Las acciones tecnológicas se abaratan aun cuando las ganancias se mantienen sólidas

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Los inversores en tecnología están pagando mucho menos por el crecimiento. El crecimiento en sí sigue apareciendo.

Hace un año, los inversores pagaban aproximadamente 35% más por un dólar de ganancias tecnológicas esperadas que por un dólar de ganancias del S&P 500. Hoy, esa prima se ha reducido a alrededor de 10%.

Esa comparación proviene de los ratios precio-beneficio a futuro, o forward P/E: el precio que los inversores pagan hoy en relación con las ganancias que Wall Street espera durante el próximo año.

Eso es alentador para los inversores, con una salvedad. Lo más barato solo ayuda si las ganancias por las que se está pagando siguen existiendo. Hasta ahora, así es.

Una visión histórica más amplia

El movimiento también parece menos extraño cuando se observa en perspectiva.

Durante años después de la crisis financiera, la tecnología y el mercado en general cotizaron con ratios forward P/E aproximadamente similares. FactSet señaló en 2018 que sus múltiplos promedio durante los nueve años previos eran casi iguales antes de que la tecnología comenzara a despegar en 2017.

Había buenas razones para que los inversores empezaran a pagar más.

El cambio hacia la computación en la nube en la década de 2010 dio a muchas empresas tecnológicas un crecimiento más rápido, ingresos recurrentes y márgenes más amplios. Más recientemente, la expansión de la infraestructura de IA ha desatado otra gran ola de gasto y crecimiento.

La pandemia amplió aún más la brecha mientras los inversores buscaban exposición a empresas vinculadas a una economía digital acelerada. Para diciembre de 2020, la tecnología cotizaba en torno a 26.4 veces las ganancias esperadas, frente a 22 veces para el S&P 500.

Ahora gran parte de ese precio adicional se ha eliminado, mientras las utilidades corporativas siguen subiendo. En su boletín TKer, Sam Ro ha sostenido durante mucho tiempo que las ganancias y las expectativas de crecimiento de ganancias son los impulsores a largo plazo más importantes de los precios de las acciones.

La nota del 6 de agosto de Ro destacó el sólido crecimiento de ventas, la expansión de los márgenes de beneficio y el aumento de las estimaciones de ganancias como evidencia de que el entorno empresarial sigue siendo fuerte.

Eso deja a los inversores tecnológicos pagando una prima mucho menor por un flujo de ganancias que sigue cumpliendo.

Ro también cita a Keith Lerner de Truist, quien lo resume de forma sencilla: "Las ganancias siguen respaldando a las acciones."

Jared Blikre es el editor de mercados globales y datos de Yahoo Finance. Síguelo en X en @SPYJared o escríbele a jaredblikre@yahooinc.com.

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