Strategy vendió 6.948 BTC este verano antes de recomprar 4.603 BTC a un precio promedio de US$80.318. El CEO Phong Le dijo que ambas operaciones fueron "la operación correcta" en su momento, y la empresa ahora se describe como una "empresa de gestión de capital en dos direcciones", aunque sigue siendo un comprador neto de Bitcoin.

El CEO de Strategy, Phong Le, no se arrepiente de haber vendido Bitcoin cerca de US$60.000 solo para recomprarlo a un precio mayor semanas después. Al hablar con Bloomberg Crypto el miércoles, Le dijo que la aparente operación de "vender barato y comprar caro" reflejaba cambios en el balance de la empresa y en sus costos de financiamiento, no una apuesta al precio de Bitcoin.

"Fue la operación correcta en ese momento vender Bitcoin para financiar nuestros dividendos de STRC", dijo Le. "Es la operación correcta en este momento vender MSTR con prima para comprar Bitcoin".

Según el libro mayor de Bitcoin de la empresa, Strategy vendió 6.916 BTC en cuatro bloques desde finales de junio hasta mediados de agosto a un precio promedio ponderado de aproximadamente US$62.200, y luego compró 4.603 BTC la semana pasada a un precio promedio de US$80.318. Una presentación regulatoria del 31 de agosto muestra que la empresa compró 4.603 BTC por US$369,7 millones en la semana que terminó el 30 de agosto, pagando un promedio de US$80.318 por moneda. La compra se financió vendiendo acciones de MSTR, elevando las tenencias a 845.050 BTC, unos US$65.400 millones.

Ese acervo convierte a Strategy, por mucho, en el mayor tenedor corporativo cotizado de Bitcoin, una posición que la empresa de software convertida en compañía de tesorería de Bitcoin, antes conocida como MicroStrategy, ha construido a través de años de compras financiadas con deuda y capital. La escala de esas tenencias explica por qué incluso pequeños cambios en el comportamiento de compra y venta de la empresa atraen enorme atención del mercado, y por qué la venta del verano se convirtió en tema de conversación a pesar de su tamaño modesto.

Le enfatizó que las decisiones de Strategy se basan en su balance y no en el precio de mercado de Bitcoin. "Realmente no tomamos decisiones sobre Bitcoin en función específica de su precio", dijo. "¿Qué hicimos en los últimos dos meses mientras no comprábamos Bitcoin? Fortalecimos nuestro balance".

Durante la pausa de dos meses en las compras, Strategy aumentó sus activos a US$72.000 millones —US$65.000 millones en Bitcoin y unos US$7.000 millones en reservas en dólares— y redujo la deuda neta de unos US$7.000 millones a cero, según Le. Explicó que un balance más sólido abarató la emisión de acciones de MSTR y el uso de los ingresos para comprar Bitcoin. Cuando las acciones de Strategy cotizaban a niveles menos favorables, vender Bitcoin era la mejor manera de cumplir sus obligaciones.

Strategy aceleró sus compras en febrero, a pesar de que sus tenencias estaban en pérdidas y crecían las preguntas sobre su deuda y su financiamiento con acciones preferentes. En mayo, la empresa abandonó su postura de "nunca vender" y se comprometió en cambio a seguir siendo un comprador neto de Bitcoin. El cambio llegó cuando STRC —sus acciones preferentes perpetuas de tasa variable— cayó por debajo de su valor nominal de US$100 en junio. Como Strategy ajusta el dividendo de STRC para mantener las acciones cotizando cerca de US$100, la caída hizo menos atractiva la emisión de más acciones y redujo una fuente clave de financiamiento para las compras de Bitcoin. Cómo cotiza STRC en relación con su valor nominal de US$100, y si MSTR sigue cotizando con prima sobre el valor de sus tenencias de Bitcoin, sigue siendo central para determinar con qué facilidad Strategy puede seguir financiando nuevas compras.

"Es una estrategia en dos direcciones. Habrá momentos en que tenga sentido vender Bitcoin", dijo Le. "Ese 1% de Bitcoin es menos del 1% del total de Bitcoin que tenemos".

Le señaló que la venta atrajo una atención desproporcionada a pesar de representar menos del 1% de las tenencias de Bitcoin de Strategy, que han crecido entre un 25% y un 30% este año.

"Un acumulador en una sola dirección no es realmente una empresa operativa completa", dijo. "Alguien capaz de comprar y vender Bitcoin, comprar y vender capital, comprar y vender preferentes: eso es realmente una verdadera empresa operativa y una empresa de gestión de capital en dos direcciones. Eso es lo que somos".