Strategy inició recompras de STRC en el mercado abierto la semana pasada, del 20 al 26 de julio de 2026, comprando 288,930 acciones por alrededor de $25 million a un precio promedio de $86.52. La compañía no compró Bitcoin durante el período y siguió aumentando su reserva de efectivo.

Eso plantea una pregunta básica: ¿por qué la mayor empresa de tesorería de Bitcoin está recomprando su crédito?

Contexto

En junio de 2026, STRC cayó muy por debajo de su monto declarado de $100. Para un contexto más detallado sobre lo ocurrido, consulte Crash Post Mortem – What Happened to STRC in June 2026 y The Sixth Lever.

Las recompras de STRC de la semana pasada siguieron el Digital Credit Capital Framework de Strategy, anunciado el 29 de junio en respuesta a la volatilidad de junio. El marco autorizó hasta $1 billion en recompras de STRC, STRF, STRD y STRK. Debido a que STRC ahora es considerado el producto insignia de Strategy, fue identificado como la prioridad inicial para estas recompras.

La lógica comienza con las acciones ordinarias de MSTR dentro de la estructura de capital de Strategy. El capital común recibe solo el valor residual después de que toda reclamación sénior haya sido satisfecha. BTC y efectivo de Strategy son sus activos líquidos, mientras que la deuda y las acciones preferentes se sitúan por delante de MSTR. La Reserva USD de Strategy, es decir, el efectivo, compensa parte de esas reclamaciones sénior. Como resultado, las acciones ordinarias representan lo que queda después de restar la deuda y las acciones preferentes de la reserva de Bitcoin y luego sumar nuevamente el efectivo disponible.

Eso equivale en la práctica a la métrica recientemente introducida por la compañía de “Net Bitcoin Per Share”. Según la metodología actual de Strategy, Net BTC se calcula tomando las tenencias de Bitcoin y restando el valor equivalente en Bitcoin de la deuda convertible fuera del dinero, otros instrumentos similares a deuda y las acciones preferentes perpetuas en circulación, para luego sumar nuevamente la Reserva USD. En otras palabras, se trata del mismo concepto de valor residual descrito arriba.

Net BTC se divide por las acciones ordinarias totalmente diluidas para obtener Net BPS. Las divulgaciones de Strategy marcan el 23 de julio como el límite para su metodología revisada de mNAV, que usa Net BPS como denominador.

La métrica ofrece a los inversores de MSTR una visión directa del BTC atribuible económicamente al capital común después de considerar las reclamaciones sénior. El Bitcoin bruto por acción puede aumentar cuando Strategy emite más acciones preferentes o deuda para comprar Bitcoin. El Net Bitcoin Per Share captura la obligación creada junto con esa compra de Bitcoin, respondiendo a la pregunta de cuánto Bitcoin queda para los accionistas comunes después de que se pague a los inversores más sénior en la estructura de capital.

Para los responsables de tesorería corporativa y los accionistas por igual, esa distinción importa porque la misma acción de financiamiento puede verse muy diferente según se mida antes o después de las reclamaciones sénior. Por ello, Net BPS ofrece un marco para medir si las transacciones en los mercados de capital son acumulativas o dilutivas para MSTR. Es otra métrica que los inversores pueden evaluar junto con las medidas ya en uso.

¿Por qué recompras de STRC?

La respuesta es que retirar pasivos por debajo de sus valores nominales es acumulativo sobre una base de BTC neto.

Consideremos un ejemplo simple de balance para entender la mecánica básica.

Supongamos que una empresa posee $100 million de BTC y carga con $50 million de pasivos sénior. El capital común es entonces una reclamación residual de $50 million:

$100 million de activos – $50 million de pasivos = $50 million de capital

Ahora supongamos que la empresa puede retirar esos $50 million de pasivos por $40 million. Usa $40 million de sus activos, dejando $60 million de activos y ningún pasivo restante. El residual del capital común aumenta de $50 million a $60 million:

$60 million de activos – $0 de pasivos = $60 million de capital

En este caso, gastar $40 million para eliminar una reclamación de $50 million crea $10 million de valor para el propietario residual, el inversor de capital común.

La recompra de STRC funciona de la misma manera. Strategy pagó un promedio de $86.52 para retirar un valor nominal de $100. Cada acción recomprada eliminó $100 de la reclamación de acciones preferentes utilizada en el cálculo de Net BTC de la compañía, mientras consumía solo $86.52 de capital. La diferencia de $13.48 crea acumulación bruta para MSTR.

Strategy retiró $28.893 million de monto declarado de STRC por aproximadamente $24.998 million, según el precio promedio reportado. La diferencia equivale a aproximadamente $3.895 million, y ese valor se acumula a MSTR.

(También vale la pena mencionar que esto se relaciona con la tasa actual de dividendo anualizada de STRC del 12%. Retirar $28.893 million de monto declarado de STRC también elimina aproximadamente $3.47 million de obligaciones anuales de dividendos. Además, dado que STRC sigue muy por debajo de $100, es probable que la compañía aumente el dividendo, lo que significa que el gasto anual de dividendos eliminado probablemente sea mayor.)

Conclusión

Net BTC identifica el BTC residual propiedad de las acciones ordinarias al considerar todos los pasivos sénior que se sitúan por delante. La recompra de STRC es un movimiento de ingeniería financiera para mejorar la métrica de Net BTC por acción de la compañía.

Descargo de responsabilidad: Este contenido fue preparado en nombre de Bitcoin For Corporations con fines meramente informativos. Refleja el propio análisis y opinión del autor y no debe considerarse asesoramiento de inversión. Nada en este artículo constituye una oferta, invitación o solicitud para comprar, vender o suscribirse a ningún valor o producto financiero.

Esta publicación Quick Maths On STRC Buybacks: The Truth About Net Bitcoin Per Share and Accretion apareció por primera vez en Bitcoin Magazine y fue लिखta por Allard Peng .