La decisión de Tether de no buscar autorización bajo el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea ha vuelto a llamar la atención después de que el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales cuestionaran los requisitos de reservas que influyeron en la postura de la empresa. MiCA es el marco normativo unificado del bloque para la emisión y los servicios de criptoactivos, y las stablecoins que operan en la UE quedan dentro de su alcance.

El CEO de Tether, Paolo Ardoino, dijo que el emisor decidió no solicitar una licencia MiCA porque las stablecoins significativas están obligadas a mantener al menos el 60% de sus reservas en depósitos bancarios comerciales. Ardoino ha argumentado que concentrar las reservas en bancos podría aumentar el riesgo de contraparte en lugar de fortalecer la seguridad del respaldo de las stablecoins.

Tether CEO Says Company Refused to Apply for EU MiCA License Over Stablecoin Reserve Rule Tether CEO Paolo Ardoino said the company refused to apply for an EU MiCA license because of the rule requiring major stablecoin issuers to hold at least 60% of their reserves in commercial… pic.twitter.com/6ot9JnUe5g — Wu Blockchain (@WuBlockchain) September 22, 2026

Ese argumento ahora coincide en parte con las inquietudes planteadas por el BCE y los bancos centrales de la UE. Estas instituciones han recomendado eliminar los umbrales fijos de depósito y reemplazarlos por requisitos de liquidez, aunque las reglas vigentes de MiCA siguen en efecto.

Requisitos de reservas de MiCA y la objeción de Tether

MiCA exige que los emisores de tokens de dinero electrónico mantengan al menos el 30% de sus fondos de respaldo en depósitos en entidades de crédito. Ese umbral sube al 60% cuando una stablecoin es designada como significativa, una categoría reservada para los tokens más grandes y más utilizados. El resto de las reservas puede consistir en activos seguros y altamente líquidos, lo que permite a los emisores mantener parte de su respaldo fuera del sistema bancario.

Ardoino se ha opuesto a la concentración obligatoria de reservas en depósitos comerciales. Su preocupación es que la quiebra de un banco podría restringir temporalmente el acceso a los fondos necesarios para procesar los reembolsos de stablecoins. El colapso de Silicon Valley Bank en 2023 fue un ejemplo destacado de esa exposición.

Circle reveló que 3.300 millones de dólares del respaldo de USDC estaban depositados en Silicon Valley Bank cuando los reguladores cerraron la entidad. El episodio incrementó brevemente las preocupaciones sobre el acceso a las reservas y la liquidez de las stablecoins. El BCE también mencionó ese acontecimiento en su evaluación de los riesgos asociados a los requisitos de depósito.

Según el BCE, las quiebras bancarias podrían exponer a los emisores de stablecoins a pérdidas, al que fortalecen los vínculos entre los mercados de criptomonedas y los bancos comerciales. Tether utiliza una estructura de reservas diferente. A fines de junio, la empresa reportó 184.600 millones de dólares en USDT en circulación. Sus reservas se concentraron principalmente en instrumentos respaldados por el gobierno de EE. UU. y liquidez a corto plazo, mientras que los activos reportados superaron los pasivos en aproximadamente 4.110 millones de dólares.

El BCE propone un enfoque basado en liquidez

El Sistema Europeo de Bancos Centrales ha recomendado abandonar los porcentajes mínimos fijos para las reservas de stablecoins mantenidas en depósitos bancarios comerciales. En cambio, propuso requisitos de liquidez basados en activos capaces de vencer dentro de un día hábil y cinco días hábiles.

La recomendación refleja inquietudes más amplias de estabilidad financiera. Los bancos centrales europeos advirtieron que el crecimiento de las stablecoins podría alterar la estructura de financiamiento de las entidades crediticias de la región. Los estables depósitos minoristas podrían ser reemplazados cada vez más por depósitos mayores de los emisores de stablecoins, mientras que esos saldos podrían ser más volátiles durante períodos de reembolsos masivos.

Un corrida generalizada de stablecoins podría obligar a los emisores a retirar montos sustanciales de los bancos rápidamente, lo que podría aumentar la presión de liquidez sobre las instituciones con mayor exposición. La recomendación de los bancos centrales aborda, por lo tanto, tanto la accesibilidad de las reservas de las stablecoins como sus posibles efectos sobre el sistema bancario en general.

La propuesta no modifica MiCA de inmediato. Cualquier cambio aún tendría que pasar por el proceso regulatorio de la UE antes de que el marco vigente pueda ser revisado. En consecuencia, los umbrales de depósito del 30% y el 60% siguen vigentes. La rapidez con que avance ese proceso, y si produce revisiones a las reglas de reservas citadas por Tether, definirá el marco regulatorio al que enfrentarán los emisores al evaluar una licencia europea.

Tether sigue sin autorización MiCA para USDT, a pesar del creciente escrutinio oficial sobre la regla de reservas que la empresa ha identificado como una razón clave para no buscar la licencia europea. El informe original fue publicado por Blockonomi.