Michael Saylor publicó el gráfico de compras de Bitcoin de Strategy en X el domingo 26 de julio, con la leyenda: “We’re gonna need another color.” Fue la quinta publicación similar de Saylor desde la última compra de Bitcoin divulgada por la compañía el 22 de junio.

MSTR se negocia ampliamente como un proxy apalancado de la estrategia de adquisición de Bitcoin de Saylor, un modelo que ha sido copiado por decenas de compañías con tesorerías corporativas. Strategy suma ahora cuatro semanas consecutivas sin añadir Bitcoin a su cartera por primera vez en dos años, lo que hace que la pausa sea relevante para los inversionistas que siguen las presentaciones de la compañía como un indicador en tiempo real de qué tan agresivamente pueden seguir expandiéndose las tesorerías corporativas en Bitcoin.

El gráfico dominical de Saylor ya no apunta de forma confiable a compras de Bitcoin los lunes

Durante años, un gráfico de Saylor el domingo por la noche solía preceder a una presentación 8-K el lunes en la que se divulgaba otra compra de Bitcoin. Esa señal se ha vuelto menos constante. El 28 de junio, Saylor publicó: “We’re gonna need more charts,” pero el anuncio posterior fue un nuevo marco de capital, no una adquisición de Bitcoin. El 5 de julio, volvió a publicar poco antes de que Strategy completara la mayor venta de Bitcoin que había realizado hasta entonces.

Saylor también hizo referencia a “green dots” a fines de noviembre, un día antes de que Strategy anunciara una reserva en dólares de $1.44 billion junto con una compra de 130 BTC. El 4 de enero, preguntó a sus seguidores: “Orange or Green?” en una publicación que insinuaba si vendrían monedas o efectivo.

La publicación del 26 de julio recibió más de 11,000 “me gusta” y más de 1,400 respuestas. Saylor no explicó la leyenda, y la compañía confirmó que no se realizó ninguna transacción.

El valor de mercado de Strategy en relación con sus tenencias de Bitcoin, conocido como enterprise mNAV, cayó por debajo de 1 el 27 de junio. Eso significa que MSTR ha estado cotizando con descuento frente al valor del Bitcoin que mantiene. En esas condiciones, vender acciones para comprar más Bitcoin ya no aumenta el Bitcoin por acción; lo reduce. Al mismo tiempo, los dividendos de las acciones preferentes de Strategy, con STRC elevado a una tasa de 12%, deben pagarse en efectivo.

We’re gonna need another color. pic.twitter.com/AqZO5UeXDx — Michael Saylor (@saylor) July 26, 2026

Strategy ha completado 113 compras de Bitcoin por un total de 843,775 BTC, adquiridos a un precio promedio de $75,476 por moneda, por $63.69 billion. Con Bitcoin en $65,283.96, esa posición vale alrededor de $55.1 billion, lo que deja la tenencia aproximadamente $8.6 billion bajo el agua.

El marco de capital presentado a fines de junio creó nuevas opciones para captar y preservar efectivo. Autorizó una recompra de valores de crédito digital por $1 billion, una recompra de acciones ordinarias por $1 billion y un programa que permite hasta $1.25 billion en ventas de Bitcoin. El 23 de julio, Strategy cambió la forma en que calcula el mNAV y advirtió que las cifras anteriores a esa fecha ya no son comparables. Ese cambio es importante porque el mNAV es una de las principales medidas abreviadas utilizadas para comparar la valoración accionaria de MSTR con el Bitcoin que posee. Las acciones de MSTR cerraron el viernes en $91.67, frente a $94.85 una semana antes.

Strategy dirige el efectivo a reservas

Strategy sigue captando capital, pero actualmente está colocando los ingresos en reservas en lugar de comprar Bitcoin. Durante el período del 13 al 19 de julio, la compañía vendió 2,732,318 acciones de MSTR por ingresos netos de $263.5 million y no compró Bitcoin. En su presentación ante la SEC del 20 de julio, Strategy dijo que su nueva reserva en dólares se ubicaba en $3.225 billion. La reserva ahora cubre aproximadamente 1.8 años de compromisos de dividendos.

La capacidad de la compañía para seguir captando fondos no es la restricción inmediata. Strategy aún puede vender hasta $23.53 billion en acciones ordinarias adicionales bajo sus programas at-the-market existentes. Por lo tanto, la pausa actual refleja una decisión de mantener efectivo, no una falta de capacidad disponible para recaudar fondos.

La pausa sigue a una advertencia que Strategy recibió en junio. Julio Moreno, jefe de investigación de CryptoQuant, instó a la compañía a dejar de comprar Bitcoin y reconstruir su colchón de efectivo, informó Cryptopolitan el 24 de junio. Las reservas de Strategy habían caído alrededor de 38% desde principios de 2026.

Moreno dijo que las obligaciones de dividendos de Strategy habían aumentado aproximadamente cuatro veces en seis meses hasta $1.2 billion, mientras que la cobertura de dividendos había caído de más de siete años a alrededor de 14 meses.

“Buying whenever capital is available is not a strategy,” dijo Moreno, describiéndolo como “a formula for accumulating at cycle peaks.” Sugirió que Strategy use un enfoque basado en modelos para programar futuras compras.

El próximo dato importante llegará el jueves 30 de julio, cuando Strategy tiene previsto reportar resultados del segundo trimestre después del cierre del mercado estadounidense. El reporte dará a los accionistas una nueva lectura sobre la reserva de efectivo, la cobertura de dividendos y cualquier uso actualizado del marco de capital tras un mes en el que las publicaciones de gráficos de Saylor ya no se tradujeron en compras rutinarias de Bitcoin.