Las últimas maniobras financieras de Strategy Inc. han reducido la cantidad de Bitcoin que respalda cada acción diluida de MSTR, después de que la empresa repartiera los ingresos de la emisión de MSTR entre recompras de STRC, dividendos y compras directas de Bitcoin.

La empresa destinó $202.5 millones a recompras y dividendos de STRC, junto con $369.7 millones en adquisiciones de Bitcoin. Como resultado, las acciones diluidas en circulación aumentaron 1.079%, mientras que las tenencias de Bitcoin crecieron apenas 0.548%. El efecto neto fue una disminución de 0.526% en el Bitcoin bruto por acción. Este enfoque de financiamiento parece señalar una posible debilidad en el valor de STRC, lo que podría influir en la visión del mercado sobre el desempeño del instrumento.

Esa métrica importa porque la historia accionaria de Strategy se ha sustentado durante mucho tiempo en su capacidad de aumentar el Bitcoin por acción con el tiempo, el atractivo central de la tesis de "exposición apalancada al Bitcoin" para los tenedores de MSTR. La dilución en ese frente, aunque moderada, va en contra del patrón que los inversores han seguido en las sucesivas rondas de capital de la empresa, que históricamente se dimensionaron y desplegaron con la acumulación de Bitcoin como prioridad declarada.

STRC, el instrumento de acciones preferentes de Strategy, que incorpora características de dividendos y recompras vinculadas a la posición de capital de la empresa, está en el centro de esta dinámica. Las recompras y los pagos de dividendos del instrumento compiten directamente con las compras de Bitcoin por el capital recién recaudado, por lo que las decisiones de asignación entre ambos efectivamente arbitran entre apoyar a los tenedores existentes de STRC y expandir la tesorería de Bitcoin.

La reacción del mercado es visible en las probabilidades de los mercados de predicción sobre si STRC alcanzará los $100 al final del año. La estrategia de financiamiento y la consiguiente dilución del Bitcoin por acción parecen haber moldeado la percepción del valor de STRC, con participantes revisando sus expectativas a la baja en el corto plazo: la probabilidad implícita de que STRC llegue a los $100 para el 30 de septiembre cayó del 48% al 42.5% en un período de 24 horas.

A pesar de este ajuste a corto plazo, las probabilidades a más largo plazo se movieron en la dirección contraria. La probabilidad de que STRC alcance los $100 para el 31 de diciembre subió a 83.5%, frente al 80% de un día antes, lo que sugiere que, aunque los operadores se mantienen escépticos sobre las perspectivas inmediatas de STRC, conservan su optimismo sobre un posible repunte en el último trimestre de 2026.

Puntos clave

• El financiamiento de STRC por parte de Strategy Inc. mediante la emisión de MSTR parece haber contribuido a una disminución del Bitcoin por acción diluida.

• Los precios del mercado apuntan a una menor probabilidad de que STRC alcance los $100 para el 30 de septiembre, con probabilidades que cayeron al 42.5%.

• Pese al escepticismo a corto plazo, las probabilidades del 31 de diciembre de que STRC llegue a los $100 subieron a 83.5%, lo que indica un optimismo a más largo plazo.

Qué observar

Nuevos anuncios de Strategy Inc. sobre compras adicionales de Bitcoin o cambios en su estrategia financiera podrían modificar el panorama. Las decisiones de la empresa sobre dividendos y recompras de STRC podrían seguir influyendo en las percepciones del mercado. Los movimientos significativos en el precio de STRC también podrían afectar la probabilidad de que se alcance el hito de los $100 para fin de año. Figuras clave como Michael Saylor y Matt Cole podrían ofrecer comentarios o novedades que influyan en las expectativas del mercado.