Strategy lleva cuatro semanas consecutivas sin comprar Bitcoin (BTC), lo que marca su pausa de compras más prolongada en dos años. La compañía tiene previsto presentar sus resultados del segundo trimestre el jueves 30 de julio, después del cierre del mercado estadounidense.

Los documentos presentados ante la SEC muestran que la compra más reciente de Bitcoin de Strategy correspondió a la semana terminada el 21 de junio. Desde entonces, la compañía ha vendido Bitcoin en lugar de aumentar sus tenencias, desplazando la atención desde la acumulación hacia la forma en que financia sus obligaciones y gestiona la liquidez de su balance.

La pausa en las compras sigue a una caída del mNAV

Durante años, las acciones de Strategy cotizaron con una prima frente al valor de sus tenencias de Bitcoin, una relación conocida como mNAV. Esa prima permitió a la compañía vender acciones por encima del valor de su exposición a BTC y aumentar el Bitcoin por acción para los accionistas.

El modelo queda bajo presión cuando el mNAV se acerca a 1. En ese nivel, las nuevas ventas de acciones pueden destruir valor en lugar de crearlo. El mNAV de Strategy cayó a cerca de 0.99 a fines de junio, su primera lectura por debajo de la paridad, antes de recuperarse a aproximadamente 1.03. Sus tenencias de Bitcoin ahora cotizan por debajo de su precio de compra, mientras que la administración ha situado el nivel efectivo de equilibrio más cerca de 1.22.

We’re gonna need another color. pic.twitter.com/AqZO5UeXDx — Michael Saylor (@saylor) July 26, 2026

We’re gonna need another color. pic.twitter.com/AqZO5UeXDx

Entre el 29 de junio y el 5 de julio, Strategy vendió 3,588 BTC en dos transacciones por aproximadamente $216 millones. Los ingresos se utilizaron para financiar dividendos de acciones preferentes y reponer la reserva de efectivo de la compañía. Strategy adoptó el marco de capital a fines de junio, y su reserva había alcanzado $3.225 mil millones al 20 de julio.

El reporte de resultados podría aclarar la estrategia de capital

Strategy reportó una pérdida operativa de $14.5 mil millones en el primer trimestre, impulsada por la caída del valor de Bitcoin bajo contabilidad a precio de mercado. La estimación de consenso de LSEG apunta a un posible repunte a $3.86 mil millones en ingresos operativos para el segundo trimestre. Sin embargo, dos de los siete analistas incluidos en esa estimación enviaron sus previsiones antes de la caída de Bitcoin en junio.

Dado que los resultados reportados por Strategy están estrechamente vinculados al valor contable de sus tenencias de Bitcoin, el informe del segundo trimestre podría dar a los inversionistas una visión más clara tanto del impacto de los movimientos recientes del precio de BTC como del uso que la compañía hace de su nuevo marco de capital. Los próximos resultados mostrarán si Strategy continúa con su enfoque actual: recaudar nuevo capital mientras mantiene sin cambios sus tenencias de Bitcoin.