El mercado de stablecoins ha entrado en una fase de maduración caracterizada por un crecimiento plano de la oferta y una utilidad creciente. Según un informe de CryptoRank, la capitalización total del mercado de stablecoins cerró julio en aproximadamente $308.3 mil millones: el décimo mes consecutivo dentro del rango de $300–320 mil millones y el tercer mes al hilo de salidas netas. Aproximadamente $13.3 mil millones salieron del mercado entre mayo y julio, lo que representa el retiro sostenido más prolongado desde la caída posterior a Terra en 2022–2023, cuando el colapso de TerraUSD en mayo de 2022 provocó una contracción rápida en todo el sector de stablecoins.

Sin embargo, el estancamiento en los titulares oculta un cambio estructural en el uso de los stablecoins. La actividad en cadena y los volúmenes de pago en el mundo real siguen aumentando incluso cuando la emisión se mantiene en un rango limitado, lo que señala una transición de la tenencia especulativa hacia una infraestructura monetaria funcional. Esta divergencia refleja un patrón conocido en las finanzas tradicionales, donde las cifras de oferta monetaria por sí solas capturan solo parte de la imagen: la velocidad de transacción y el rendimiento de liquidación son cada vez más los indicadores más reveladores de la adopción de stablecoins.

USDT frente a USDC: Roles Divergentes

La brecha entre los dos principales emisores de stablecoins se ha ampliado considerablemente. El USDT de Tether registró un máximo histórico de 861.4 millones de transferencias en cadena en julio, un aumento mensual del 11.4 por ciento, reforzando su posición en casos de uso de transacciones de alta frecuencia —particularmente en remesas de mercados emergentes y pagos entre pares, donde los tamaños promedio de transferencia más pequeños impulsan el volumen. El USDC de Circle, por el contrario, movió aproximadamente $3.6 billones en valor en cadena durante el mismo período, en comparación con los $1.4 billones de USDT: una diferencia que con frecuencia oscila entre dos y tres veces, reflejando su mayor presencia en la liquidación institucional y en protocolos de finanzas descentralizadas donde los valores de transacción más grandes son la norma.

USDC también lideró en recargas de tarjetas de pago cripto, que superaron los $1 mil millones por primera vez, alcanzando aproximadamente $1.084 mil millones, un aumento del 15.9 por ciento respecto a junio. USDC capturó la mayor parte de este volumen, reflejo de su mayor integración en los programas de liquidación de Visa y Mastercard, así como de su cumplimiento regulatorio en Europa bajo el marco de Mercados de Activos Cripto (MiCA, por sus siglas en inglés). Circle obtuvo una licencia de Institución de Dinero Electrónico bajo MiCA en julio de 2024, lo que la convirtió en la primera emisora importante de stablecoins en lograr el cumplimiento total con el régimen de la UE, el cual somete a las emisoras a requisitos específicos de reservas, transparencia y operación.

Infraestructura Institucional y Reorganización de Cadenas

Ethereum y Tron continúan manteniendo aproximadamente el 80 por ciento de la oferta total de stablecoins, pero la distribución por debajo de ellos está cambiando. La oferta de stablecoins en Solana creció aproximadamente 39 por ciento a $15.7 mil millones, aunque su composición cambió notablemente: la participación de USDC cayó del 70 por ciento al 43 por ciento a medida que nuevos tokens institucionales —incluyendo BUIDL de BlackRock, USDG y PYUSD— ganaron terreno, posicionando a Solana como la red de lanzamiento preferida para las nuevas emisoras atraídas por su arquitectura de transacciones de alto rendimiento y bajo costo. Hyperliquid Layer 1 también se expandió, con la oferta de USDC aumentando de $4.9 mil millones a $6.2 mil millones, impulsada principalmente por la demanda de colateral en trading de perpetuos.

Los stablecoins institucionales y respaldados por activos del mundo real registraron los mayores aumentos de oferta en julio. Global Dollar (USDG) añadió aproximadamente $485 millones tras el lanzamiento de Robinhood Chain, mientras que el producto de tesorería tokenizado de BlackRock, BUIDL, creció aproximadamente $444 millones impulsado por entradas en Avalanche. BUIDL, lanzado en marzo de 2024 como el primer fondo tokenizado del administrador de activos más grande del mundo en una blockchain pública, se ha convertido en un referente de la demanda institucional de instrumentos de gestión de efectivo en cadena. El AUSD de Agora aumentó 38 por ciento tras su expansión a Monad.

Desarrollos Regulatorios y Corporativos

Julio trajo varios hitos regulatorios y corporativos significativos. El 10 de julio, Circle recibió la aprobación final de la Office of the Comptroller of the Currency (OCC) para establecer Circle National Trust, un banco de custodia de activos digitales regulado a nivel federal: un paso que la sitúa bajo la supervisión bancaria directa de EE. UU. junto con las instituciones fiduciarias tradicionales. Visa presentó su Stablecoin Platform para la emisión y redención institucional, y Ripple lanzó Ripple Mint para la gestión de RLUSD en múltiples redes blockchain. Poco después del cierre del mes, Mastercard completó su adquisición de BVNK por hasta $1.8 mil millones, con el objetivo de conectar los pagos en moneda fiat y stablecoins en más de 130 países: parte de una tendencia más amplia en la que las redes de pago tradicionales están integrando stablecoins como capas de liquidación programables dentro de sus rieles existentes, en lugar de tratarlos como una clase de activo separada.

La actividad de capital de riesgo se alineó con la tendencia general. Los pagos cripto ocuparon el segundo lugar en volumen de financiamiento en julio, recaudando aproximadamente $244 millones en cuatro rondas, lideradas por la Serie B de $180 millones de Augustus Investors.

Los datos indican que el crecimiento de los stablecoins se mide cada vez más no solo por la capitalización de mercado, sino por el volumen de transacciones a través de tarjetas de pago, rieles de liquidación e infraestructura de pago de nivel empresarial. Con MiCA ahora totalmente vigente en toda la UE y múltiples propuestas legislativas sobre stablecoins bajo consideración en el Congreso de EE. UU., la arquitectura regulatoria que históricamente ha dado forma a la adopción institucional continúa tomando forma, lo que convierte a las métricas a nivel de transacción en un indicador clave de si la demanda impulsada por la utilidad puede eventualmente traducirse en una renovada expansión de la oferta.