Strive desafía la propuesta de MSCI de excluir a las empresas tesoro de Bitcoin y pide una «ruta futura de calificación»

Strive, la quinta empresa tesoro de Bitcoin más grande, presentó una crítica contundente a la propuesta de MSCI de eliminar a las empresas tesoro de criptomonedas de sus índices globales, exhortando al proveedor de índices a definir los «activos operativos» y a crear una «ruta futura de calificación» para las empresas que buscan mantener su elegibilidad.

En sus comentarios sobre la propuesta, Strive reconoció que el marco de 2026 de MSCI representa una «mejora material» respecto de la versión de 2025, que apuntaba directamente a la exclusión de las empresas tesoro de criptomonedas.

«La propuesta actual plantea una mejor pregunta: ¿cuándo deja una corporación pública de ser una empresa operativa para convertirse, en esencia económica, en un vehículo de inversión?», dijo Strive en su presentación. «Creemos que MSCI ahora está haciendo la pregunta correcta, pero aún no ha proporcionado una regla capaz de responderla».

En otras palabras, la revisión ya no se plantea como una exclusión generalizada de las empresas tesoro de criptomonedas como clase, sino como un intento de determinar, empresa por empresa, si la esencia económica de una firma se asemeja a la de un vehículo de inversión.

Esta distinción tiene un peso práctico: los índices globales de MSCI son seguidos por fondos pasivos y ETF, y solo las acciones constituyentes aparecen en las carteras que esos productos mantienen, razón por la cual la elegibilidad se ha convertido en la pregunta central de la revisión.

Strive: las empresas tesoro de Bitcoin son compañías operativas

Strive pidió a MSCI que defina qué entiende por «activo operativo» y argumentó que las empresas tesoro de Bitcoin encajan en el perfil de una compañía operativa,ando los productos de crédito digital de Strategy vinculados a sus reservas de Bitcoin ($BTC).

«Las empresas que emiten crédito digital pertenecen al lado operativo de esa línea», afirmó la firma, añadiendo que tales compañías utilizan activos del balance como insumos, les aplican procesos financieros y de gestión de riesgos continuos, y producen reclamaciones financieras diferenciadas con características de pago y de riesgo distintas a las de los activos subyacentes.

La posición de Strive sitúa efectivamente a los emisores de crédito digital junto a las aseguradoras, los bancos y otras empresas financieras que mantienen activos en sus balances y los transforman en nuevos productos financieros.

Strategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin, es el nombre más prominente afectado por la propuesta, lo que hace que el resultado de este debate de clasificación trascienda ampliamente el estatus indexado de la propia Strive.

¿Mantendrá MSCI a las empresas tesoro de Bitcoin en sus índices?

La línea de acciones preferentes de Strategy —STRC, STRF, STRK y STRD— paga dividendos bimestrales y trimestrales, y existe una propuesta para que las acciones preferentes ofrezcan intereses diarios. El crédito digital está respaldado por las cuantiosas reservas de Bitcoin y efectivo de Strategy para sostener pagos de rendimiento ininterrumpidos. Cuando se prevén faltantes, Strategy ha optado por vender parte de su Bitcoin para reponer sus reservas de efectivo.

Strive dijo que sigue la misma estrategia, manteniendo más de 2.000 millones de dólares en Bitcoin como reserva. En su opinión, este modelo encaja en la definición de compañía operativa, al igual que cualquier aseguradora, banco u otra empresa financiera.

TD Securities ha presentado un argumento similar contra la propuesta de MSCI.

«El producto principal no es el Bitcoin en sí, sino formas diferenciadas de exposición respaldada por Bitcoin, adaptadas a las distintas preferencias de los inversionistas en cuanto a riesgo, duración, apalancamiento, rendimiento y liquidez», señaló la firma. «Eso nos parece una actividad corporativa, no una pasiva».

Decisión prevista para mediados de octubre

Bajo el planteamiento actual de MSCI, las empresas que compran y acumulan activos —incluidos los criptoactivos—, como Strategy, son «no operativas» y deberían ser eliminadas de sus índices. El proveedor de índices presentó la propuesta el mes pasado y abrió una ventana de comentarios que cerrará a fines de septiembre.

MSCI planea anunciar su decisión final a más tardar a mediados de octubre, tras revisar los comentarios de los participantes del mercado, y rebalancear los índices en noviembre si se aprueban los cambios.

El rebalanceo es cuando los cambios en los índices entran en vigor: los fondos y ETF que siguen los índices de MSCI actualizan sus carteras para ajustarlas a las listas de constituyentes revisadas, por lo que una adopción en noviembre sería el momento en que cualquier exclusión se traslade a las carteras pasivas.

Strive sostiene MSCI debería definir los «activos operativos» y, como mínimo, ofrecer una «ruta futura de calificación» que permita a las empresas afectadas realizar los ajustes necesarios para calificar.

Sigue sin estar claro si MSCI retirará la propuesta el próximo mes, pero la decisión tendría consecuencias significativas para el segmento de tesoros de criptomonedas y moldearía la composición de los índices globales del proveedor. Dado que el marco se aplica empresa por empresa, la prueba que MSCI finalmente adopte establecería el estándar de clasificación para todo el segmento de tesoros de criptomonedas.