Standard Chartered espera que la oferta de la stablecoin USDe de Ethena crezca unas ocho veces hasta 40,000 millones de dólares para fines de 2028, a medida que el protocolo amplíe sus fuentes de rendimiento más allá de los mercados cripto.

En un informe de investigación publicado el miércoles y compartido con Cointelegraph, el banco multinacional británico inició la cobertura del token ENA de Ethena con un precio objetivo de $2 para finales de 2028, unas siete veces el precio de $0.28 citado en el informe. Standard Chartered también espera que USDe supere ligeramente el crecimiento del mercado general de stablecoins durante el período. El inicio de la cobertura ubica a un token de gobernanza de finanzas descentralizadas en el mismo marco de investigación que los objetivos del banco para finales de 2028 de Bitcoin y Ether.

Estos pronósticos implican que ENA superaría tanto a Bitcoin (BTC) como a Ether (ETH) hasta 2028. El banco proyecta que BTC alcanzará $300,000 y ETH $18,000 para el final del mismo período.

Ampliación de las fuentes de rendimiento

Standard Chartered señaló que la disminución de los rendimientos de la tradicional operación de basis cripto de USDe, que implica mantener cripto al contado mientras se toman posiciones cortas en futuros perpetuos, ha llevado a Ethena a expandirse hacia DeFi y préstamos institucionales, activos del mundo real y operaciones de basis vinculadas a acciones y materias primas. Estas fuentes generan actualmente un rendimiento combinado de 5.2%, lo que da a USDe más margen para escalar. Ese rendimiento combinado es una cifra clave a vigilar, ya que la proyección de crecimiento ocho veces de la oferta depende de que Ethena sostenga rendimientos más allá de la operación de basis cripto.

El banco pronostica que el mercado más amplio de activos tokenizados crecerá desde unos 350,000 millones de dólares actuales hasta 4 billones de dólares para fines de 2028 —un aumento de más de diez veces—, ampliando el conjunto de activos que Ethena podría utilizar para generar rendimiento.

La perspectiva de crecimiento se produce tras el impulso continuo de Ethena hacia los productos orientados al consumidor: como informó anteriormente Cointelegraph, el protocolo lanzó una app de pagos impulsada por USDe que ofrece recompensas del 6%.

El crecimiento de USDe podría impulsar las recompras de ENA

El vínculo entre el crecimiento de USDe y las recompras de ENA es central en la tesis de valoración de Standard Chartered para el token. Un fee switch aprobado por la gobernanza de Ethena a principios de septiembre destina el 95% de los ingresos netos de las líneas de negocio del protocolo a recompras de ENA una vez que USDe alcance hitos específicos de oferta, lo que convierte la trayectoria de la oferta de USDe en la principal variable a observar a medida que el mecanismo avanza hacia su activación.

Con una oferta de USDe de 25,000 millones de dólares, Ethena estima que el mecanismo podría generar 375 millones de dólares en recompras anuales de ENA, asumiendo un rendimiento bruto del protocolo del 6% y una tasa de retención de ingresos netos del 25%.

Standard Chartered estima que, si USDe alcanza su pronóstico de 40,000 millones de dólares y el precio de ENA se mantiene sin cambios, las recompras anuales podrían ascender a aproximadamente el 23% de la capitalización de mercado circulante de ENA. El banco indicó que tal tasa probablemente sería insostenible, y espera que el precio de ENA suba hasta que las recompras se estabilicen en un porcentaje menor del valor de mercado del token.

Como comparación, el banco citó a Uniswap, señalando que la tasa anualizada de recompras de UNI se ha estabilizado en alrededor del 3% al 4% a medida que aumentaba el precio de su token.

Panorama del mercado

ENA cotizaba a unos $0.27 el miércoles, con un alza de aproximadamente el 28% en la última semana y del 77% en el último mes, según datos de CoinGecko. El token tiene una capitalización de mercado de unos 2,650 millones de dólares.