SpaceX registró un aumento del 92% en los ingresos del segundo trimestre, alcanzando 7.800 millones de dólares y superando con facilidad la estimación de consenso de Wall Street de aproximadamente 6.900 millones. El informe marca la primera publicación de resultados de la empresa de cohetes y conectividad desde su debut en el Nasdaq el 12 de junio, ofreciendo a los inversores su primera mirada trimestral detallada a un negocio que había sido privado desde que Elon Musk lo fundó en 2002.

La empresa reportó una pérdida neta de 541 millones de dólares, o 9 centavos por acción —una mejora significativa respecto a la pérdida de 1.000 millones registrada en el mismo período del año anterior. El resultado superó el rango de estimaciones de los analistas, que iba desde una pérdida de 1,26 dólares por acción hasta una ganancia de 33 centavos. El EBITDA ajustado casi se triplicó hasta 3.500 millones de dólares.

A pesar de los mejores resultados de lo esperado en la línea superior, las acciones de SpaceX cayeron aproximadamente un 5% en las operaciones extrabursátiles del martes tras la publicación de los resultados.

Los resultados llegan en un momento crítico para la empresa. Las acciones de SpaceX han caído aproximadamente un 50% desde su máximo post-IPO de 211 dólares, alcanzado apenas días después de su cotización pública el 12 de junio. La inquietud generalizada de los inversores por los elevados gastos de capital y los lentos retornos sobre el fuerte gasto había presionado a las acciones tecnológicas en las semanas previas al informe, aunque los mercados protagonizaron una recuperación el martes.

Se espera que el gasto de capital sea un foco central para los inversores. El capex de SpaceX alcanzó 18.400 millones de dólares solo en el segundo trimestre, con 15.800 millones atribuibles a su segmento de IA. La tasa trimestral se anualiza a 73.500 millones, muy por encima del consenso de 48.700 millones que los analistas habían proyectado antes del trimestre. Para poner esa cifra en perspectiva, el gasto anualizado supera los ingresos totales de la mayoría de los contratistas tradicionales de aerospacial y defensa. Los inversores hasta ahora han mostrado una tolerancia limitada al gasto creciente sin una aceleración correspondiente en los ingresos y un fuerte flujo de caja libre.

Aun así, los resultados del segundo trimestre mostraron varios motores de crecimiento. SpaceX logró superar la línea superior en aproximadamente 1.000 millones, la base de suscriptores de Starlink se duplicó interanualmente, y una oleada de nuevos contratos de computación en la nube impulsó al segmento de IA a un territorio de EBITDA ajustado positivo por primera vez.

La publicación de resultados también activará la apertura de una cláusula de bloqueo (lockup), que permitirá a los accionistas anteriores a la IPO vender una parte de sus participaciones —un movimiento que podría añadir mayor presión a la baja sobre la acción. Se espera un desbloqueo considerablemente mayor después de los resultados del tercer trimestre, cuando aproximadamente 900 millones de acciones adicionales queden disponibles, un bloque que supera la totalidad de la emisión de la IPO.

SpaceX actualmente cuenta con una reserva de efectivo de 100.000 millones de dólares y recaudó 25.000 millones adicionales mediante una emisión de bonos, lo que le proporciona una holgura financiera sustancial. Sin embargo, es probable que los inversores analicen con detenimiento la rapidez con la que ese despliegue de capital se traduce en crecimiento de ingresos, y los próximos informes trimestrales serán monitoreados de cerca en busca de señales sobre si los márgenes de Starlink y la tracción del segmento de IA pueden justificar la trayectoria de gasto.

Segmento Starlink

Starlink generó 4.290 millones de dólares en ingresos trimestrales, un aumento del 66% interanual, consolidando su posición como el principal motor de ingresos de SpaceX. Al operar la mayor constelación de satélites comerciales en órbita, el segmento registró un margen operativo del 38,6%, superando el 35,9% que los analistas habían anticipado. Starlink cerró el trimestre con 12 millones de suscriptores, el doble de la cifra del año anterior y un aumento de 1,7 millones respecto al primer trimestre. Los ingresos promedio por usuario se mantuvieron estables en 66 dólares al mes.

Los ingresos empresariales y gubernamentales dentro del negocio de Starlink crecieron un 108% interanual hasta alcanzar 1.800 millones de dólares. Las alianzas del segmento incluyen American Airlines, Southwest y Virgin Atlantic, además de más de 6.000 millones de dólares en contratos con la Fuerza Espacial de EE. UU.

Segmento de IA

Los ingresos de IA aumentaron un 247% interanual hasta 2.600 millones de dólares, impulsados por 14.100 millones en nuevos acuerdos de servicios en la nube. La capacidad de cómputo se expandió a 1,4 gigavatios, frente a los 0,4 gigavatios del año anterior. Sin embargo, el segmento de IA registró una pérdida operativa de 1.260 millones de dólares, una mejora frente a la pérdida de 2.470 millones del primer trimestre. La incursión del segmento en la computación en la nube representa una diversificación notable más allá de los negocios centrales de lanzamiento y conectividad por satélite de SpaceX, posicionando a la empresa para competir por la demanda de infraestructura a hiperescala junto a los proveedores de nube establecidos.

Esta nota fue publicada originalmente en Fortune.com.