Strategy afirma que su estructura de capital actual podría resistir una caída prolongada y constante de Bitcoin mientras continúa financiando pagos de intereses y dividendos de acciones preferentes.

Según datos de la compañía, la estructura de Strategy podría sostener esas obligaciones durante 5.8 años de caídas anuales de Bitcoin. La empresa también informó una reserva de efectivo de $3.225 mil millones que respalda dividendos preferentes y pagos de intereses sobre deuda. La prueba de estrés se basa en la propia métrica BTC Rating de Strategy, no en una evaluación de una agencia calificadora de crédito independiente.

El tema es relevante porque Strategy utiliza Bitcoin como su principal activo de reserva de tesorería, mientras también mantiene obligaciones de deuda y capital preferente. Eso hace que su capacidad para cubrir pagos en efectivo, captar capital o vender Bitcoin sea central para evaluar su balance durante mercados de Bitcoin más débiles.

En una publicación del 25 de julio en X, Strategy dijo que Bitcoin podría caer 11.4% por año durante 5.8 años consecutivos sin llevar su BTC Rating definido por la compañía por debajo de 1.0x.

At today’s capital structure, $BTC could fall 11.4% annually for 5.8 years, and Strategy could still fully fund interest and preferred dividends while maintaining a 1.0x BTC Rating. $MSTR pic.twitter.com/NqL5ZTV9Gg — Strategy (@Strategy) July 25, 2026

At today’s capital structure, $BTC could fall 11.4% annually for 5.8 years, and Strategy could still fully fund interest and preferred dividends while maintaining a 1.0x BTC Rating. $MSTR pic.twitter.com/NqL5ZTV9Gg

La declaración se produjo cuando Bitcoin cotizaba cerca de $64,463 y las acciones de Strategy cerraron en $91.67 el 24 de julio. Bitcoin seguía por debajo del precio promedio de compra de Strategy, mientras que MSTR había caído con fuerza desde su pico anterior. El ejercicio de la compañía describe una caída constante de varios años, no un desplome repentino, y no garantiza que Strategy pueda cumplir todas sus obligaciones bajo cualquier condición de mercado.

Qué mide la prueba de estrés de Bitcoin de Strategy

El modelo de Strategy se basa en una métrica llamada BTC Floor ARR. La compañía la define como el rendimiento anual constante más bajo de Bitcoin que preservaría una cobertura de 1.0x de la deuda neta y las acciones preferentes durante la duración ponderada de su estructura crediticia. El cálculo incluye pagos de dividendos preferentes y pagos de intereses. El panel actual de métricas crediticias de Strategy sitúa ese piso en negativo 11.4% durante 5.8 años.

La compañía escribió que, “At today’s capital structure, BTC could fall 11.4% annually for 5.8 years” mientras Strategy seguía financiando intereses y dividendos preferentes. Un BTC Rating de 1.0x significa que la reserva de Bitcoin medida todavía equivale a los derechos incluidos en la fórmula de Strategy. Strategy utiliza el cálculo para describir la cobertura del balance, no el precio futuro probable de Bitcoin.

La métrica también difiere de una calificación crediticia convencional. Strategy desarrolló la medición internamente y la publica con fines ilustrativos. La compañía no presenta la prueba de estrés como evidencia de que Bitcoin vaya a caer a una tasa constante, ni de que su estructura de financiamiento pueda resistir todas las formas posibles de disrupción del mercado.

Las reservas de efectivo y las ventas de Bitcoin respaldan el modelo

Strategy mantenía 843,775 BTC al 19 de julio. La compañía adquirió las monedas por alrededor de $63.69 mil millones a un precio promedio de $75,476. También informó una reserva en dólares estadounidenses de $3.225 mil millones tras recaudar $263.5 millones mediante ventas de acciones comunes. Según informó crypto.news, Strategy no compró ni vendió Bitcoin durante esa semana.

La reserva está destinada a respaldar dividendos preferentes e intereses sobre la deuda pendiente. Las cifras actuales de Strategy ubican las obligaciones anuales por intereses y dividendos en aproximadamente $1.7 mil millones. Eso significa que el saldo de efectivo proporciona menos de dos años de cobertura directa antes de que la compañía necesite nuevo financiamiento, ventas de Bitcoin u otras acciones de capital.

Strategy estableció en junio un marco más amplio denominado Digital Credit Capital Framework. El plan autoriza hasta $1.25 mil millones en ventas de Bitcoin para crear o reponer la reserva de efectivo. También permite ventas seleccionadas de Bitcoin para financiar dividendos, pagos de intereses y recompras de valores aprobadas. Strategy elevó la tasa de dividendo preferente de STRC a 12% y aprobó programas separados de recompra por $1 mil millones para valores comunes y preferentes.

Entre el 29 de junio y el 5 de julio, Strategy vendió 3,588 BTC por alrededor de $216 millones. La compañía utilizó los ingresos para distribuciones preferentes y reposición de reservas. Esas ventas redujeron sus tenencias de 847,363 BTC a 843,775 BTC.

Strategy afirma que su BTC Rating no es una calificación crediticia

Las definiciones de métricas de Strategy indican que BTC Rating es una medida interna e ilustrativa. No es emitida por una agencia calificadora de crédito independiente. La métrica no mide liquidez, solvencia ni desempeño financiero reportado. Strategy también señala que el cálculo no contempla posibles incumplimientos cruzados bajo sus acuerdos de deuda.

El modelo utiliza el valor nominal de las acciones preferentes, aunque algunos valores pueden tener preferencias de liquidación superiores a ese monto. Su medida de cobertura de dividendos también asume que Strategy puede refinanciar deuda existente en términos ampliamente similares sin reembolsar el principal. Esas suposiciones podrían no aplicarse durante un shock severo de financiamiento o de mercado.

Los dividendos preferentes también requieren la aprobación del directorio de Strategy. La compañía puede ajustar cada mes la tasa variable de STRC, y los pagos en efectivo no están garantizados. Si su posición de financiamiento se debilita, Strategy puede emitir acciones, vender Bitcoin, reducir distribuciones cuando esté permitido o reestructurar obligaciones. Como resultado, un resultado de 1.0x en el modelo no elimina los riesgos de refinanciamiento, dilución, ejecución o mercado.

Bitcoin y MSTR siguen bajo presión

Bitcoin cotizaba alrededor de $64,463 el 26 de julio, cerca de 49% por debajo de su máximo de octubre de 2025 cercano a $126,000. MSTR cerró en $91.67 el 24 de julio. Los inversionistas siguieron monitoreando el precio de Bitcoin, las necesidades de efectivo de Strategy, los costos de dividendos preferentes y el valor de mercado de la compañía en relación con sus tenencias de Bitcoin.

El modelo de financiamiento de Strategy ha funcionado mejor cuando MSTR cotizaba por encima del valor de su reserva de Bitcoin. Esa prima permitió a la compañía vender acciones y aumentar el Bitcoin por acción. Una prima de mercado más baja hizo que las nuevas emisiones fueran menos atractivas y llevó a Strategy a priorizar la acumulación de efectivo en lugar de comprar más Bitcoin.

La compañía también ha pasado de un enfoque principalmente centrado en la acumulación hacia una gestión de capital más activa. Su marco actual incluye ventas de acciones, reservas de efectivo, posibles ventas de Bitcoin y programas de recompra. Un análisis de Crypto.news señaló que la prima de mercado de Strategy, o mNAV, sigue siendo central porque determina si la emisión de acciones comunes puede aumentar el Bitcoin por acción.

La prueba de estrés refleja la visión de Strategy sobre cuánto tiempo sus activos actuales podrían respaldar su estructura de financiamiento bajo una caída constante de Bitcoin. No pronostica la dirección de Bitcoin ni cubre todos los tipos de estrés de mercado. Los resultados futuros dependerán de los precios de Bitcoin, el acceso al capital, las decisiones sobre dividendos, los términos de deuda y el uso que Strategy haga de las ventas autorizadas de Bitcoin.