Strategy, la mayor empresa de tesorería de activos digitales del mundo, puso fin a una pausa de dos meses en sus compras de Bitcoin. El lunes, la empresa anunció que había comprado Bitcoin por un valor de 370 millones de dólares a un precio promedio de unos 80.300 dólares por BTC. Tras el anuncio, las acciones de Strategy subieron casi un 3% hasta cotizar en torno a los 130 dólares. La reanudación es una señal de que la empresa está nuevamente dispuesta a desplegar capital en Bitcoin después de una etapa en la que priorizó preservar efectivo y cumplir sus obligaciones con los accionistas.

Según una presentación ante la SEC, el Bitcoin se compró con parte de los ingresos de la venta de acciones MSTR de nueva emisión. El resto se destinó al pago de dividendos, la recompra de STRC —una clase separada de acciones de Strategy que paga ingresos regulares a los inversores— y la incorporación de 30 millones de dólares al saldo de efectivo de la empresa. La elección de la emisión de acciones en lugar de deuda marca un cambio en la forma en que la empresa financia sus compras, después de que los costos de endeudamiento y las preocupaciones por el apalancamiento afectaran el modelo durante la desaceleración.

La compra llega mientras Bitcoin atraviesa un breve repunte, cotizando en torno a los 78.800 dólares el lunes. Tras pasar gran parte de los 10 meses anteriores en un mercado bajista, la criptomoneda se disparó más del 23% en un solo día el 21 de agosto, recuperando los 79.000 dólares por primera vez desde mayo, según el agregador de datos cripto CoinGecko. El repunte también devolvió el valor de las tenencias de Strategy por encima de su costo de adquisición, revirtiendo una racha de fuertes pérdidas en papel. Dado que Strategy posee el 4% del suministro total de Bitcoin, su salud financiera está estrechamente ligada a las fluctuaciones del precio de la criptomoneda, y sus anuncios de compra se han convertido en un indicador muy seguido de la demanda institucional de Bitcoin.

El agresivo modelo de acumulación de Strategy —históricamente financiado con ventas de nuevas acciones y dinero prestado— se vio tensionado durante la desaceleración. A medida que el valor de Bitcoin caía, las tenencias de Strategy perdían valor y su capacidad de recaudar efectivo fresco para seguir comprando se debilitaba.

Esa presión llevó a Strategy a abandonar su anterior postura de "nunca vendas tu Bitcoin". A finales de junio, con Bitcoin cotizando en 58.500 dólares —una caída del 53% desde su máximo histórico—, Strategy vendió una parte de sus tenencias para cumplir sus obligaciones financieras. Durante el verano, la empresa vendió Bitcoin en tres ocasiones adicionales, con ventas que totalizaron aproximadamente 544 millones de dólares.

La empresa ha enfrentado una creciente presión de los accionistas por su agresiva estrategia de compra, especialmente porque las acciones MSTR han caído más del 60% en el último año. En respuesta, Strategy ha explorado nuevos métodos de financiamiento, aunque varios han recibido críticas o han producido resultados decepcionantes.

En julio de 2025, la empresa introdujo STRC, una clase de acciones que paga dividendos, diseñada para atraer a inversores enfocados en los ingresos y proporcionar otra fuente de efectivo para las compras de Bitcoin. Los inversores de STRC reciben pagos regulares, a diferencia de los accionistas comunes de MSTR, que se benefician principalmente cuando la acción de Strategy sube.

En junio, después de que la caída de Bitcoin tensionara el modelo, Strategy estableció un nuevo respaldo financiero. El plan reservó efectivo para el pago de dividendos e intereses y dio a la empresa la opción de readquirir acciones o vender Bitcoin si era necesario. Aun así, Strategy aún debe generar efectivo para realizar los pagos regulares a los inversores de STRC, lo que la deja dependiente de nuevas ventas de acciones o de ventas de Bitcoin.

Más recientemente, la empresa se ha concentrado en reconstruir sus reservas de efectivo para asegurar que pueda seguir pagando dividendos incluso si el precio de Bitcoin permanece débil. De cara al futuro, el ritmo de las próximas compras —y si se financian con capital, recompras de STRC u otros instrumentos— será visible en las presentaciones regulares de la empresa ante la SEC, que revelan cada adquisición de Bitcoin y su fuente de financiamiento.

Esta nota fue publicada originalmente en Fortune.com.