Clientes de cripto pasan de las stablecoins al efectivo mientras continúan las salidas de USDT
Puntos clave
- •Zerocap registró su tercera semana consecutiva de salidas sustanciales de USDT, con fondos convertidos a dólares estadounidenses y retenidos por los clientes en efectivo.
- •La oferta combinada de USDT y USDC cayó 2,120 millones de dólares en siete días según DeFiLlama, lo que muestra que la reducción fue más allá de una sola stablecoin.
- •El comportamiento de los clientes pasó de rotar entre stablecoins a comienzos de octubre a salir de las stablecoins por completo en la semana de reporte más reciente.
- •Circle reportó una tasa de rendimiento de reservas de 3.48% para el segundo trimestre de 2026, con ingresos por reservas que representaron alrededor del 95% de sus ingresos, mientras que la Ley GENIUS prohíbe pagar intereses a los tenedores.
- •Zerocap identificó la decisión del miércoles de la Reserva Federal y los próximos resultados de Alphabet, Microsoft y Amazon como las próximas pruebas para el apetito por el riesgo.
Puntos clave
- Continuó la salida de USDT, con los fondos retenidos en dólares estadounidenses.
- Zerocap reportó una tercera semana consecutiva de salidas sustanciales de USDT.
- La oferta de USDT y USDC disminuyó un total combinado de 2,120 millones de dólares.
- El rendimiento de reservas de Circle fue de 3.48% en el segundo trimestre, con los ingresos retenidos por el emisor.
Efectivo, no monedas
Zerocap, una firma de activos digitales con sede en Melbourne que ofrece servicios de trading, liquidez y custodia a inversores institucionales y mayoristas, reportó otra semana en la que los clientes se alejaron de las stablecoins y pasaron al efectivo. La firma está registrada ante la agencia de inteligencia financiera de Australia, AUSTRAC, como intercambiadora de monedas digitales.
Oliver Davis, trader OTC de Zerocap, escribió que USDT experimentó "otra semana pronunciada de conversión a efectivo a medida que el apetito por el riesgo se deterioraba". Los fondos se trasladaron casi uno a uno a dólares estadounidenses, que los clientes retuvieron. El menor apetito por el riesgo siguió a una venta en acciones tecnológicas que también afectó a otros activos de riesgo.
En su resumen semanal de mercado del 26 de octubre, Zerocap indicó que los clientes mostraron poco interés en operar criptoactivos directamente. Bitcoin y Ether se negociaron en volúmenes pequeños sin una dirección clara, mientras que Solana y XRP atrajeron solo interés aislado. Las stablecoins y las divisas representaron la mayor parte de la actividad del escritorio.
En el mercado de divisas, los dólares estadounidenses registraron una compra neta significativa, mientras que AUDD, una stablecoin respaldada por el dólar australiano, nuevamente registró una venta neta significativa. Los flujos reportados por el escritorio favorecieron de manera constante al dólar.
Tres semanas de salidas de USDT
La secuencia de informes semanales indica un cambio en la forma en que los clientes han reducido su exposición a stablecoins. A comienzos de octubre, quienes salían de USDT aún movían sus fondos hacia USDC. El informe del 20 de octubre de Zerocap también señalaba que los clientes usaban AUDD como vía local hacia stablecoins denominadas en dólares.
Esa fue también la semana en que la Autoridad Bancaria Europea clasificó a USDC como el primer token de dinero electrónico "significativo" bajo las reglas MiCA de la Unión Europea, colocando sus reservas y liquidez bajo la supervisión directa del regulador.
En la semana de reporte más reciente, la compra de USDC se había diluido hasta un nivel equilibrado, mientras que los fondos se trasladaron a dólares comunes. Los clientes pasaron de alternar entre stablecoins a salir de ellas por completo.
La sala de espera de las cripto pierde ocupantes
Las stablecoins suelen servir como lugar temporal de espera para el capital cripto. Un informe de la Reserva Federal de Kansas City estimó que el 48.8% de las stablecoins se mantienen como activos de trading, incluido capital estacionado entre operaciones, frente al 0.7% usado para pagos.
Los clientes de Zerocap no dejaron su capital en esa sala de espera durante la última semana. En cambio, lo sacaron por completo de los raíles relacionados con las cripto. Zerocap no revela el tamaño de sus flujos, por lo que sus datos no pueden establecer lo que hizo el mercado en general. Sin embargo, los datos de oferta de DeFiLlama, consultados el 26 de octubre a las 12:17 UTC, apuntaron en la misma dirección:
| Activo | Oferta | Cambio de siete días |
|---|---|---|
| USDT | 182,320 millones de dólares | −1,110 millones de dólares (−0.61%) |
| USDC | 71,570 millones de dólares | −1,010 millones de dólares (−1.39%) |
En conjunto, las dos mayores stablecoins denominadas en dólares perdieron 2,120 millones de dólares de oferta en siete días. La caída porcentual de USDC fue más del doble que la de USDT, a pesar de que los flujos de USDC del propio Zerocap estuvieron equilibrados. Por lo tanto, los datos de mercado más amplios no describen una reducción exclusiva de USDT.
Los dos tipos de datos miden cosas distintas. Cuando un escritorio transfiere el USDT de un cliente a otro comprador, los tokens siguen en circulación. La oferta solo disminuye cuando el emisor los canjea. Los flujos del escritorio y los datos de oferta son indicadores separados, pero en este caso ambos apuntaron hacia una menor exposición a stablecoins.
Por qué las stablecoins pueden ser costosas mientras se espera
Cada dólar que respalda una stablecoin genera intereses, pero el emisor retiene esos ingresos. Circle, emisor de USDC, reportó una tasa de rendimiento de reservas de 3.48% en el segundo trimestre de 2026, según su presentación ante la SEC. Los ingresos por reservas representaron alrededor del 95% de los ingresos de Circle en el trimestre.
En Estados, la Ley GENIUS prohíbe a los emisores de stablecoins de pago pagar intereses a los tenedores simplemente por mantener los tokens.
Con un rendimiento de reservas de 3.48%, 1 millón de dólares en stablecoins genera aproximadamente 34,800 dólares anuales para el emisor. Un tenedor que mantiene fondos en el token en lugar de efectivo renuncia a ese rendimiento potencial, salvo que una plataforma lo comparta. La diferencia se vuelve más relevante cuando las tasas de interés se mantienen elevadas.
El escritorio de Zerocap espera que la Reserva Federal mantenga su tasa de política dentro de un rango de 3.75% a 4.00% en la reunión de esta semana. Un documento de trabajo del BIS de Rashad Ahmed e Iñaki Aldasoro, basado en datos semanales de EE. UU. de enero de 2019 a junio de 2025, encontró que tasas de depósito bancario más altas anticipaban un crecimiento más lento de las stablecoins. La relación era más fuerte para USDC que para USDT, en línea con la idea de que las tasas de depósito pueden competir con los saldos en stablecoins.
Zerocap no dijo si los dólares de sus clientes generan intereses ni dio una razón para elegir el efectivo más allá del deterioro del apetito por el riesgo.
Qué podría traer de vuelta el dinero
Zerocap identificó la decisión de la Reserva Federal de este miércoles y los resultados de Alphabet, Microsoft y Amazon como las próximas pruebas para el apetito por el riesgo. Mientras tanto, el estratega de Zerocap, Emir Ibrahim, sostuvo que para los tenedores de cripto es "un mejor momento para mirar estructuras de protección que para vender de manera directa". El escritorio ofrece notas con protección de capital con 85% de protección y 103% de participación al alza.
Si los fondos regresan a los mercados cripto, la primera señal probablemente aparezca en escritorios como el de Zerocap, con los dólares fluyendo de vuelta hacia las stablecoins antes que hacia otros criptoactivos. Por ahora, los clientes de Zerocap han elegido el efectivo.
Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión.
Fuente: Coindoo.
