Los ETF de Bitcoin al contado captaron aproximadamente $1.61 mil millones en cuatro sesiones bursátiles consecutivas, una racha de demanda que coincide con bonos del Tesoro de EE. UU. protegidos contra la inflación ofreciendo un rendimiento real cercano al 3% durante casi tres décadas. La coincidencia crea una tensión real de asignación: exposición al crecimiento sin flujo de ingresos de un lado, e ingresos reales garantizados con menor volatilidad del otro.

Qué señala la racha de cuatro sesiones por $1.61 mil millones

Los $1.61 mil millones reportados en ETF de Bitcoin durante cuatro sesiones apuntan a un interés sostenido de compra, más que a un pico de un solo día. Por lo general, una racha de varias sesiones se interpreta como evidencia de una participación constante de asesores e instituciones, porque mantener flujos positivos día tras día requiere creaciones repetidas en el mercado primario, en las que los participantes autorizados entregan Bitcoin a cambio de nuevas participaciones del ETF. Para cobertura relacionada, vea SEC Opens Comment Period On Cboe 3x Bitcoin And Ethereum ETF Proposal.

El vehículo todavía es relativamente nuevo como herramienta de asignación: los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU., que mantienen la moneda directamente en lugar de obtener exposición mediante contratos de futuros, cotizan solo desde enero de 2024, cuando la SEC aprobó la primera ola de ellos. Esa interpretación viene con una salvedad. Los flujos de fondos miden la demanda, no la dirección del precio, y una racha de entradas no garantiza continuidad. El formato ETF de Bitcoin ya ha mostrado con qué rapidez puede cambiar el sentimiento, como ocurrió cuando una caída brusca provocó liquidaciones por $1.24 mil millones, un recordatorio de que el acceso regulado no elimina la volatilidad. Para cobertura relacionada, vea Bitcoin Miners Pour Billions Into AI as Capex Outruns Revenue.

Por qué rendimientos reales cercanos al 3% cambian la comparación

El rendimiento real es la rentabilidad que conserva un inversor una vez descontada la inflación, y es la medida más clara de si un activo preserva el poder adquisitivo. La tasa de los Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) a 30 años, seguida como la serie de rendimiento real DFII30, es el referente detrás de la cifra de “casi 3%”.

Ese nivel también merece contexto histórico. La misma serie DFII30 pasó tramos de 2021 y 2022 por debajo de cero, lo que significaba que los TIPS a largo plazo comprados en ese período perderían poder adquisitivo si se mantenían hasta vencimiento, incluso con la compensación por inflación incluida. Por eso, un rendimiento real cercano al 3% destaca, ya que queda fijado por casi tres décadas, y puede verificarse con la curva diaria de rendimientos del Tesoro. Para las decisiones de asignación, eso cambia la tasa mínima exigida: el capital colocado en TIPS de largo plazo obtiene ingresos que superan la inflación con el respaldo del gobierno de EE. UU., mientras que Bitcoin no paga rendimiento y depende por completo de la apreciación del precio.

El contexto macroeconómico añade otra capa. Con la deuda de EE. UU. superando los $40 billones, algunos inversores consideran a Bitcoin como cobertura frente al riesgo fiscal, mientras que otros ven los altos rendimientos reales como prueba de que los instrumentos más seguros finalmente están pagando lo suficiente para competir por ese mismo capital defensivo.

Cómo podrían ponderar los inversores el impulso de los ETF frente a un rendimiento más seguro

Ambos activos pueden atraer capital por razones distintas. Los ETF de Bitcoin ofrecen exposición regulada y cotizada a un activo de crecimiento volátil, mientras que los bonos del Tesoro a largo plazo ofrecen ingresos reales predecibles y menor volatilidad esperada. No son mutuamente excluyentes en una cartera, pero compiten por el mismo dólar marginal.

El argumento alcista se apoya en la racha de cuatro sesiones por $1.61 mil millones como prueba de que la demanda persiste incluso con alternativas atractivas libres de riesgo disponibles. La visión bajista responde que un rendimiento real cercano al 3% eleva el costo de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento, y que los flujos pueden revertirse más rápido de lo que los rendimientos se reajustan.

Si las entradas en ETF pueden mantenerse en un entorno de rendimientos reales altos es la pregunta abierta, y en parte depende de las tasas. Si la inflación sigue siendo persistente, ese impulso es condicional, una incertidumbre que la funcionaria de la Fed Mary Daly ha señalado al advertir que la inflación podría tardar más en moderarse. Los datos para evaluarlo llegan en calendarios públicos: los flujos de ETF se contabilizan en cada sesión bursátil, la serie DFII30 se actualiza a diario y las lecturas mensuales del IPC moldean las expectativas de inflación que determinan la brecha entre rendimientos nominales y reales. Vale la pena vigilar ambos lados antes de sacar conclusiones sobre cuál de las dos fuerzas prevalece.

Descargo de responsabilidad: Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Los mercados de criptomonedas y activos digitales conllevan un riesgo significativo. Investigue siempre por su cuenta antes de tomar decisiones.