Strategy vuelve a situarse por encima de su costo de adquisición de Bitcoin

Strategy, la mayor tenedora corporativa de Bitcoin, ha vuelto a registrar ganancias no realizadas en sus tenencias de Bitcoin después de que el BTC superara el precio promedio de compra de la empresa de 75.385 dólares por moneda, revirtiendo una pérdida en papel de miles de millones de dólares registrada a comienzos de este año. El cambio marca un punto de inflexión para una tesorería que había pasado los últimos meses cotizando por debajo de su costo total de adquisición. La empresa, anteriormente conocida como MicroStrategy, pasó a llamarse Strategy a comienzos de 2025, cuando la tesorería de Bitcoin se convirtió en el eje central del negocio.

La empresa posee 840.447 BTC adquiridos a un costo promedio de 75.385 dólares por moneda. Con el Bitcoin cotizando cerca de los 75.613 dólares, la posición valía aproximadamente 192 millones de dólares más que su costo total de compra. La presentación de Strategy ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) del 17 de agosto situó el costo total de adquisición de las tenencias de Bitcoin en unos 63.360 millones de dólares. La empresa no reportó compras ni ventas de Bitcoin durante su última semana de reporte. Strategy divulga sus tenencias y cualquier transacción en presentaciones semanales, por lo que los cambios posteriores en la posición serán visibles en esas actualizaciones.

La recuperación llega tras un pronunciado rebote del Bitcoin

El regreso al costo de adquisición siguió a una fuerte recuperación del precio del Bitcoin. El BTC subió alrededor del 8,5 % en un solo día en medio de un rally de los activos de riesgo, un movimiento que contribuyó a borrar una pérdida en papel que había alcanzado aproximadamente 9.900 millones de dólares apenas días antes.

La posición de Bitcoin de Strategy ha atravesado oscilaciones mucho mayores a lo largo del año. Cuando el BTC cayó hacia los 58.000 dólares a fines de junio, la pérdida no realizada de la empresa en sus tenencias alcanzó aproximadamente 13.000 millones de dólares. Según la norma contable de valor razonable que la empresa adoptó este año para los activos digitales, esas oscilaciones de precio se reflejan directamente en las ganancias reportadas, en lugar de reconocerse únicamente como desvalorizaciones por deterioro.

Posteriormente, el Bitcoin extendió su rebote por encima de los 77.000 dólares, elevando la ganancia no realizada de Strategy por encima del nivel de 192 millones de dólares calculado con el precio en 75.613 dólares y ampliando la cifra hasta aproximadamente 1.400 millones de dólares. Con un precio cercano a los 77.300 dólares, los 840.447 BTC de la empresa valdrían aproximadamente 65.000 millones de dólares. El Bitcoin cotizó más recientemente cerca de los 78.900 dólares tras subir más del 20 % en un período de siete días, con la evolución del mercado del Tesoro, las entradas a los ETF al contado de Bitcoin y las liquidaciones de posiciones cortas contribuyendo al rally más amplio de las criptomonedas.

Estrategia de tesorería y captación de capital

Strategy comenzó a comprar Bitcoin en 2020 y desde entonces se ha convertido en la mayor tenedora corporativa de este activo. Su tesorería representa actualmente alrededor del 4 % de la oferta circulante de Bitcoin, una concentración lo suficientemente grande para que las divulgaciones semanales de la empresa se hayan convertido en un dato seguido con regularidad en los mercados cripto. El enfoque ha sido imitado desde entonces por otras empresas que cotizan en bolsa, incluida la japonesa Metaplanet y una serie de vehículos de tesorería corporativa de reciente creación.

La empresa ha financiado sus compras de Bitcoin mediante una combinación de bonos convertibles, capital preferente y ventas de acciones en el mercado (at-the-market) bajo un plan plurianual de captación de capital anunciado a fines de 2024 y ampliado posteriormente. En los últimos meses también ha ajustado esa estrategia. Strategy vendió casi 7.000 BTC en varias transacciones mientras obtenía efectivo para financiar los dividendos de las acciones preferentes, la recompra de acciones y su reserva en dólares estadounidenses. Durante su última semana de reporte, la empresa recaudó alrededor de 333,7 millones de dólares mediante ventas de acciones. Los fondos se destinaron a cubrir necesidades de financiamiento corporativo en lugar de incrementar sus tenencias de Bitcoin durante el período.

La posición de Ethereum de BitMine sigue bajo agua

La mejora en la posición de Bitcoin de Strategy contrasta con la situación de las tenencias de Ethereum de BitMine. BitMine posee aproximadamente 5,82 millones de ETH a un costo promedio estimado de 3.366 dólares por token. Con Ethereum cotizando cerca de los 2.370 dólares, esa posición registraba una pérdida no realizada de unos 5.790 millones de dólares. BitMine conformó esa participación durante 2025 mediante rondas sucesivas de captación de capital que adaptaron el manual de Strategy a Ethereum, hasta convertirse en la mayor tenedora corporativa de ETH. La comparación refleja las diferentes recuperaciones de precio registradas por Bitcoin y Ethereum en relación con los costos de adquisición reportados por ambas empresas.

Strategy sigue expuesta a nuevos cambios en el precio del Bitcoin porque su tesorería representa una gran parte del valor de mercado de la empresa. El último movimiento por encima de los 75.385 dólares devuelve esa posición a ganancias en papel después de meses cotizando por debajo de su costo promedio de adquisición.

Fuentes primarias: Wu Blockchain en X | CoinCentral