Las acciones preferentes Stretch de Strategy (STRC) regresaron el miércoles a los $100, tocando la par por primera vez desde mayo y recuperando el valor nominal que la empresa ha defendido con más de $2 mil millones en recompras y cinco meses de aumentos en la tasa del dividendo.

STRC cotizó por debajo de $80 en algunos momentos de junio, un enorme descuento frente a su valor nominal. La recuperación restablece el precio al que Strategy dice que reanudará la emisión de nuevas acciones —el mecanismo que financia sus compras de bitcoin—. El presidente Michael Saylor se había comprometido a mantener la acción en la par o por encima y a conservar el dividendo en 12% hasta lograrlo.

Dos cambios se concretaron en la última semana. El 28 de octubre, los accionistas aprobaron con un 99.3% de los votos los dividendos diarios para STRC y otras tres emisiones preferentes, eliminando las caídas semimensuales por el día ex-dividendo que añadían volatilidad al precio; el precio cotizado de una acción suele reducirse en el monto del pago en cada fecha ex-dividendo, por lo que las fechas frecuentes implicaban caídas frecuentes. El primer pago diario se realizó el lunes. Por separado, una presentación de Strategy el 29 de octubre fijó la tasa de noviembre en 12% anualizada, o $1 por acción para el mes.

Las acciones de Strategy (MSTR) subieron más del 7% en la sesión del miércoles después de que el bitcoin superara los $80,000.

Bitcoin Magazine destacó el hito en X:

BREAKING: Michael Saylor's STRC has returned to par for the first time since May! They will start buying more bitcoin as soon as it goes above $100 pic.twitter.com/niNmngTP1j

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 4, 2026

Qué es Stretch (STRC) y por qué se desplomó

Stretch, la Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred, se lanzó en julio de 2025 a $90 con una tasa inicial del 9%. Saylor la calificó como el "momento iPhone" de la empresa. El diseño es un ciclo de retroalimentación: Strategy ajusta el dividendo cada mes para mantener el precio cerca de $100, vende nuevas acciones cuando cotizan sobre la par y usa el efectivo para comprar bitcoin. Como las acciones son perpetuas —nunca vencen, por lo que no hay fecha de vencimiento que empuje el precio de vuelta hacia el valor nominal— ese reajuste mensual de la tasa es la principal herramienta de la empresa para dirigir el precio.

El instrumento se convirtió en la acción preferente negociable más grande del mundo, alcanzando un valor de mercado superior a $8 mil millones, con una base de tenedores que el CEO Phong Le ha situado en aproximadamente 80% minorista. Las preferentes de este tipo se ubican entre los bonos y las acciones comunes en la estructura de capital de una empresa, pagando dividendos contractuales que tienen prioridad sobre los pagos a los accionistas comunes.

El ciclo se rompió a inicios de este año. STRC cayó por debajo de la par a finales de enero y, aunque Strategy elevó la tasa a 11.25% en febrero, 11.5% en marzo y 12% para el verano, el precio siguió deslizándose mientras el bitcoin caía hacia los $65,000. Con STRC en $89, el programa de venta de acciones at-the-market (ATM) permaneció inactivo, cortando la fuente de financiamiento más barata de la empresa; los programas ATM permiten a una empresa vender acciones recién emitidas en el mercado a los precios vigentes, y este fue diseñado para operar solo mientras la acción cotizara en la par o por encima.

A finales de mayo, Strategy vendió 32 BTC por alrededor de $2.5 millones para cubrir una distribución de Stretch, su primera venta de bitcoin desde 2022. Los críticos plantearon la posibilidad de una "espiral de la muerte", escenario que los analistas de Benchmark y TD Cowen cuestionaron.

La solución fue recomprar la acción. Strategy pausó las compras de bitcoin en la semana del 19 de octubre y gastó $204.9 millones solo en STRC, parte de los aproximadamente $2,250 millones en acciones que ha retirado desde que se abrió el descuento. Cada acción comprada por debajo de $100 redujo la flotación y, al mismo tiempo, disminuyó la factura de dividendos.

Un colchón delgado bajo la tesorería

La recuperación importa por lo que hay debajo. Strategy posee 849,327 BTC tras añadir 811 monedas la semana pasada, a un costo promedio de unos $75,446 por moneda. Con el bitcoin cerca de $78,300 el miércoles, la posición se sitúa aproximadamente 4% por encima del agua.

La empresa reportó $20,910 millones de ingreso operativo en el tercer trimestre —casi todo en ganancias no realizadas sobre posiciones que aún posee, y no efectivo ya asegurado—, junto con un rendimiento BTC negativo en el año y la salida del director financiero.

La pila de preferentes es la factura que vence sin importar qué. STRC, STRF, STRK y STRD juntos conllevan dividendos anuales por cientos de millones de dólares, y las 5,552 BTC vendidas en el trimestre se destinaron a financiar esos pagos y las recompras. Un Stretch en la par permite a Strategy cumplir esas obligaciones con nueva emisión preferente en lugar de monedas. Un Stretch en $89, no.

La prueba ahora es si Strategy reabre el ATM en $100 y si hay compradores que absorban la nueva oferta. La tasa de noviembre vigente, el primer mes completo de dividendos diarios y cualquier reanudación de las ventas ATM mostrarán si el ciclo está funcionando de nuevo.

Este artículo apareció por primera vez en Bitcoin Magazine y fue escrito por Micah Zimmerman.