Strategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin, extendió su pausa en compras de Bitcoin por una quinta semana consecutiva, optando en cambio por fortalecer su posición de efectivo y recomprar acciones preferentes mientras reevaluaba su estrategia de asignación de tesorería.

La compañía añadió alrededor de $525 millones a sus reservas de efectivo durante el período de reporte más reciente, lo que elevó el efectivo total a aproximadamente $3.75 mil millones. Sus tenencias de Bitcoin se mantuvieron sin cambios en 843,775 BTC, marcando el periodo más largo sin compras en alrededor de dos años. La compra más reciente de Bitcoin por parte de Strategy ocurrió el 22 de junio, cuando adquirió 520 BTC.

Strategy destinó capital adicional a las reservas de efectivo en lugar de comprar más Bitcoin, extendiendo su pausa más prolongada en compras de Bitcoin en casi dos años.

Las ventas de acciones financian la posición de efectivo

El aumento en las reservas de efectivo siguió a la venta de alrededor de 5.4 millones de acciones MSTR a través del programa de acciones “at-the-market” de la compañía entre el 20 de julio y el 26 de julio. En lugar de usar los fondos para aumentar sus tenencias de Bitcoin, Strategy retuvo el dinero para reforzar la liquidez.

La compañía también recompró $25 millones de sus acciones preferentes STRC, lo que representa la primera recompra bajo una autorización de recompra de acciones por $1 mil millones aprobada por su junta directiva a finales de junio.

La recompra se produjo después de que STRC cotizara por debajo de su valor nominal de $100 desde mediados de mayo y alcanzara mínimos históricos a comienzos de este mes. Observadores del mercado sugirieron que la empresa estaba usando capital recaudado mediante ventas de acciones ordinarias para respaldar las acciones preferentes, en lugar de destinar los fondos a compras adicionales de Bitcoin.

Algunos analistas también señalaron que Strategy continuó emitiendo acciones MSTR incluso cuando el título cotizaba muy por debajo de máximos anteriores, mientras usaba parte de los ingresos para aumentar las reservas de efectivo e iniciar recompras de acciones preferentes. Sostuvieron que el enfoque reflejaba un cambio en las prioridades de asignación de capital, desde ampliar las tenencias de Bitcoin hacia reforzar la estructura de capital más amplia de la compañía.

Se actualizan las métricas de tesorería antes de los resultados

La semana pasada, Strategy también revisó varias de sus métricas internas de desempeño. La compañía introdujo una nueva medida, net Bitcoin per share, que incorpora aproximadamente $22.2 mil millones de deuda y obligaciones de acciones preferentes al evaluar la exposición de los accionistas a Bitcoin. También actualizó su cálculo de modified net asset value (mNAV), lo que resultó en una relación informada de aproximadamente 1.02 veces.

Los analistas indicaron que la metodología revisada podría ofrecer a los inversionistas una perspectiva diferente sobre la relación entre la valoración de mercado de la compañía, su estructura de capital y sus tenencias de Bitcoin. También señalaron que emitir acciones adicionales para financiar futuras compras de Bitcoin podría volverse menos acumulativo para los accionistas existentes si las métricas de valoración permanecen cerca de los niveles actuales.

La compañía también revisó sus métricas de desempeño de tesorería, introduciendo net Bitcoin per share y actualizando su metodología de valoración mientras evalúa futuras decisiones de asignación de capital.

Los inversionistas esperan los resultados trimestrales

Con base en los precios actuales del mercado, se estimaba que la cartera de Bitcoin de Strategy valía aproximadamente $8.5 mil millones menos que su costo acumulado de adquisición, de aproximadamente $63.69 mil millones. A pesar de esa caída no realizada, la compañía ha seguido manteniendo su posición en Bitcoin sin anunciar compras adicionales.

Strategy tiene previsto reportar resultados trimestrales a finales de esta semana, y se espera que los inversionistas sigan de cerca los comentarios de la dirección sobre su estrategia de tesorería, sus planes de despliegue de capital y posibles compras futuras de Bitcoin.

Se espera que el próximo informe de resultados brinde a los inversionistas más información sobre si el reciente énfasis en la acumulación de efectivo representa una pausa temporal o un cambio más amplio en la estrategia de tesorería de Bitcoin de Strategy.

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