Strategy vendió 1.690 Bitcoin por unos 108,6 millones de dólares, marcando la segunda semana consecutiva de ventas por debajo de su costo promedio de adquisición. Los ingresos se destinaron a la recompra de acciones preferentes, mientras que la emisión de acciones elevó la reserva en dólares de la empresa a 4.650 millones.

Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, es una empresa de software cotizada en Estados Unidos con Bitcoin como su mayor posición en el balance. La empresa financia sus compras mediante la emisión de acciones y bonos, lo que la convierte en el prototipo de una firma de tesorería de Bitcoin cuyo enfoque ha sido imitado por casi 200 empresas cotizadas en todo el mundo. Bajo la dirección del presidente ejecutivo Michael Saylor, Strategy compró Bitcoin de manera continua desde 2020 y mantuvo durante mucho tiempo una doctrina de no vender. Sin embargo, a finales de junio de 2026, el grupo anunció el Marco de Capital de Crédito Digital, que permite ventas selectivas para respaldar la propia estructura de capital de la empresa. La venta más reciente es la segunda en dos semanas consecutivas y reduce las tenencias a 840.447 BTC, por un valor aproximado de 54.700 millones de dólares. Strategy acumuló esa posición a un costo promedio de 75.385 dólares por Bitcoin.

Strategy vende Bitcoin para financiar la recompra de STRC

Strategy reveló la transacción en una presentación 8-K — un informe obligatorio de eventos actuales — ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos. La venta se realizó entre el 3 y el 9 de agosto, y la presentación se presentó al día siguiente. El precio promedio de venta fue de 64.262 dólares por Bitcoin. En la semana anterior, la empresa ya había vendido 1.638 BTC por unos 105 millones de dólares en el período hasta el 2 de agosto. Ambas transacciones se realizan bajo el mismo marco.

Todos los ingresos netos de la venta de Bitcoin se utilizaron para recomprar 1.152.020 acciones preferentes STRC. STRC es un valor preferente de Strategy que paga un dividendo continuo del 12 por ciento. Este tipo de instrumentos permiten a la empresa recaudar capital sin diluir a los accionistas comunes, pero también crean obligaciones de pago fijo independientemente del precio del Bitcoin. Cada acción recomprada, por lo tanto, reduce los costos futuros de dividendos.

Bitcoin no fue la mayor fuente de efectivo de la empresa durante la semana. Al mismo tiempo, Strategy vendió 6.585.682 acciones MSTR por 653,1 millones de dólares a través de un programa de emisión en el mercado. Under esa estructura, una empresa emite acciones de manera continua en el mercado abierto en lugar de realizar una sola oferta grande. La venta de acciones generó aproximadamente seis veces los ingresos de la venta de Bitcoin. Con esos fondos, Strategy aumentó su reserva en dólares en 650 millones, hasta 4.650 millones. Según las reglas de la empresa, esa reserva está destinada a cubrir únicamente dividendos preferentes y pagos de intereses, y no sirve como amortiguador de capital para nuevas compras de Bitcoin. También quedan sin usar unos 22.000 millones de dólares en capacidad de emisión.

La venta por debajo del costo rompe con la doctrina de no vender

El precio realizado de 64.262 dólares fue aproximadamente un 14,8 por ciento inferior al costo promedio de adquisición de Strategy de 75.385 dólares. Eso implica una pérdida nocional de aproximadamente 11.123 dólares por Bitcoin vendido. En otras palabras, Strategy vendió monedas por debajo de su propio precio de entrada para cumplir con obligaciones vinculadas a su estructura de capital. En la posición completa, la brecha es mayor. Los 840.447 BTC restantes costaron aproximadamente 63.400 millones de dólares incluyendo comisiones y actualmente valen unos 54.700 millones, lo que deja una pérdida contable no realizada de alrededor de 8.700 millones de dólares.

El Marco de Capital de Crédito Digital de junio hizo esto posible. Elevó el dividendo de STRC al 12 por ciento, creó dos programas de recompra de 1.000 millones de dólares cada uno y autorizó ventas de Bitcoin de hasta 1.250 millones de dólares por primera vez. A principios de agosto, Strategy amplió el Programa de Monetización de BTC hasta 5.000 millones de dólares. Esa cifra incluye aproximadamente 1.250 millones de dólares para la reserva en dólares, unos 1.760 millones en obligaciones anuales de dividendos e intereses, y hasta 2.000 millones para la recompra de acciones comunes y preferentes. El programa no tiene fecha de vencimiento y no compromete a la empresa a un volumen de ventas fijo, lo que convierte la monetización de Bitcoin en una parte permanente del conjunto de herramientas de la estructura de capital.

Saylor ha establecido una distinción entre su visión personal y la política de balance de la empresa. Tras la venta de 1.638 BTC de la semana anterior, respondió en X:

"Cuando digo 'Nunca vendas tu Bitcoin', hablo como un ahorrador a otro. Nunca he vendido los míos. Ni un solo satoshi. Strategy es una empresa que cotiza en bolsa, no mi billetera." - Michael Saylor, presidente ejecutivo y cofundador de Strategy

Para el balance de la empresa, la doctrina ya no aplica. En dos semanas, Strategy vendió 3.328 BTC e ingresó aproximadamente 214 millones de dólares. En ambos casos, el propósito fue el mismo: financiación interna para dividendos y recompras.

El precio de STRC se acerca nuevamente al valor a la par

Las recompras se reflejan en el precio de STRC. A finales de junio de 2026, el valor preferente se cotizaba por debajo de los 75 dólares. Ahora está por encima de los 95 dólares, dejando menos de 5 dólares entre el precio de mercado y el valor a la par de 100 dólares, que también sirve como referencia para calcular el pago. Strategy sigue apuntando a un precio cercano a la par.

La respuesta del mercado a la divulgación fue inicialmente moderada. Las acciones MSTR subieron aproximadamente un 0,2 por ciento antes de la apertura, mientras que Bitcoin se mantuvo sin cambios. En la semana anterior, MSTR había ganado un 3,3 por ciento y cerró el viernes a 100,01 dólares. Bitcoin subió un 2,4 por ciento en el mismo período.

En un horizonte más amplio, la brecha sigue siendo grande. MSTR todavía se cotiza aproximadamente un 78 por ciento por debajo de su máximo histórico. Strategy reporta un mNAV empresarial de 1,07, un múltiplo definido por la empresa que compara el valor empresarial con el valor del Bitcoin que posee. Una lectura superior a 1 indica una prima sobre esas tenencias. En 1,07, el mercado está pagando solo una pequeña prima — un nivel que limita la cantidad de Bitcoin adicional que cada nueva emisión de acciones puede generar, ya que el capital recaudado compra monedas a aproximadamente la misma valoración que el mercado les asigna.

Strategy sigue siendo el mayor tenedor de Bitcoin con diferencia

Las ventas no cambian la posición de Strategy como el mayor tenedor corporativo de Bitcoin. Sus 840.447 BTC representan aproximadamente el 4 por ciento de la oferta total de Bitcoin, que está limitada a 21 millones de monedas. El seguidor más cercano es Twenty One Capital, respaldado por Tether, con 43.514 BTC, o poco más de la décima parte de la posición de Strategy. Metaplanet posee 43.000 BTC, MARA posee 35.377 BTC, y Bitcoin Standard Treasury Company, respaldada por Adam Back y Cantor Fitzgerald, posee 30.021 BTC. En conjunto, esas cuatro empresas poseen menos de una quinta parte de las tenencias de Strategy.

Según datos de Bitcoin Treasuries, 196 empresas cotizadas han adoptado un modelo de adquisición de Bitcoin. Sus valoraciones han sufrido presión, con los múltiplos de capitalización de mercado sobre el valor neto de activos de las firmas de tesorería de activos digitales cayendo bruscamente respecto a los máximos observados en el verano de 2025. El modelo depende de recaudaciones de capital en el mercado de valores, mientras que las obligaciones de dividendos e intereses continúan independientemente del precio de las acciones.

A medida que ese mecanismo de financiación original se debilita, la nueva emisión de acciones se vuelve menos efectiva cuando una acción se cotiza solo ligeramente por encima del valor del Bitcoin que representa. En esa situación, cada nueva emisión añade solo una pequeña cantidad de Bitcoin por acción, lo que reduce el atractivo de futuras recaudaciones de capital. La venta de las tenencias existentes se convierte, por lo tanto, en una herramienta de financiación interna más prominente — un cambio que otras empresas de tesorería de Bitcoin que siguen el modelo de Strategy también podrían enfrentar si sus propias primas se comprimen. Strategy mantiene ambas opciones abiertas, con 22.000 millones de dólares de capacidad de emisión de capital restante y un programa de ventas de 5.000 millones de dólares en vigor. La estructura de capital recurre cada vez más a las tenencias que originalmente se crearon para expandir.