Tether (USDT) se retiró del mercado europeo en lugar de cumplir con las regulaciones de stablecoins de la UE. Ahora, un alto ejecutivo de Circle está impulsando una propuesta que podría allanar el camino para su regreso.

El concepto se conoce como equivalencia. Bajo este marco, la UE reconocería los estándares regulatorios que una empresa ya cumple en su jurisdicción de origen, eliminando la necesidad de una moneda emitida específicamente para la UE.

Por qué la mayoría de los stablecoins evitan Europa

MiCA es el marco regulatorio integral de la UE para los activos criptográficos, y uno de los primeros de su tipo a nivel mundial. Sus disposiciones sobre stablecoins alcanzaron su fecha límite final de implementación el 1 de julio, convirtiendo a la UE en un caso de prueba temprano sobre cómo las principales economías regulan el dinero tokenizado.

Sin embargo, persiste una brecha significativa en el reglamento: la UE actualmente no tiene ningún mecanismo para reconocer los estándares regulatorios del país de origen de un emisor extranjero.

Como resultado, cualquier empresa que busque servir a usuarios de la UE debe primero establecer una entidad con licencia dentro del bloque. Patrick Hansen, jefe de políticas de la UE de Circle, describe esto como el camino difícil para ingresar al mercado.

Según la estimación de Hansen, aproximadamente el 99% de los stablecoins se emiten fuera de la UE, lo que significa que las normas actuales cubren solo una porción marginal del mercado global. Esto deja a las plataformas de intercambio de criptomonedas europeas y a los traders con opciones limitadas de stablecoins, ya que estos tokens sirven como los principales instrumentos de negociación y liquidación en los mercados de activos digitales.

"La equivalencia está surgiendo como una alternativa convincente al modelo de emisión múltiple, actualmente la única vía regulatoria posible para estos stablecoins globales bajo MiCA", afirmó Hansen.

Cómo la equivalencia podría traer de vuelta a Tether

Tether es el stablecoin más grande del mundo, con una capitalización de mercado en vivo de aproximadamente $184 mil millones. Bajo MiCA, los emisores de gran escala deben mantener al menos el 60% del respaldo de sus reservas en bancos con licencia. Tether mantiene la mayoría de sus reservas en instrumentos de deuda del gobierno de EE. UU. En lugar de reestructurar sus tenencias, la empresa permitió que USDT fuera retirado de las plataformas de intercambio de la UE.

La equivalencia alteraría esa dinámica. La UE podría optar por aceptar las normas de la jurisdicción de origen de Tether en lugar del cumplimiento total de MiCA, lo que potencialmente permitiría a USDT reingresar al mercado europeo sin un token específico para la UE.

Sin embargo, la cuestión de qué normas de origen serían aceptables sigue sin resolverse. Tether tiene actualmente su sede en El Salvador. Aún no ha obtenido autorización bajo la nueva legislación de stablecoins de EE. UU. y, en su lugar, ha desarrollado un token emitido en EE. UU. por separado en lugar de modificar el propio USDT. Por lo tanto, un regreso rápido a Europa parece poco probable.

USD Coin (USDC) tomó un enfoque diferente. Circle obtuvo una licencia francesa en 2024 y ha mantenido su presencia en la UE bajo MiCA. Debido a que Circle ya opera dentro del marco MiCA, el cambio de equivalencia propuesto beneficiaría principalmente a sus competidores.

Una herramienta establecida aplicada a un nuevo sector

La equivalencia no es un concepto novedoso. La UE ya reconoce regímenes regulatorios extranjeros en sectores que incluyen seguros y banca. En enero de 2025, aprobó las cámaras de compensación del Reino Unido a través de este mecanismo. Sin embargo, el marco nunca se ha aplicado a stablecoins. En la práctica, las determinaciones de equivalencia en las finanzas tradicionales a menudo han requerido años de evaluación técnica y negociación entre jurisdicciones.

Implementar la equivalencia para stablecoins requeriría modificar el propio MiCA. La oportunidad más prometedora es el proceso de revisión formal que la UE inició en mayo de 2026.

El panorama político presenta desafíos. La mayoría de los stablecoins importantes están vinculados al dólar estadounidense, una dinámica que ha hecho que los reguladores de la UE sean cautelosos. El Banco Central Europeo también está realizando pruebas piloto para un euro digital, que ofrecería una alternativa respaldada por el Estado a los stablecoins privados.

Por ahora, la puerta al acceso a stablecoins basado en equivalencia permanece cerrada. La próxima revisión determinará si la UE tiene la intención de abrirla.