Las empresas tecnológicas están emitiendo deuda a un ritmo acelerado este año, incluso mientras los costos de financiamiento suben, según un informe de Bloomberg. Cerca de 500 mil millones de dólares en bonos relacionados con la IA se han vendido en lo que va de 2026, con recursos destinados directamente a centros de datos, chips de IA y la infraestructura que los une. Este ritmo es significativo porque traslada el financiamiento de la construcción de la IA a los mercados de deuda pública, donde los inversionistas en bonos valoran y monitorean los costos y riesgos de esa expansión a medida que ocurre.

Quién está pidiendo prestado, y cuánto

Los mayores deudores son las llamadas hiperescaladoras—el término de la industria para las empresas que operan computación en la nube a una escala enorme: Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Oracle.

En conjunto, las hiperescaladoras han emitido aproximadamente 200 mil millones de dólares o más en deuda nueva en 2026. Amazon recaudó recientemente unos 54 mil millones de dólares, Alphabet emitió 31.5 mil millones y Meta acudió al mercado por 30 mil millones. La emisión de Oracle se sitúa en un rango de entre 18 mil y 30 mil millones de dólares.

Más allá de los gigantes de la nube, Broadcom también ha accedido al mercado de bonos, y SpaceX completó una operación de bonos por 25 mil millones de dólares en junio de 2026. La oferta de SpaceX quedó sobresuscrita, es decir, las órdenes de los inversionistas superaron los bonos disponibles para la venta.

Por qué el momento resulta llamativo

El impulso ocurre pese a un entorno de tasas cada vez más costoso. Los rendimientos del Tesoro a largo plazo han alcanzado máximos de varias décadas, y los costos de endeudamiento corporativo tienden a moverse en paralelo, ya que los bonos corporativos suelen cotizarse con un diferencial sobre este referente. Cada aumento en la tasa base eleva el cupón que las empresas deben pagar sobre la deuda recién emitida.

Los analistas de Bank of America elevaron su pronóstico de emisión de deuda hiperescaladora para 2026 de 140 mil a 175 mil millones de dólares tras la más reciente ola de operaciones.

Las proyecciones para el financiamiento total relacionado con la IA este año varían ampliamente, desde 300 mil millones hasta más de 570 mil millones de dólares. Goldman Sachs estima que la deuda total en IA podría potencialmente superar el billón de dólares anuales en los próximos años.

La historia de ingresos detrás del endeudamiento

Detrás del gasto subyace un aumento esperado de los ingresos. OpenAI prevé ingresos anuales de 70 mil millones de dólares o más para finales de 2026. Dado que los tenedores de bonos finalmente recurren a los ingresos y flujos de efectivo del deudor para cubrir su deuda, proyecciones como esta sirven como punto de referencia para determinar si las obligaciones de esta construcción pueden ser sostenidas.

Los mercados crediticios empiezan a mostrar señales de alerta

Los inversionistas crediticios están comenzando a incorporar un mayor. El credit default swap (CDS) a cinco años de Broadcom—un contrato cuyo costo refleja lo que los inversionistas pagarían por cubrirse contra un impago—se disparó a un récord de 136 puntos base, o 1.36 puntos porcentuales, reflejando una volatilidad elevada y una mayor percepción de riesgo crediticio en torno a uno de los proveedores clave de chips del sector.

Las tasas de impago implícitas en el mercado a cinco años también han subido para otros deudores. Estas cifras representan la probabilidad de impago dentro de cinco años que, según los precios de mercado, los inversionistas asignan actualmente a cada deudor. La de Oracle supera el 20%, mientras que la de SpaceX ronda el 16%.

Qué significa esto para el sector

Si la proyección de Goldman Sachs de más de un billón de dólares en deuda anual para la IA se cumple, los mercados crediticios tradicionales estarían absorbiendo un volumen de emisión que podría poner a prueba su capacidad. Indicadores como los niveles de CDS y las tasas de impago implícitas en el mercado ofrecen una medida continua de cómo los inversionistas ponderan esa carga de deuda a medida que se acumula.

Aspectos clave a observar de aquí en adelante: si Bank of America y otros analistas revisan nuevamente sus pronósticos, si los niveles de CDS de Broadcom, Oracle y SpaceX siguen subiendo, y si la demanda de nuevas operaciones de bonos tecnológicos se mantiene tan fuerte como en junio.