para los emisores de stablecoins, esta métrica es un indicador central del respaldo, ya que captura el margen de activos adicionales mantenidos por encima de los tokens en circulación.

La utilidad operativa de nueve meses alcanza $4.5 mil millones

Los ingresos por letras del Tesoro de EE. UU. y acuerdos de recompra inversa representaron la mayor parte de las ganancias de Tether. Obtener rendimientos sobre las reservas mantenidas contra tokens canjeables es la estructura central de ingresos de la emisión de stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria, la cual vincula las ganancias al tamaño de la cartera de reservas y a los rendimientos de los instrumentos de corto plazo dentro de ella. La compañía siguió obteniendo retornos de sus inversiones de reserva mientras la cantidad de USDT en circulación cambió poco, con una emisión que se mantuvo en torno a $184 mil millones durante los primeros nueve meses del año.

Al 30 de septiembre, Tether había registrado $183.47 mil millones en pasivos vinculados a tokens digitales emitidos. Esos tokens constituyeron casi la totalidad de los pasivos de la compañía y se clasifican como obligaciones que los titulares pueden canjear a demanda bajo los términos correspondientes.

Las reservas excedentarias crecen casi $3.8 mil millones en tres meses

Tether cerró junio con $187.75 mil millones en activos y $183.64 mil millones en pasivos, dejando un colchón de reservas de $4.11 mil millones. En los tres meses siguientes, los activos crecieron alrededor de $3.7 mil millones, mientras que los pasivos disminuyeron ligeramente, ampliando la brecha a $7.95 mil millones —un aumento de aproximadamente 94%.

El colchón más amplio le dio a Tether aproximadamente $104.34 en activos por cada $100 en pasivos reportados. Las reservas excedentarias representaron el 4.34% de los pasivos, frente al 2.24% de junio. Estas cifras miden cuánto superan los activos de la compañía el valor de sus obligaciones en la fecha del reporte. Dado que el colchón refleja tanto las valorizaciones de los activos como el volumen de tokens en circulación, puede variar con los precios de mercado, así como con la actividad de emisión o reembolso.

El CEO Paolo Ardoino dijo que la estrategia de reservas está diseñada para mantener liquidez para reembolsos durante períodos de estrés en el mercado. También comentó planes para financiar infraestructura con el tiempo.

Las letras del Tesoro de EE. UU. siguen siendo la mayor tenencia de reserva

Al cierre de septiembre, Tether mantenía directamente $122.84 mil millones en letras del Tesoro de EE. UU. con un plazo promedio ponderado de menos de 90 días. Incluyendo posiciones indirectas, la exposición total a letras del Tesoro alcanzó $132.4 mil millones, haciendo de la deuda del gobierno de EE. UU. el mayor componente de las reservas.

La cartera también contenía $9.52 mil millones en acuerdos de recompra inversa nocturnos y $7.18 mil millones en recompras inversas a plazo. Junto con depósitos bancarios y otras tenencias de corto plazo, el efectivo, los equivalentes de efectivo y los depósitos a corto plazo de Tether totalizaron $139.58 mil millones, lo que representó alrededor del 72.9% del total de activos mantenidos en reserva.

La compañía usa estas inversiones de corto plazo para generar ingresos mientras mantiene una gran parte de sus reservas en instrumentos que vencen con relativa rapidez. Como estos instrumentos vencen en cuestión de semanas o meses, se convierten en efectivo en un plazo cercano, una característica relevante para el objetivo de liquidez de reembolsos que describió Ardoino. Las letras del Tesoro y las recompras inversas generaron la mayor parte de las ganancias operativas de Tether durante los primeros tres trimestres de 2026.

Las tenencias de oro y Bitcoin alcanzan $27.45 mil millones

Las reservas de Tether incluían $19.08 mil millones en oro físico y $8.37 mil millones en Bitcoin, llevando la posición combinada a $27.45 mil millones, frente a $24.64 mil millones al cierre de junio. Ambos activos representaron aproximadamente el 14.3% del total de reservas en septiembre.

Ambas tenencias fueron valoradas a precios de mercado el 30 de septiembre, usando $83,621.23 por Bitcoin. Las tenencias de oro consisten en lingotes físicos que cumplen los estándares de la London Bullion Market Association —las especificaciones de referencia para los lingotes negociados en los mercados mayoristas de oro—, lo que significa que las oscilaciones de precios del oro y Bitcoin pueden cambiar el valor reportado de esas reservas de una revelación a la siguiente. Durante el trimestre, las tenencias en equivalentes de efectivo disminuyeron mientras las posiciones en oro y Bitcoin subieron, un cambio en la composición que las próximas revelaciones confirmarán o revertirán.

En otras partes del balance, Tether reportó $14.18 mil millones en préstamos garantizados, $6 mil millones en otras inversiones, $4.18 mil millones en acciones públicas y $63.9 millones en bonos corporativos. La compañía dijo que sus préstamos garantizados cuentan con colateral superior al monto prestado e incluyen procedimientos para mantener esa cobertura.

Por separado, la conciliación de patrimonio de Tether registró un resultado financiero de $1.66 mil millones para los primeros nueve meses de 2026, una medida distinta de los $4.5 mil millones en utilidad operativa neta.