Strategy, que posee aproximadamente el 79% de todo el Bitcoin en manos de empresas públicas de tesorería, compró 584 BTC en las últimas dos semanas, mientras destinó 368,7 millones de dólares a la recompra de sus propias acciones preferentes STRC frente a 50,2 millones de dólares en Bitcoin, según muestran los informes de la empresa. En el mismo período, Strive divulgó compras de 6.133 BTC, superando en compras al principal tenedor del sector.

El Gráfico de la Semana de Galaxy Research contabiliza al menos 1,073 millones de BTC en empresas de tesorería de Bitcoin, con 848.500 en Strategy y unos 120.000 combinados en Metaplanet, Twenty One y Strive. Según ese cálculo, Strategy posee cerca del 79% del total, y la proporción podría ser menor: el total de Galaxy es un piso, y alrededor de 104.500 BTC están en empresas que no menciona. El propio informe de Strategy del 12 de octubre muestra 848.250 BTC al 11 de octubre, una brecha de 250 monedas que probablemente se debe al redondeo en la cifra de Galaxy.

Strive compra más que Strategy

La reserva es de Strategy, pero las compras recientes han sido de Strive. Las dos últimas actualizaciones semanales de Strategy revelaron 334 BTC por 28,7 millones de dólares (del 28 de septiembre al 4 de octubre) y 250 BTC por 21,5 millones de dólares (del 5 al 11 de octubre), ambos a unos 86.000 dólares por moneda. En el mismo período, Strive, ahora el cuarto mayor tenedor público, divulgó 3.311 BTC, unos 280 millones de dólares, del 5 al 9 de octubre, y otros 2.822 BTC, unos 235 millones de dólares, el 14 de octubre, llevando sus tenencias a 35.595 BTC. (Fuentes: informes de Strategy del 5 y el 12 de octubre; informes de Strive, vía The Block.)

El ritmo superó los pronósticos: TD Cowen había proyectado unas 4.750 BTC en compras de Strive para todo el cuarto trimestre. Los analistas dijeron que la velocidad tuvo un costo: el ejercicio de warrants añadió acciones y presionó el Bitcoin por acción de Strive, aunque, al no quedar warrants de 27 dólares, esperan que esa presión disminuya. Strive también amplió una emisión preferente a 7 millones de acciones a 90 dólares, con el objetivo de recaudar 630 millones de dólares, con cierre previsto para el 20 de octubre.

Strategy no ha dejado de comprar. Adquirió 4.603 BTC, unos 370 millones de dólares, a finales de agosto. Pero un analista independiente dijo a Cointelegraph que Strategy recaudó 5.410 millones de dólares con nueva acción común en el tercer trimestre y lo cerró con solo 1.666 Bitcoin más que a finales de junio; gran parte del dinero, dijo, fue a reservas de efectivo y a tenedores de preferentes.

A dónde fue el efectivo de Strategy

En la semana al 4 de octubre, el informe de Strategy muestra 28,7 millones de dólares gastados en Bitcoin y 176,3 millones en recomprar STRC. En la semana al 11 de octubre gastó 21,5 millones en Bitcoin y 192, millones en STRC, unas nueve veces más. En las dos semanas, las recompras de STRC totalizaron 368,7 millones de dólares frente a 50,2 millones en BTC. (Fuente: informe de Strategy del 12 de octubre.)

Strategy dice que quiere que STRC cotice cerca de su valor nominal de 100 dólares, en un rango de aproximadamente 99 a 100 dólares, y enumera las recompras entre sus herramientas. La recompra de la semana pasada promedió unos 99,58 dólares por acción. Luego STRC cayó de 99,53 a 97,72 dólares el viernes, su cierre más bajo desde el 16 de septiembre, informó Bitcoin.com News.

El fondo que paga las recompras se reduce. USD Cash, que financió las recompras de la semana anterior, cayó de 833,4 millones de dólares el 4 de octubre a 640,5 millones el 11 de octubre, y quedaban unos 354,8 millones de dólares de autorización de recompra después de que el consejo duplicara el programa a 2.000 millones a principios de septiembre. Al ritmo reciente, esa autorización cubre alrededor de dos semanas más, salvo que el consejo la aumente de nuevo.

La Reserva USD separada, que solo puede pagar dividendos preferentes e intereses de deuda, se situó en 4.880 millones de dólares. En su marco del 29 de junio, Strategy estimó sus dividendos e intereses anuales en unos 1.760 millones de dólares y fijó un piso de política de 12 meses de cobertura. Frente a esa cifra de junio, la reserva actual cubriría unos 33 meses, frente a 17,4 en junio.

Strategy también ha vendido Bitcoin para financiar esa reserva. Entre el 29 de junio y el 5 de julio vendió 3.588 BTC por unos 216 millones de dólares, su mayor enajenación de la historia, para pagar distribuciones preferentes y reponer la reserva en dólares, informó The Block. El marco de junio autoriza ventas adicionales para financiar la reserva (hasta 1.250 millones de dólares), dividendos e intereses, y recompras.

A unos 81.600 dólares el domingo, Bitcoin cotiza aproximadamente un 8% por encima del costo promedio de Strategy de 75.444 dólares, una ganancia en papel de unos 5.000 millones de dólares. En julio, a unos 64.000 dólares, la posición estaba unos 9.700 millones de dólares bajo el agua. Las 250 monedas compradas la semana pasada costaron un promedio de 86.194 dólares, más que el precio actual.

La semana en que MSCI golpeó la prima

El 15 de octubre, MSCI finalizó reglas que hacen que las "empresas no operativas" no sean elegibles para sus índices globales, reemplazando un límite provisional para empresas con el 50% o más de sus activos en activos digitales. Una simulación señaló a Strategy, Metaplanet y Yellow Cake. MSCI publica la lista de afectados el 11 de noviembre y los cambios entran en vigor al cierre del 30 de noviembre. Los miembros actuales solo salen si fallan el filtro en cada uno de sus dos períodos anuales de presentación más recientes, por lo que la exclusión no es automática, y Strategy argumenta que Bitcoin es un segmento operativo según las reglas contables de EE. UU.

MSTR cayó 9,56% a 136,83 dólares el viernes, la primera sesión tras la noticia. Strategy dice que los fondos vinculados a MSCI poseen alrededor de 13 millones de sus acciones, alrededor del 3,1% del total y menos de un día de volumen de negociación, unos 1.800 millones de dólares al cierre del viernes. TIKR sostiene que el mayor costo es para la prima: perder una clase de compradores pasivos dificulta vender acciones por encima del valor del Bitcoin que las respalda.

Esa prima es que Strategy llama mNAV, su valor de mercado en comparación con el valor de su Bitcoin después de deuda y acciones preferentes. Por encima de 1,0x, vender nuevas acciones añade Bitcoin por acción. Las propias cifras de Strategy, presentadas ante la SEC, la sitúan en 1,06x el 10 de agosto. En junio, el CEO Phong Le dijo que Strategy pasaba "de la emisión de capital unidireccional a la gestión activa de capital", y el marco indica que la emisión de acciones comunes se mantendrá disciplinada en o cerca de 1,0x. TIKR informó que Saylor dijo que si MSTR cotizara con "un descuento muy, muy profundo respecto al NAV", Strategy probablemente la recompraría. Permanece una autorización de 1.000 millones de dólares.

La votación de STRC del 28 de octubre

Los accionistas votan el 28 de octubre sobre enmiendas que otorgan a STRC y otros valores preferentes una fecha de registro cada día calendario. Si se aprueban antes del 31 de octubre y los términos modificados entran en vigor antes del 1 de noviembre, los dividendos de noviembre se pagarán a diario, totalizando 1,00 dólar por acción a la tasa anual del 12%. De lo contrario, se paga el dividendo declarado para el 15 de noviembre.

El informe del 16 de octubre dice que la administración recomendará mantener la tasa en 12% hasta que STRC muestre una negociación sostenida y saludable cerca de 100 dólares por acción. También indica que Strategy espera que los pagos de noviembre se traten como un retorno de capital para fines fiscales de EE. UU., hasta el alcance de la base fiscal del accionista. TIKR informa los resultados del tercer trimestre al día siguiente, tras el cierre del 29 de octubre.

Lo que podría mostrar el informe del lunes

Saylor publicó el rastreador de Bitcoin de Strategy en X el domingo con la leyenda "We found room for more orange". Sus publicaciones de puntos naranjas de los domingos a menudo han precedido a un informe del lunes que divulga una compra de Bitcoin, señala The Block, y las dos últimas lo hicieron: 334 BTC el 5 de octubre y 250 BTC el 12 de octubre.

We found room for more orange.
— Michael Saylor (@saylor) October 18, 2026

https://x.com/saylor/status/2111800758576574624

Tres cifras del informe del lunes serán importantes. Una es cuánto Bitcoin se compró. La segunda es cómo se pagó: en las últimas dos semanas, 15,7 millones y 21,0 millones de dólares provinieron de la venta de acciones de MSTR, mientras que 13,0 millones y 0,5 millones provinieron de USD Cash, el mismo fondo que financia las recompras. La tercera es cuánto STRC se recompró.

Fuentes: declaraciones de Strategy, Strive y MSCI; The Block; TIKR para la fecha de resultados del 29 de octubre.

La primera prueba es el informe del lunes. Si su compra de Bitcoin vuelve a ser menor que su recompra de STRC, el 79% seguirá describiendo lo que Strategy ha comprado, no lo que está comprando.

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión.

Fuente: Coindoo